P bv katsayısı gösterir. Çoklu pazarlama rehberi: Analojiyle şirketlere nasıl değer verilir? Zaman her şeyi yerine koyar

Bir yatırımcı bir hisse senedi fiyat tablosu gördüğünde, genellikle şirketin işinin mevcut değerinin yüksek olup olmadığını merak eder. Bir hissenin adil fiyatını belirlemek ve mevcut piyasa ile karşılaştırmak için genellikle üç aylık ve yıllık muhasebe raporlarına dayanan yöntemler kullanılır. İşletmeleri birbirleriyle karşılaştırmak ve fon yatırımı için öncelikli seçenekleri belirlemek için çarpanlar kullanılır - şirketin temel göstergelerini birbiriyle karşılaştıran finansal oranlar.

Gelir çarpanları grubunda (şirketin diğer göstergelerle elde ettiği geliri ölçen), cari piyasa fiyatının varlıkların defter değerine nasıl karşılık geldiğini ve borç yükümlülüklerinden arındırıldığını gösteren bir çarpan vardır.

P/B çarpanının açıklaması

P/B çarpanı (Fiyattan Deftere), şirketin kapitalizasyonunun (Fiyat) varlıklarının defter değerine (Defter Değeri) oranını gösterir; burada kapitalizasyon, şirketin sermayesinin piyasa değeri olarak hesaplanan cari piyasa fiyatıdır. hisselerin toplam ihraç sayısı ile çarpılması (şirket hem AO hem de AP ihraç etmişse, toplam maliyetleri toplanır). Ve varlıkların defter değeri, şirketin varlıklarının net değerini ifade eder, yani. Varlıkların toplam değeri (Toplam Varlıklar) eksi toplam borç (Toplam Borç), Borçlar sütunundan kısa ve uzun vadeli borçların toplamı olarak şirketin bilançosuna göre belirlenir.

Belirli bir şirketin ihraç edilen hisselerinin sayısı, Moskova Borsası web sitesinde "Listeleme" bölümünde, "Nicel göstergeler" alt bölümünde görüntülenebilir. Bu arada, şirketlerin kapitalizasyonu da burada belirtilmiştir. Örneğin, "Rosneft" şirketinin hisse başına 256,15 ruble fiyatla kapitalizasyonu. 2.714.723.247.824.55 ruble tutarında olacaktır. ihraç edilen toplam pay sayısı 10.598.177.817'dir.

Pirinç. 1. Rosneft'in Büyük Harf Kullanımı

Birleşme ve devralmalarda işletmelerin kapitalizasyon değeriyle değil, tamamen farklı ilkelerle satıldığı anlaşılmalıdır. Ancak, bir yatırımcı menkul kıymet satın alma kararı verirken, piyasanın şirkete hisse başına fiyatına göre ne kadar değer verdiğini anlamalıdır.

Bilançodaki varlıkların değerine gelince, bunları hesaplamak için, şirketin faiz dönemi için bilançosunu (UFRS'ye göre) tanımalısınız. Örnek olarak, Rosneft'in 2015 yılı IFRS bilançosunu ele alalım. Bu rapor, varlıkların toplam değerinin - “Toplam varlıklar”ın - 9,638 milyon ruble olduğunu, ancak bu para için bir şirket satın alarak, aynı zamanda borç alacağımızı da gösteriyor. geri ödenmesi gerekiyor. Borç, sırayla, kısa vadeli (önümüzdeki 12 ay içinde geri ödenmesi gereken) ve uzun vadeli (önümüzdeki 12 ay sonra geri ödenmesi gereken) ayrılmıştır. Kısa vadeli borç, raporda "Toplam kısa vadeli yükümlülükler" sütununda sunulmuştur ve 1.817 milyon ruble tutarındadır. Uzun vadeli borçlara gelince, "Toplam uzun vadeli yükümlülükler" sütununda sunulmuş ve 4.829 milyon ruble tutarındadır. Şirketin toplam borcunun 6.646 milyon ruble olduğu ortaya çıktı. Şirketin öz varlıklarının büyüklüğünün, "Toplam varlıklar" ile toplam borç arasındaki fark olduğu ortaya çıktı, yani. 2.992 milyon rubleye eşit.

