Jeden z najväčších investorov našej doby Peter Lynch opísal situáciu podhodnotenia spoločnosti ako najlepšiu príležitosť. Pomer P/B, ktorý sa tiež nazýva P/BV, P/B Ratio, dokáže identifikovať podhodnotené akcie.
Čo je pomer P/B (P/BV) a čo ukazuje
pomer P/B ( alebo sa môžete stretnúť s pomerom P / BV - Price / Book Value Ratio) je ukazovateľ, ktorý odzrkadľuje pomer trhovej hodnoty akcií a aktuálnej hodnoty čistých aktív (Net Asset) mínus všetky náklady v prípade okamžitej likvidácie.
Zjednodušene povedané, pomer P/B je pomer hodnoty jednej akcie a zásob spoločnosti. To posledné znamená všetko, čo by majiteľom zostalo po predaji podniku a splatení dlhových záväzkov.
Keďže čitateľ multiplikátora odráža trhovú cenu akcií a menovateľ skutočnú hodnotu čistých aktív, pomer P/B ukazuje, koľko je investor ochotný zaplatiť za majetok spoločnosti za akciu.
Príklad výpočtu
P/BV je ukazovateľ nákladov. Pozrime sa na význam násobilky na príklade. Povedzme, že máte firmu – sieť pekární. Na jej otvorenie bolo potrebné zakúpiť vybavenie a nábytok (vitríny, police, stoly a stoličky). Na všetko bolo potrebných 1,5 milióna rubľov. je vaša účtovná hodnota. Po roku úspešnej prosperity spoločnosť Celtis chcel od vás kúpiť pekárne, pričom všetko ohodnotil na 3 milióny rubľov. je trhová hodnota.
Ďalší rok nebol jednoduchý: vysoká konkurencia a recesia v ekonomike mali negatívny vplyv na podnikanie. Odhadovaná trhová hodnota tvárou v tvár Celtis klesol na 1 milión rubľov.
A teraz P
Rovnaká logika platí pre veľké podniky. R/V< 1 говорит о том, что рынок оценивает бизнес ниже, чем имеющиеся у него активы, а значит это благоприятный момент для инвестирования.
Behajte ako čert a hľadajte spoločnosti s pomerom P/B< 1 неправильно.
Peter Lynch povedal, že bolo neuvážené nakupovať akcie krízových spoločností za sebou, mali by ste sa vyhnúť tým, ktoré majú veľké dlhy. Jasne to dokazujú akcie Mechel. P/B=0,15 pri cene 40 rubľov za akciu. Zároveň, keď sa zoznámite so súvahou podniku, môžete vidieť obrovskú dlhovú bublinu, ktorá môže kedykoľvek prasknúť a zbankrotovať spoločnosť.
Kedy sú akcie podhodnotené alebo nadhodnotené?
Multiplikátor P/B Ratio môže naznačovať správnosť aktuálnej hodnoty akcií, vo finančnej komunite je zvykom interpretovať ukazovatele takto:
- P/B > 2- s vysokou pravdepodobnosťou naznačuje, že spoločnosť je nadhodnotená;
- P/B = 1-2 spravodlivé hodnotenie;
- P/B< 1 - Spoločnosť je podhodnotená.
Takéto závery však nie sú použiteľné vo všetkých prípadoch. Firma napríklad vyvíja softvér na automatizáciu obchodných procesov a z hmotného majetku má len malú budovu – zvyšok zamestnancov pracuje na diaľku po celom svete a cena jej akcií môže byť podhodnotená aj pri P/B násobku 4.
Keď P/BV zobrazuje cenné informácie
Pri výpočte tohto pomeru sa nevyužívajú informácie o ziskovosti spoločností a mnohé ďalšie analytické údaje.
Tento pomer je použiteľný pri porovnávaní spoločností v rovnakom segmente, napríklad pri hodnotení akcií viacerých bánk pôsobiacich v rovnakom regióne. V prípade spoločností, kde je len veľmi málo hmotného majetku a produkty alebo služby prinášajú obrovské zisky, je pomer P/BV nesprávnym nástrojom na hodnotenie hodnoty akcií.