Pirinç. 2. Rosneft bilançosu

Fiyat/defter değeri çarpanı, 2.714.723.247.824.55 RUB'luk aktifleştirme değerinin, şirketin 2.992 milyon RUB tutarındaki yükümlülüklerden arındırılmış varlıklarının değerine bölünmesiyle hesaplanır. 0.93'tür. Fiyat/defter değeri oranının değeri 1'den küçükse bu, piyasanın firmayı düşük değerlendirdiği anlamına gelir. Daha yüksekse, bir yandan gelişimine inandığı ve diğer yandan zaten gerçek defter değerinden daha yüksek tahmin ettiği anlamına gelir. Defter değerinin net gelirin aksine oldukça istikrarlı bir gösterge olduğuna dikkat edilmelidir. Aynı zamanda, varlıkların fiyat/defter değeri, örneğin F/K'dan daha az değişken bir göstergedir. Ancak fiyat / defter değeri oranının büyümesi, hisse fiyatının büyümesi için olumlu bir faktördür.

Yöntemin eksikliklerine gelince, bilançodaki değerlendirmenin, satılık işletmenin gerçek değerine tekabül etmediği dikkate alınmalıdır. Bunun nedeni, bilançonun bir varlık edinme maliyetini eksi amortisman göstermesidir ve bu her zaman mevcut durumu yansıtmaz. Ayrıca bilanço yapısında maddi ve maddi olmayan duran varlıklar bulunmaktadır. Birinci grup hala makul bir şekilde değerlendirilebiliyorsa, maddi olmayan duran varlıkların değerini değerlendirmek çok daha zordur. P / B hesaplamasının yatırımcıya geleneksel işletmeler için iyi bir resim verdiği ortaya çıktı. Ama diyelim ki bir bilişim şirketini bu şekilde değerlendirirseniz biraz çarpık bir sonuç elde edebilirsiniz. Doğal olarak fiyat/defter değeri çarpanı dinamikler içinde izlenmeli ve piyasa sektöründeki rakiplerle karşılaştırılmalıdır.

R/W'yi diğer çarpanlarla birlikte kullanma

Geleneksel olarak, bir şirket yalnızca bilançosu ile değil, aynı zamanda kârlılığı ve kârlılığı da hesaba katarak değerlendirilir. Gerçek şu ki, şirketin varlıklarının değeri yüksek olabilir ve hatta büyüme gösterebilir, ancak şirket kar göstermezse, piyasanın ona yüksek bir not vermesi olası değildir. Bu nedenle, P / B'nin daha doğru bir yorumu için, P / E ile birlikte değerlendirilmeli ve net karın oynaklığını hesaba katarsak, o zaman P / S ile de değerlendirilmelidir, çünkü gelir kardan daha az oynaktır. Olumlu bir an, bu göstergelerin ortak büyümesi olacaktır - bu, şirketin geliri artırdığını (sektörü genişlettiğini) ve karı artırdığını (geliri kara dönüştürdüğünü) ve ayrıca genişlediğini, varlıkların değerini artırdığını gösterecektir. hisse fiyatlarındaki en olası artış. Ayrıca, varlıkların karlı olması gerektiğini unutmayın. Bu parametreyi belirlemek için, şirketin net varlıklarını net kar ile ilişkilendiren ve varlıkların kar elde etme kabiliyetini gösteren ROE (Özkaynak Getirisi) oranı kullanılır. Fiyat / defter değeri oranının büyümesi sırasında karlılığın da artması iyidir.

Çözüm

Bir şirketin doğru bir temel değerlendirmesi için, bir çarpan değil, işi hem karlılık hem de karlılık açısından değerlendiren, finansal istikrar ve ödeme gücünü unutmadan birkaç çarpan kullanılmalıdır.

Bir hisse senedine yatırım yapmadan önce, onu derinlemesine incelemeyi severim. Ancak kazıya başlamadan önce, kazmaya başlayıp başlamamaya karar veriyorum. Bunu yapmak için Finviz.com web sitesine gidiyorum, aramaya ticker veya şirket adını giriyorum, örneğin Guess "Inc. (NYSE: GES) ve açılan sayfada profilini ve göstergelerini gözden geçiriyorum.

İlk önce ne ararım? Şirketin hangi sektöre ve hangi ülkeye ait olduğu. Grafiğin hemen altında bulabilirsiniz (Şekil 1'deki madde 1). Gördüğünüz gibi, Guess "Inc. perakende hizmet sektöründe çalışıyor ve ABD'de kayıtlı (Hizmetler | Giyim Mağazaları | ABD, Şekil 1'deki madde 2). Bu bilgiler bana yardımcı oluyor:

1. Olası riskleri tartın: şirketin kurulduğu ülke raporların ve iş standartlarının şeffaflığını etkiler (ABD'de bunlar örneğin Çin veya İsrail'den daha katıdır).
2. Anlamadığım sektörlerden şirketleri ayıklayın (anladığım işletmelere yatırım yapıyorum ve biyoteknoloji gibi belirsiz alanlardan kaçınıyorum).