Najlepší makléri na nákup a investovanie do akcií
eToro
Sprostredkovateľ poskytuje profesionálnu obchodnú platformu a najlepšie podmienky. Minimálny vklad na otvorenie účtu $250 .
Hlavnou výhodou multiplikátora je rýchle posúdenie podnikov s veľmi rozdielnymi objemami výkazov.
Záver
Ukazovateľ P/B umožňuje zhruba odhadnúť správnosť hodnoty akcií za prítomnosti spoľahlivých aktív v spoločnosti. Mali by ste tomu venovať pozornosť pri porovnávaní hodnoty akcií podnikov z rovnakého odvetvia.
Pomer cena/hodnota knihy neefektívne vo vzťahu k high-tech podnikom, keďže v tomto prípade majú veľký význam nehmotné aktíva.
Pri nákladovom prístupe k investovaniu je potrebné interpretovať pomer P/B v kontexte iných prediktívnych multiplikátorov: P/S a P/E. Neukazuje pravdepodobnosť zisku spoločnosti, ale poskytuje odhad, či akcionár bude schopný vrátiť svoje peniaze v plnej výške v prípade náhleho bankrotu podniku.
Ak nájdete chybu, zvýraznite časť textu a kliknite Ctrl+Enter.
Keď investor vidí graf cien akcií, často sa pýta, či je súčasná hodnota podnikania spoločnosti vysoká alebo nie. Na identifikáciu spravodlivej ceny akcie a jej porovnanie s aktuálnym trhom sa používajú metódy, ktoré často vychádzajú zo štvrťročných a ročných účtovných správ. A na porovnanie podnikov medzi sebou a identifikáciu prioritných možností investovania prostriedkov sa používajú multiplikátory - finančné ukazovatele, ktoré navzájom porovnávajú základné ukazovatele spoločnosti.
V skupine príjmových multiplikátorov (ktoré merajú príjmy prijaté spoločnosťou s inými ukazovateľmi) existuje multiplikátor, ktorý len ukazuje, ako aktuálna trhová cena zodpovedá účtovnej hodnote aktív a očistených od dlhových záväzkov.
Popis P/B multiplikátora
P/B multiplikátor (Price to Book) ukazuje pomer kapitalizácie spoločnosti (Price) k účtovnej hodnote jej majetku (Book Value), kde kapitalizácia je aktuálna trhová cena základného imania spoločnosti vypočítaná ako trhová hodnota. akcií vynásobených ich celkovým emitovaným počtom (ak spoločnosť vydala AO aj AP, ich celkové náklady sa spočítajú). A účtovná hodnota majetku sa vzťahuje na čistú hodnotu majetku spoločnosti, t.j. celková hodnota aktív (Total Assets) mínus celková zadlženosť (Total Debt), ktorá sa zistí na základe súvahy spoločnosti ako súčet krátkodobých a dlhodobých dlhov zo stĺpca Pasíva.
Počet vydaných akcií konkrétnej spoločnosti je možné zobraziť na webovej stránke Moskovskej burzy v časti „Kótovanie“, podsekcia „Kvantitatívne ukazovatele“. Mimochodom, je tu uvedená aj kapitalizácia spoločností. Napríklad kapitalizácia spoločnosti "Rosneft" za cenu za akciu 256,15 rubľov. bude predstavovať 2 714 723 247 824,55 rubľov. celkový počet vydaných akcií je 10 598 177 817 kusov.
Ryža. 1. Kapitalizácia Rosneftu
Malo by byť zrejmé, že pri fúziách a akvizíciách sa podniky nepredávajú podľa kapitalizačnej hodnoty, ale podľa úplne iných princípov. Investor však pri rozhodovaní o kúpe cenných papierov musí pochopiť, ako veľmi trh oceňuje spoločnosť na základe ceny za akciu.
Pokiaľ ide o hodnotu aktív v súvahe, na ich výpočet by ste sa mali oboznámiť so súvahou (podľa IFRS) spoločnosti za sledované obdobie. Ako príklad si vezmite súvahu IFRS Rosneftu za rok 2015. Táto správa ukazuje, že celková hodnota aktív – „Celkové aktíva“ – je 9 638 miliónov rubľov, ale kúpou spoločnosti za tieto peniaze získame aj dlh, ktorý treba splatiť. Dlh sa zase delí na krátkodobý (ktorý je potrebné splatiť v nasledujúcich 12 mesiacoch) a dlhodobý (splatený po nasledujúcich 12 mesiacoch). Krátkodobý dlh je uvedený v správe v stĺpci „Celkové krátkodobé záväzky“ a predstavuje 1 817 miliónov rubľov. Pokiaľ ide o dlhodobý dlh, je uvedený v stĺpci „Celkové dlhodobé záväzky“ a predstavuje 4 829 miliónov rubľov. Ukazuje sa, že celkový dlh spoločnosti je 6 646 miliónov rubľov. Ukazuje sa, že veľkosť vlastného majetku spoločnosti je rozdiel medzi „Majetkom spolu“ a celkovým dlhom, t.j. rovná 2 992 miliónom rubľov.
Ryža. 2. Súvaha Rosneftu
Multiplikátor cena/účtovná hodnota sa vypočíta ako podiel delenia kapitalizačnej hodnoty 2 714 723 247 824,55 RUB hodnotou aktív spoločnosti očistených od záväzkov vo výške 2 992 mil. RUB, t.j. je 0,93. Ak je hodnota pomeru cena / účtovná hodnota nižšia ako 1, znamená to, že trh podhodnocuje spoločnosť. Ak je vyššia, znamená to na jednej strane, že verí v jej vývoj, a na druhej strane ju už odhaduje na vyššiu, ako je jej skutočná účtovná hodnota. Treba si uvedomiť, že účtovná hodnota je na rozdiel od čistého zisku pomerne stabilný ukazovateľ. Zároveň je cena/účtovná hodnota aktív menej volatilným ukazovateľom ako napríklad P/E. Ale rast pomeru cena / účtovná hodnota je pozitívnym faktorom pre rast ceny akcií.
Čo sa týka nedostatkov metódy, treba vziať do úvahy, že ohodnotenie v súvahe nezodpovedá skutočnej hodnote predávaného podniku. Dôvodom je, že v súvahe sú uvedené náklady na obstaranie majetku mínus odpisy, čo nie vždy odráža aktuálnu situáciu. Okrem toho sa v štruktúre súvahy nachádza hmotný a nehmotný majetok. Ak sa ešte dá rozumne posúdiť prvá skupina, potom je oveľa ťažšie posúdiť hodnotu nehmotného majetku. Ukazuje sa, že výpočet P/B dáva investorovi dobrý obraz o tradičných podnikoch. Ale ak takto hodnotíte povedzme IT firmu, môžete dostať trochu skreslený výsledok. Prirodzene, multiplikátor cena/účtovná hodnota by sa mal sledovať v dynamike a porovnávať s konkurentmi v sektore trhu.
Použitie R/W v spojení s inými multiplikátormi
Tradične sa podnik posudzuje nielen podľa súvahy, ale aj podľa zisku, ako aj podľa ziskovosti. Faktom je, že hodnota aktív spoločnosti môže byť vysoká a dokonca môže vykazovať rast, ale ak spoločnosť nevykazuje zisk, je nepravdepodobné, že by jej trh dal vysoké hodnotenie. Pre správnejšiu interpretáciu P/B by sa preto malo hodnotiť spolu s P/E a ak berieme do úvahy volatilitu čistého zisku, tak aj s P/S, keďže výnosy sú menej volatilné ako zisk. Pozitívnym momentom bude spoločný rast týchto ukazovateľov - to bude naznačovať, že spoločnosť zvyšuje príjmy (rozširovanie odvetvia) a zvyšuje zisky (premena príjmov na zisk), ako aj expanduje, zvyšuje hodnotu aktív, čo bude naznačovať najpravdepodobnejší nárast cien akcií. Netreba zabúdať ani na to, že aktíva musia byť ziskové. Na určenie tohto parametra sa používa ukazovateľ ROE (Return on Equity), ktorý koreluje čisté aktíva spoločnosti s čistým ziskom, pričom ukazuje schopnosť aktív generovať zisk. Je dobré, keď pri raste pomeru cena / účtovná hodnota rastie aj ziskovosť.