Daha sonra, son zamanlarda hisse senedi fiyatında neler olduğunu anlamak için fiyat grafiğine bakıyorum (Şekil 1'deki madde 1) (Zaman Çerçevesini kullanarak: gün içi | günlük | haftalık | grafiğin sağ üst kısmındaki aylık bağlantıları, değiştirebilirsiniz) zaman aralığı). Bir hissenin çok arttığını görürsem, ilgilenmiyorum. İlk olarak, ana büyümenin zaten tamamlanmış olma olasılığı yüksektir ve potansiyel, fiyatın doğasında vardır. İkincisi, ben ve W. Buffett tarafından sevilen bir güvenlik marjına sahip değil, fiyat - Güvenlik Marjı.

Karlılık oranları

Bir yatırımcı olarak benim için karlılığın en önemli göstergesi özkaynak getirisi - ROE (Equity Getirisi). ROE (Şekil 1'deki madde 6), işin özünü - verimliliğini yansıtır. Bu, hissedarların parasının şirkette çalışma oranıdır ve ne kadar yüksek olursa yatırımcı için o kadar iyidir.

ROE değerini alternatif getiri ile karşılaştırırım (örneğin, bir banka mevduatında) ve buna ihtiyacım olan risk ödemesini ekliyorum. Ayrıca, şirket temettü (Temettü) (Şekil 1'deki 9. madde) ödüyorsa, bu benim için risk için ek bir ödüldür.

Temettü verimini (Temettü%) analiz ederken, her zaman şirketin temettülere yönlendirdiği kâr payını yansıtan ödeme göstergesine (Şekil 1'deki 10. madde) bakarım. Ödeme değeri %40'ın üzerinde, ancak %70'in altında olmalıdır (böylece işletmenin yatırım ve geliştirme için parası olur).

Buna karşılık, satış getirisi oranları (Şekil 1'deki madde 11), şirketin işinin ne kadar karlı, kaynak yoğun ve maliyet kontrollü olduğu konusunda bana bir fikir veriyor. Burada tüm kar göstergelerine bakıyorum: brüt (Brüt Marj), işletme (İşletme Marjı) ve net (Kar Marjı) ve bunları karşılaştırmalı olarak değerlendiriyorum, çünkü. kendi başlarına söyleyecekleri çok az şey vardır. Oran analizi Her şey karşılaştırmalı olarak bilinir ve hisse senedi performansı istisna değildir.

Analizleri için mevcut değerler, değişikliklerinin dinamikleri kadar önemli değildir. Yalnızca şirkette neler olup bittiğini ve işinin nasıl geliştiğini anlamanıza izin verir: verimliliği artırıp artırmadığını veya zemin kaybetmesini. Aynı zamanda tam bir değerlendirme için sadece şirketin (farklı dönemlerde) sonuçlarını birbiriyle karşılaştırmak yeterli değildir. Bunları endüstri değerleriyle karşılaştırarak pazar bağlamında değerlendirmek önemlidir.

Ne yazık ki, Finviz.com web sitesinde maliyet (fiyat) katsayılarının geçmişi yoktur (Şekil 1'deki madde 5). Değişikliklerini analiz etmek için Morningstar.com web sitesini kullanıyorum: sektörle ilgili olanlar da dahil olmak üzere net bir fikir veriyor. Aramaya bir hisse senedi veya şirket adı girerek, örneğin, Guess "Inc., Değerleme bölümüne giderim, burada sayfanın alt kısmında Değerleme Geçmişi histogramını (geçmiş tahmin) ararım ve sekmeler arasında dolaşırım , her çarpanın dinamiklerine bakarım (Fiyat / Kazanç; Fiyat / Defter ; Fiyat/Satış; Fiyat/Nakit Akışı).

Sektör göstergelerini ve finansal oranların geçmişini Finviz.com web sitesinde Finansal Öne Çıkanlar bağlantısını (Şekil 1'de 4. madde) tıklayarak ve Reuters.com portalına giderek bulabilirsiniz. İşte sayfalarda bölümler halinde: Değerleme Oranları; finansal güç; Karlılık Oranları; yeterlik; Yönetim Etkinliği, değişimin dinamiklerini açıkça gösterir.

Benim düşünceme göre, bu bölümlerin tahmin edilen PEG'den daha iyi olan rakamları, Forward F/E (P. 5) ve Şekil 1) Hedef Fiyat (P. 12, Şekil 1) şirketten ne bekleyebileceğini gösteriyor. Sadece beklemek. Beklentiler, bir yatırımcının satın aldığı şeydir. Ve bir hisse senedinin performansına baktığımda hatırladığım şey bu. Bana ne kadar çekici gelseler de, onlar zaten geçmişte kaldılar ve gelecekte tekrarlanmalarının garantisi yok.

Bu nedenle, katsayıların değerlerini değerlendirirken, önemlerini abartmamaya çalışıyorum. Artık sayılara değil, iş dünyasına, daha doğrusu uzun vadeli avantajına inanıyorum. Benim için, W. Buffett için olduğu gibi, bir şirketin hisselerini satın almanın ana argümanı, oranlardan çok on yıl içindeki rekabet gücüdür.

Makalenin orijinal versiyonu MindSpace.ru blogunda.

Sitenin yeniden inşasının şerefine, katsayıları kullanarak bir yatırım portföyünün nasıl doğru bir şekilde oluşturulacağına dair yeni bir makale yazmaya karar verdim. Bu ilke, dünya çapında portföy yöneticileri tarafından yaygın olarak kullanılmaktadır ve Graham tarafından ünlü kitabı The Intelligent Investor'da açıklanmıştır.

Makalenin çok çeşitli acemi yatırımcılara faydalı olması için, hisselerin gerçeğe uygun değerini belirlemedeki her adımı açıklamaya çalışacağım ve ayrıca hesaplanan katsayıları düzenli olarak yayınlayacağım özel bir tane oluşturacağım.

Site ziyaretçilerinin izniyle alan Sorunun teorisine girmeyeceğim, ancak p/b ve p/e katsayılarını hesaplamanın pratik bir örneğini göstereceğim. O halde başlayalım.

Rostelecom hisseleri için p/b ve p/e oranlarını hesaplayın

Bana öyle geliyor ki Rostelecom hisseleri, kendine saygısı olan her yatırımcının portföyünde olmalı. Gerçek şu ki, eski hafızamdan bu şirketin ne kadar iyi yaptığını biliyorum ve aynı zamanda abonesiyim (İnternet, telefon). Bu işin içeriden ne kadar etkili organize edildiğini biliyorum.

Ancak son zamanlarda (11 Mayıs 2014 itibariyle) Rostelecom'un hisseleri oldukça belirgin bir şekilde düştü. Bu ihraççının portföyümdeki payı aşağıdaki gibidir: adi - %7,49, imtiyazlı - %14,21. Rostelecom'un portföyümdeki payının oldukça yüksek olduğunu kabul ediyorum, ancak bunu daha da artırmayı planlıyorum, bu nedenle bu şirketin raporlamasını daha iyi incelemem ve Rostelecom hisselerinin ne kadar aşırı / düşük değerli olduğunu değerlendirmem gerekiyor.

Rostelecom'un üç aylık raporlarının adım adım analizi

1. İlk önce oradaki raporlarını bulmak için Rostelecom web sitesine gitmemiz gerekiyor.
   Her ihraççının raporları (yıllık ve üç aylık) yayınlaması gerekir.
   Uzun vadeli yatırımcılar için yıllık raporları incelemek yeterlidir, ancak daha alakalı üç aylık raporlarla tanışmak bizim için daha ilginç olacaktır. Bunu yapmak için sitede gezinerek uygun bölümü buluyoruz. Eylemlerin sırası fotoğrafta gösterilmektedir. 2013 yılının 4. çeyreğine ilişkin raporu inceleyelim.
   
2. Ardından, ihraççı tarafından kaç adet hisse ihraç edildiğini belirlemeniz gerekir - sayı ile ilgileniyoruz: adi ve imtiyazlı hisseler. Her raporun standart bir görünümü vardır, bu nedenle analiz edeceğiniz herhangi bir raporda - bu paragraf 8.2 olacaktır.
   

Listedeki ilk adi hisse senetleri, dolaşımdaki hisse sayısıyla ilgileniyoruz - 2.669.204.301 hisse. Bu numarayı yazıyoruz.

Tercih hisseleri buluyoruz - sayıları: 242.831.469 adet.

Lütfen 3. ve 4. çeyreğe ilişkin raporlardaki hisse sayısının biraz farklı olduğunu unutmayın, bu nedenle Rostelecom hisselerinin analizi için 4. çeyreğe ilişkin rapordaki hisse sayısı verilerini kullanacağız ve veri alacağız. 3. çeyrek raporundaki yükümlülükler ve karlar hakkında.