Záver
Pre správne fundamentálne posúdenie firmy by sa nemal použiť jeden multiplikátor, ale viacero, ktoré hodnotia podnikanie z hľadiska ziskovosti aj ziskovosti, pričom netreba zabúdať ani na finančnú stabilitu a solventnosť.
Pred investíciou do akcie sa do nej rád ponorím. Ale skôr, ako sa pustím do výkopu, rozhodujem sa, či začnem kopať. Za týmto účelom prejdem na webovú stránku Finviz.com, do vyhľadávania zadám ticker alebo názov spoločnosti, napríklad Guess "Inc. (NYSE: GES) a na stránke, ktorá sa otvorí, prejdem jej profil a ukazovatele.
Čo hľadám ako prvé? Do ktorého odvetvia a do ktorej krajiny spoločnosť patrí. To zistíte hneď pod grafom (položka 1 na obr. 1). Ako môžete vidieť, Guess "Inc. pôsobí v odvetví maloobchodných služieb a je registrovaná v USA (Služby | Obchody s odevmi | USA, položka 2 na obr. 1). Tieto informácie mi pomáhajú:
- Zvážte možné riziká: krajina založenia spoločnosti ovplyvňuje transparentnosť správ a obchodné štandardy (v USA sú prísnejšie ako napríklad v Číne alebo Izraeli).
- Vyraďte spoločnosti z odvetví, ktorým nerozumiem (investujem do podnikov, ktorým rozumiem, a vyhýbam sa hmlistým oblastiam, ako sú biotechnológie).
Potom sa pozriem na cenový graf (položka 1 na obr. 1), aby som pochopil, čo sa v poslednom čase dialo s cenou akcií (pomocou časového rámca: vnútrodenné | denne | týždenné | mesačné odkazy vpravo nad grafom môžete zmeniť Časový rozsah). Ak vidím, že akcie výrazne rastú, nezaujíma ma to. Po prvé, existuje vysoká pravdepodobnosť, že hlavný rast už bol dokončený a potenciál je súčasťou ceny. Po druhé, nemá bezpečnostnú rezervu, ktorú milujem ja a W. Buffett, za cenu - Margin of Safety.
Pomery ziskovosti
Najvýraznejším ukazovateľom ziskovosti je pre mňa ako investora návratnosť vlastného kapitálu – ROE (Return On Equity). ROE (položka 6 na obr. 1) odráža podstatu podnikania – jeho efektívnosť. To je tempo, akým fungujú peniaze akcionárov vo firme a čím je vyššie, tým lepšie pre investora.
Porovnám hodnotu ROE s alternatívnym výnosom (napríklad na bankovom vklade) a pripočítam k tomu rizikovú platbu, ktorú požadujem. Navyše, ak firma vypláca dividendy (Dividenda) (položka 9 na obr. 1), tak je to pre mňa dodatočná odmena za riziko.
Pri analýze dividendového výnosu (Dividend%) sa vždy pozerám na ukazovateľ dividendového výnosu (Výplata) (položka 10 na obr. 1), ktorý vyjadruje podiel na zisku, ktorý spoločnosť smeruje na dividendy. Hodnota výplaty by mala byť nad 40 %, ale pod 70 % (aby mal podnik peniaze na investície a rozvoj).
Na druhej strane, pomery ziskovosti predaja (položka 11 na obr. 1) mi dávajú predstavu o tom, ako ziskové, náročné na zdroje a kontrolované náklady je podnikanie spoločnosti. Tu sa pozriem na celý súbor ukazovateľov zisku: hrubý (Gross Margin), prevádzkový (Oper. Margin) a čistý (Profit Margin) a porovnávam ich, pretože. sami o sebe majú málo čo povedať. Pomerová analýza V porovnaní je všetko známe a výkonnosť akcií nie je výnimkou.
Pre ich analýzu nie sú aktuálne hodnoty také dôležité ako dynamika ich zmien. Iba to vám umožní pochopiť, čo sa deje v spoločnosti a ako sa jej podnikanie vyvíja: či sa zvyšuje efektívnosť alebo stráca pôda pod nohami. Zároveň na plnohodnotné posúdenie nestačí len porovnávať výsledky spoločnosti (v rôznych obdobiach) medzi sebou. Je dôležité brať ich do úvahy v kontexte trhu a porovnávať ich s priemyselnými hodnotami.
Žiaľ, na stránke Finviz.com (položka 5 na obr. 1) nie je žiadna história nákladových (cenových) koeficientov. Na analýzu ich zmien používam webovú stránku Morningstar.com: poskytuje jasný prehľad, a to aj vo vzťahu k odvetviu. Zadaním tickeru alebo názvu spoločnosti do vyhľadávania, napríklad Hádaj „Inc., prejdem do sekcie Ocenenie, kde v spodnej časti stránky hľadám histogram História ocenenia (historický odhad) a pohybom medzi kartami , Pozerám sa na dynamiku každého multiplikátora (Cena/Zárobok; Cena/Kniha; Cena/Predaj; Cena/Peňažný tok).
Odvetvové ukazovatele a históriu finančných ukazovateľov nájdete na webovej stránke Finviz.com kliknutím na odkaz Financial Highlights (položka 4 na obr. 1) a prejdením na portál Reuters.com. Tu na stránke v sekciách: Pomery ocenenia; finančná sila; Ukazovatele ziskovosti; efektívnosť; Efektívnosť riadenia jasne ukazuje dynamiku zmien.
Podľa môjho názoru čísla v týchto sekciách, lepšie ako predpokladaný PEG, Forward P/E (str. 5 na obr. 1) a cieľová cena (str. 12 na obr. 1), naznačujú, čo možno od spoločnosti očakávať. Len očakávať. Očakávania sú to, čo investor kupuje. A to si pamätám, keď sa pozriem na výkonnosť akcií. Akokoľvek sa mi zdajú atraktívne, sú už minulosťou a neexistuje žiadna záruka ich opakovania v budúcnosti.
Preto sa pri vyhodnocovaní hodnôt koeficientov snažím nepreceňovať ich význam. Už neverím v čísla, ale v biznis, respektíve v jeho dlhodobú výhodu. Pre mňa, rovnako ako pre W. Buffetta, nie sú hlavným argumentom pre kúpu akcií spoločnosti ani tak pomery, ako skôr jej konkurencieschopnosť za desať rokov.
Pôvodná verzia článku je na blogu MindSpace.ru.
Benjamin Graham Na počesť rekonštrukcie stránky som sa rozhodol napísať nový článok o tom, ako správne zostaviť investičné portfólio pomocou koeficientov. Tento princíp je široko používaný portfóliovými manažérmi po celom svete a opísal ho Graham vo svojej slávnej knihe Inteligentný investor.
Aby bol článok užitočný pre široké spektrum začínajúcich investorov, pokúsim sa popísať každý krok pri určovaní reálnej hodnoty akcií a vytvorím aj špeciálny, kde budem vypočítané koeficienty pravidelne zverejňovať.
So súhlasom návštevníkov stránky stránky Nebudem sa vŕtať v teórii problematiky, ale ukážem praktický príklad výpočtu koeficientov p/b a p/e. Tak poďme na to.