1. Bilanço son sayfada sunulmaktadır.
   Öncelikle ölçü birimini sayıların sıralamasında yanılmamak için belirliyoruz. Bizim durumumuzda bu bin ruble (raporda sunulan rakamlara 3 tane daha sıfır, 000 eklemek gerekiyor).
2. Şimdi raporun 3. bölümüne geçelim - "Yükümlülük" - "sermaye ve yedekler".
   "Bölüm III için toplam" satırını arıyoruz. Burada iki sayı yazmamız gerekiyor: “30 Eylül'de. 2013” ​​ve “31 Aralık 2012 itibariyle (yıllık rapor verileri)”. 2011 verilerini yazabilir ve 3 yıllık piyasa değerinin ortalama değerini hesaplayabilirsiniz - bazı uzmanların yaptığı budur. 3. çeyrek için rapor rakamları - 279.354.617 - bu sayıya + 000 \u003d 279.354.617.000 ruble üç sıfır daha eklememiz gerektiğini unutmayın.
3. Şimdi 2013'ün 9 ayı için "Finansal Sonuçlar Raporu"nu inceleme zamanı.
   Bu rapor, az önce incelediğimiz "Bilanço" bölümünün altında yer almaktadır.

Bu raporda, Rostelecom'un 2013 yılının 9 ayı için hangi kârı beyan ettiğini bulmamız gerekiyor. Aynı zamanda, buradaki ölçü biriminin aynı olduğunu hatırlıyoruz - bin ruble, bu yüzden 3 sıfırı (000) aklımızda tutuyoruz.

"Net kar (zarar)" satırını arıyoruz. Kaybı durumunda, ilgilendiğimiz süre için sayının parantez () içinde alınacağını lütfen unutmayın.

“2013'ün 9 ayı için” - 23.585.026 + 000 \u003d 23.585.026.000 sütununda görünen tutarı yeniden yazıyoruz (Pkv. / Kv.) * 4 formülünü kullanarak ortalama yıllık karı hemen hesaplayabilirsiniz, burada Pkv - Çalıştığımız çeyreğin karı, sq. - çeyrek sayısı (bizim durumumuzda bu sayı 3'tür), 4 - bir yıldaki çeyrek sayısı.

1. Şimdi, katsayıları hesaplamak için bize Rostelecom'un adi ve imtiyazlı hisselerinin piyasa değerini (kotlarını) bulmak kalıyor. 04/11/2014 itibariyle: ortak - 81.22, tercih edilen - 51.36 ruble.

Bir şirketin piyasa değeri nasıl hesaplanır

İlk olarak, aşağıdaki formülü kullanarak şirketin piyasa değerini hesaplıyoruz:

(Aob.*quoted.vol.)+(Nisan*quoted.pr.), burada Аоb, alıntılanan adi hisse senedi sayısıdır. hakkında. - Rostelecom'un adi hisse senetlerinin mevcut teklifi, Nisan. – imtiyazlı hisse sayısı, kotasyon pr. - imtiyazlı hisse teklifi = 229264597575.06 ruble - şirketin piyasa değeri.

p/b oranı nasıl hesaplanır

Şimdi p / b katsayısını aşağıdaki formüle göre hesaplıyoruz:

Market.to-i / yükümlülük = 0.82, burada Market.to-I - piyasa değeri, yükümlülük - bilançonun son bölümünden yazdığımız değer.

Başka bir deyişle, p/b oranı, piyasa değerinin şirketin defter değerine oranını gösterir.

p/e oranı nasıl hesaplanır

p/e katsayısı aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır:

Market.to-i / kâr = 9.72, burada Market.to-I - şirketin piyasa değeri, kâr - üç aylık, ortalama yıllık veya yıllık kâr - analizinizin amaçlarına bağlı olarak. P/e oranı, piyasa değerinin bir şirketin kazancına oranını gösterir.

Hangi p/b ve p/e oranları değerleri hisse senetlerinin değerinin düşük olduğunu gösterir?

p/b ise< 1 – это говорит о хорошем соотношении рыночной капитализации компании к её балансовой стоимости. Другими словами акция, у которой p/b< 1 - piyasa tarafından değer düşüklüğü.

Piyasa kapitalizasyonunun şirket karlarına (p / e) oranı için başka bir norm daha var - p/e< 20 .