Vypočítajte pomery p/ba p/e pre akcie Rostelecomu
Zdá sa mi, že akcie Rostelecomu by mali byť v portfóliu každého sebavedomého investora. Faktom je, že z dávnych pamätí viem, ako sa tejto spoločnosti darí a som aj jej predplatiteľom (internet, telefonovanie). Viem, ako efektívne je tento biznis organizovaný zvnútra.
No v poslednom čase (k 11. máju 2014) akcie Rostelecomu dosť citeľne klesli. Podiel akcií tohto emitenta v mojom portfóliu je nasledovný: kmeňové - 7,49 %, prioritné - 14,21 %. Súhlasím, že podiel Rostelecomu v mojom portfóliu je dosť vysoký, ale plánujem ho ešte zvýšiť, takže si musím lepšie preštudovať reporting tejto spoločnosti a posúdiť, aké sú akcie Rostelecomu nadhodnotené / podhodnotené.
Krok za krokom analýza štvrťročných správ Rostelecomu
- Najprv musíme prejsť na webovú stránku Rostelecom a nájsť tam svoje správy.
Každý emitent je povinný zverejňovať správy (ročné a štvrťročné). 
Dlhodobým investorom stačí naštudovať si výročné správy, ale pre nás bude zaujímavejšie zoznámiť sa s tými relevantnejšími štvrťročnými. 
Ak to chcete urobiť, navigáciou na stránke nájdeme príslušnú sekciu. Postupnosť akcií je znázornená na fotografii. Preštudujme si správu za 4. štvrťrok 2013. 
- Ďalej je potrebné určiť, koľko akcií emitent vydal – zaujíma nás počet: kmeňových a prioritných akcií. Každý prehľad má štandardizovaný pohľad, takže v každom prehľade, ktorý budete analyzovať, to bude odsek 8.2
Prvé na zozname sú kmeňové akcie, nás zaujíma počet akcií v obehu - 2 669 204 301 akcií. Toto číslo si zapíšeme.
Nájdeme preferenčné akcie - ich počet: 242 831 469 ks. 
Upozorňujeme, že počet akcií v správach za 3. a 4. štvrťrok je trochu odlišný, preto na analýzu akcií Rostelecomu použijeme údaje o počte akcií zo správy za 4. štvrťrok a vezmeme údaje o záväzkoch a zisku zo správy za 3. štvrťrok.
- Súvaha je uvedená na poslednej strane.
Najprv špecifikujeme mernú jednotku, aby nedošlo k omylu v poradí čísel. V našom prípade je to tisíc rubľov (k údajom uvedeným v správe je potrebné pridať 3 ďalšie nuly, 000). - Teraz prejdime k 3. časti prehľadu – „Zodpovednosť“ – „kapitál a rezervy“.
Hľadáme riadok "spolu za oddiel III." Tu musíme vypísať dve čísla: „30. septembra. 2013“ a „k 31. decembru 2012 (údaje z ročnej správy)“. Môžete si vypísať údaje za rok 2011 a vypočítať priemernú hodnotu trhovej kapitalizácie za 3 roky - to robia niektorí odborníci. Údaje v správe za 3. štvrťrok - 279 354 617 - nezabudnite, že k tomuto číslu musíme pridať ďalšie tri nuly + 000 \u003d 279 354 617 000 rubľov. - Teraz je čas na preštudovanie „Správy o finančných výsledkoch“ – za 9 mesiacov roku 2013.
Táto správa sa nachádza v časti „Súvaha“, ktorú sme práve študovali.
V tejto správe musíme zistiť, aký zisk deklaruje Rostelecom za 9 mesiacov roku 2013. Zároveň si pamätáme, že merná jednotka je tu rovnaká - tisíc rubľov, takže máme na pamäti 3 nuly (000).
Hľadáme riadok „Čistý zisk (strata)“. Upozorňujeme, že v prípade straty bude číslo za obdobie, ktoré nás zaujíma, uvedené v zátvorkách ().