Çarpan değerlerindeki sapmalar

Ekonominin farklı sektörleri için çarpanların değerleri aynı değildir. Örneğin, BT sektörü, daha ucuz şirket varlıkları (ekipman, tesisler, diğer maddi nesneler) pahasına en iyi oranları göstermenize olanak tanır. Maden şirketleri gibi diğer sektörler için çarpanlar daha kötü görünebilir, bu nedenle aynı sektöre ait şirketleri karşılaştırın ve kendiniz için en iyi oranı belirleyin.

Ancak, şirketin negatif bir karı (zararı) varsa - daha iyi olana kadar hisselerini kesinlikle satın almamalısınız.

Hangi raporların çalışılacağı - yıllık veya üç aylık

Her yatırımcı şirketleri değerlendirmek için kendi kurallarını kullanır, bu nedenle uzun vadeli yatırımcılar ağırlıklı olarak yıllık raporları kullanır ve kendi portföylerini daha dinamik bir şekilde yönetmeye meyilli olanlar her yeni çeyrekte yatırım yaptıkları şirketlerin durumunu inceler ve çarpanların değerindeki bozulma, varlıkları diğer paylar lehine yeniden dağıtın.

hisse ne zaman satılır

Düşük değerli bir hisse senedi aldığınızı varsayalım, ondan ne zaman kurtulmalısınız? Bu soru, bu makalede tartışılan çarpanlar kullanılarak en basit şekilde cevaplanabilir - eğer katsayıların değeri, hisse değerindeki büyümeden sonra kötüleşirse ( p/b>1 ve p/e>20) - hisse satmaktan ve piyasa tarafından hala düşük değerde olan menkul kıymetlere geçiş yapmaktan çekinmeyin.

Çarpanları kendiniz nasıl hesaplayabilirsiniz?

Zamandan tasarruf etmek için şunları yapacağım: Size p/b ve p/e katsayılarını yayınlayacağım bir site önereceğim, ayrıca p/b ve p/e katsayılarını uygun bir kullanarak kendiniz hesaplayabilirsiniz. .

Ayrıca, sadece gerekli değerleri değiştirmeniz gereken Excel dosyasını indirmenizi öneririm ve tablo sizin için her şeyi hesaplayacaktır.

Bu makaleyi okuduktan sonra herhangi bir sorunuz varsa, onlara buradan sorun veya "İletişim" bölümündeki iletişim formunu kullanarak kişisel bir mektup yazın.

Analizin sonucu: Rostelecom hisselerini satın almaya değer mi?

Hesaplamalarımıza dayanarak, Rostelecom hisselerinin piyasa tarafından düşük değerde olduğu sonucuna varabiliriz, bu yüzden bu hisselerin portföyümdeki payını güvenle artırabilirim.

Saxo Bank Rusya Genel Müdürü Igor Dombrovan

F/K ve P/B oranları basit olmaları nedeniyle en çok kullanılan finansal göstergeler arasında yer alırlar. Ancak bu basitlik, yatırımcılar ve yatırımcılar için ciddi olumsuz sonuçlarla doludur.

Fiyat kazanç oranı

P / E oranı (bir hissenin piyasa fiyatının hisse başına net kazanca oranı) kârın istikrarına bağlıdır, bu nedenle bu gösterge, istikrarlı ve/veya düşük riskli şirketlerle ilgili olarak özellikle önemli ve açıklayıcı olarak kabul edilir. Etkinliği değerlendirmenin en iyi yolu fiyat kazanç oranı Bu katsayıdaki kar bileşeninin değeri ani değişikliklere eğilimli olmadığından, kâr veya gelirlerde yavaş ama istikrarlı bir büyüme gösteren işletme örneğini kullanabilirsiniz - bunlar kamu hizmeti şirketleri veya örneğin marketler olabilir. Öte yandan, F/K oranlarını kullanan hızlı büyüyen ve döngüsel şirketler yatırımcılar için oldukça yanıltıcı olabilir.

F/K oranları 50 veya 100'ün üzerinde olan hızlı büyüyen stoklarşirketin büyüme oranı bu maliyeti sağlayabiliyorsa, mutlaka pahalı değildir. Bu tür şirketler veya endüstriler genellikle kullanmayı yararlı bulabilir. PEG katsayısı bir hissenin fiyatını, hisse başına kazanç ve şirketin beklenen gelecekteki kazançları ile karşılaştırır. Aynı sektördeki şirketleri karşılaştırırken PEG iyi bir değerleme faktörü olabilir. PEG, bir yatırımcının büyüme için ödemeye razı olduğu fiyattır, ancak bu gösterge yalnızca benzer faaliyetlerde bulunan ve nispeten yüksek büyüme oranları gösteren şirketler için geçerlidir. Örneğin, F/K oranı A Şirketi için 20 ve B Şirketi için 15'tir, ancak A Şirketi %15 oranında ve B Şirketi %10 oranında büyüyor. Hangisi daha pahalı? A Şirketinin yüksek büyüme oranı, yatırımcılar için yüksek hisse fiyatını dengeler mi? Her iki şirket için de PEG oranını kullanarak, A Şirketinin PEG'sinin 1.33 (P/E/G=20/15), B Şirketinin ise 1.5 olduğunu hızlı bir şekilde hesaplayabiliriz. A şirketinin daha yüksek bir fiili F/K oranı olmasına rağmen, B şirketi daha pahalıdır ve büyüme açısından bakıldığında daha yüksek bir PEG oranına sahiptir.

Ancak bu gösterge, düşük büyüme veya kârlılığa sahip şirketler için güvenilir bir kıyaslama olmayacaktır. Ek olarak, PEG katsayısı doğası gereği yalnızca karşılaştırmalıdır, yani yalnızca benzer şirketleri karşılaştırmak için kullanılabilir. Ayrıca F/K oranları ekonomik faaliyetin türüne ve sektöre özgü faktörlere son derece duyarlıdır ve bu nedenle sektöre bağlı olarak büyük ölçüde değişebilir. Örneğin, düşük büyüme ve yüksek sermaye harcama gereksinimleri ile kamu hizmetleri, tipik olarak 10'un altında bir orana sahiptir. Öte yandan, teknoloji şirketleri, endüstrinin geleneksel olarak daha yüksek büyüme oranları göstermesi nedeniyle, tipik olarak 15-20 katı bir kazanç elde eder. kamu hizmetlerine kıyasla büyüme ve ayrıca kar elde etmek için çok daha az miktarda sermaye kullanır. numaraya fiyat-kazanç oranı hakkında en önemli bilgi, kârı tam olarak iş döngüsüne göre değişen ve zirvede maksimuma ulaşan döngüsel hisse senetleri için kullanımını ifade eder. Ekonominin patlaması ile birlikte, döngüsel hisse senetlerindeki kazançlar fırlayarak, F/K'yi aşağı gönderiyor. Bu nedenle, ilk bakışta ucuz görünen şey aslında değildir. F/K oranının çok yüksek ve hatta negatif olabileceği, yatırımcıları bu hisse senetlerini pahalı olarak görmeye teşvik eden durgunluk dönemlerinde bunun tersi geçerlidir. Düşük karlar, payda değerindeki düşüş nedeniyle F/K değerini şişirir. Şirket, aslında mümkün olan en düşük seviyelerde olmasına rağmen pahalı görünüyor.

Kâr Görünürlüğü - Yatırımcılar bilinmeyenleri sevmez!

F/K oranları, bir şirketin öngörülen gelecekteki kazanç büyüme oranına göre hesaplandığından, gözle görülür şekilde büyüyen şirketler, büyümesi daha az belirgin olan şirketlere göre daha yüksek F/K ve PEG oranlarına sahiptir. Örneğin, Novo Nordisk, diyabet hastaları için insülin araştırmaları ve insülin içeren ilaçların üretimi ile uğraşan , gelişmiş dünyadaki diyabet vakalarının artmasının yanı sıra segmentin büyüklüğü nedeniyle görsel olarak güçlü karlarla diğer endüstri emsallerinden ayrılmaktadır. şirketin pazarda işgal ettiği anlamına gelir. Diyabet ortadan kalkana veya Novo Nordisk insülin pazarındaki hakim konumunu kaybedene kadar, şirketin nakit akışı ve kazançları ilaç endüstrisindeki bazı rakiplerinden nispeten daha güvenli olacaktır.

Aynı yol, elma kazançları son 4 yılda %641 arttı, ancak F/K oranı sadece 15 civarında. Yatırımcılar Apple'ın kazançlarını tarihsel standartlara göre çok düşük tahmin ediyor, çünkü şirketin bir sonraki dahiyane ürünü ne icat edeceği hakkında hiçbir fikirleri yok ve bu nedenle, tarafların gelecekteki karlarını nasıl bekleyeceklerini bilmiyorlar (düşük görünürlük).

bu inanılmaz Facebook Karları çok açık olmayan ve yalnızca reklama dayalı olan , 2012'ye ulaştığında 100 milyar ABD Doları civarında bir değere ulaşabilir ve PE oranının 100 civarında olması bekleniyor. Bir yatırımcı hangisinin daha iyi olduğunu merak edebilir. : 100 milyar dolar harca ve Apple, Berkshire Hathaway veya Exxon Mobil'de hisse satın almak veya Facebook'a sahip olmak?

P/E oranının bilimsel çalışması

Bu P/E analizinden ne gibi dersler çıkarılabilir? Tarihsel olarak, en iyi kar marjları, ortalama olarak, "fiyat/kazanç" oranının daha düşük bir değerine sahip şirketleri gösterdi. Neden soruyorsun. Çünkü, genel olarak, yatırımcılar firma büyümesi konusunda aşırı iyimser olma eğilimindedir ve en iyi performans gösterenlerin gelecekte aynı hızda büyümeye devam etmesini beklerler. Genellikle bu, rekabet yasaları nedeniyle nadiren olur. Öte yandan, yatırımcılar kötü bir yıl veya kötü bir çeyrek geçiren şirketlerin hisse senetlerini büyük ölçüde düşük değerleme eğilimindedir. Sonuç basit bir kuraldır: Kazananlar fazla fiyatlandırılır, bu da onları pahalı yapar, kaybedenler de aynı nedenlerle düşük fiyatlandırılır. Bu nedenle, eski kaybedenler (düşük F/K) genellikle daha sonra eski kazananlardan (yüksek F/K hisse senetleri) daha iyi performans gösterir.

Fiyat/defter değeri oranı

Bu gösterge, F/K'den daha az sıklıkta kullanılmasına rağmen, bazen bir yatırımcıya değerli bilgiler sağlayabilir. P / B oranı (bir hissenin piyasa fiyatının defter değerine oranı) P/E'den daha fazla, şirketin faaliyet alanına bağlıdır ve P/E gibi büyük ölçüde belirli bir endüstri tarafından belirlenir. Örneğin, birçok teknoloji şirketinin P/B'leri 10 veya daha yüksekken, bankalar 1'in katları ile işlem yapıyor. Neden bu kadar büyük bir fark var? Temel fark, belirli bir endüstride gerekli olan sermayenin kullanımı ile ilgilidir. Teknoloji şirketleri, kâr etmek için büyük miktarda servete ve fiziksel sermayeye ihtiyaç duymazlar. Mükemmel bir örnek, öncelikle yazılımla uğraşan bir şirket olan Microsoft tarafından sağlanmaktadır. Kâr elde edebilmek için öncelikle insan sermayesine ihtiyaç duyar; bu iş modeli sermaye yoğun değildir. Öte yandan, bankaların büyük miktarda sermaye çekmesi gerekiyor: banka mevduatları vb. Ve bankaların bilançolarındaki varlıklar geleneksel olarak nispeten yüksek likidite ile karakterize edildiğinden, bu tür varlıklar gerçek piyasa değerleriyle değerlenebilir. Bu, bankanın bilançosunun, varlıklarının gerçek piyasa değerine veya 1 faktörüne eşdeğer olacağı anlamına gelir.

Fiyat/defter değeri oranını kullanmanın faydalı bir yolu, şirketin bilançosundaki varlıkların değerini değerlendirmek için kullanın. Daha az likit varlıklar aşırı fiyatlandırılabilir. Çoğu şirket, defter değeri (net varlıklar) oranı 1 ise işlem yapmadığından, patlama dönemlerinde, defter değeri düşük alıcılara pazarlık arayışında nadiren yardımcı olur. Ekonomik gerileme veya durgunluk dönemlerinde, P/B göstergesi büyük değere sahiptir çünkü yatırımcıların çok düşük değerli şirketlerde pazarlık aramasına yardımcı olur.

P/B değeri birin altına düşebilir likit firmaların olduğu durumlarda (bankalar vb.). Bu genellikle, piyasa bir şirketin öz sermaye değerinin yok edilmesinden korktuğunda olur. Bunun nedeni, mevcut finansal krizin açıkça gösterdiği kaldıraç olabilir. Genel olarak, bir şirketin varlıkları ne kadar likitse, F/B oranı 1'e o kadar yakın olur, diğer şeyler eşit olur. Bir şirket bilanço varlıkları aracılığıyla ne kadar fazla kar elde edebilirse, fiyat/defter değeri oranı o kadar yüksek olacaktır.

Sonuç olarak, gerçeğin tamamını ortaya çıkarabilecek veya en azından ortaya çıkarmaya çalışacak hiçbir değerlendirme kriterinin olmadığını, ancak ana tuzakları bilmek bile yatırımcıları bedelini ağır ödeyecekleri hatalar yapmaktan kurtarabileceğini vurgulamak isterim.