Prepíšeme sumu, ktorá sa zobrazí v stĺpci „Na 9 mesiacov roku 2013“ - 23 585 026 + 000 \u003d 23 585 026 000. Priemerný ročný zisk môžete okamžite vypočítať pomocou vzorca (Pkv. / Kv.) * 4, kde Pkv - Zisk za štvrťrok, ktorý študujeme, sq. - počet štvrťrokov (v našom prípade je to číslo 3), 4 - počet štvrťrokov v roku.
- Teraz, aby sme vypočítali koeficienty, zostáva nám zistiť trhovú hodnotu (kóty) kmeňových a prioritných akcií Rostelecomu. Od 4.11.2014: bežné - 81,22, preferencie - 51,36 rubľov.
Ako vypočítať trhovú kapitalizáciu spoločnosti
Najprv vypočítame trhovú kapitalizáciu spoločnosti pomocou vzorca:
(Aob.*quoted.vol.)+(Apr.*quoted.pr.), kde Аоb je počet kótovaných kmeňových akcií. o. – aktuálna kotácia kmeňových akcií Rostelecomu, apríl. – počet prioritných akcií, kotácia pr. - kotácia prioritných akcií = 229264597575,06 rubľov - trhová kapitalizácia spoločnosti.
Ako vypočítať pomer p/b
Teraz vypočítame koeficient p / b podľa nasledujúceho vzorca:
Market.to-i / pasívum = 0,82, kde Market.to-I - trhová kapitalizácia, pasívum - hodnota, ktorú sme vypísali zo záverečnej časti lll súvahy.
Inými slovami, pomer p/b ukazuje pomer trhovej kapitalizácie k účtovnej hodnote spoločnosti.
Ako vypočítať pomer p/e
Koeficient p/e sa vypočíta podľa tohto vzorca:
Market.to-i / zisk = 9,72, kde Market.to-I - trhová kapitalizácia spoločnosti, zisk - štvrťročný, priemerný ročný alebo ročný zisk - v závislosti od cieľov vašej analýzy. Pomer p/e vyjadruje pomer trhovej kapitalizácie k zisku spoločnosti.
Aké hodnoty pomerov p/ba p/e naznačujú, že akcie sú podhodnotené
Ak p/b< 1 – это говорит о хорошем соотношении рыночной капитализации компании к её балансовой стоимости. Другими словами акция, у которой p/b< 1 - podhodnotené trhom.
Pre pomer trhovej kapitalizácie k ziskom spoločnosti (p / e) existuje ďalšia norma - p/e< 20 .
Odchýlky v hodnotách multiplikátorov
Pre rôzne odvetvia hospodárstva nie sú hodnoty multiplikátorov rovnaké. Napríklad IT sektor umožňuje vykazovať najlepšie pomery na úkor menej nákladného majetku spoločnosti (zariadenie, priestory, iné hmotné predmety). Pre iné odvetvia, ako sú ťažobné spoločnosti, môžu multiplikátory vyzerať horšie, preto porovnajte spoločnosti patriace do rovnakého odvetvia a určte si najlepší pomer.
Ale ak má spoločnosť záporný zisk (stratu) - nemali by ste jej akcie kupovať vôbec, kým sa nezlepší.
Ktoré správy študovať - ročné alebo štvrťročné
Každý investor používa na hodnotenie spoločností svoje pravidlá, preto dlhodobí investori využívajú najmä výročné správy a tí, ktorí inklinujú k dynamickejšiemu riadeniu vlastného portfólia, si každý nový štvrťrok študujú stav spoločností, do ktorých investujú a v prípade o zhoršení hodnoty multiplikátorov, prerozdeliť aktíva v prospech iných akcií.
Kedy predať akcie
Predpokladajme, že ste si kúpili podhodnotenú akciu, kedy by ste sa jej mali zbaviť? Na túto otázku možno najjednoduchšie odpovedať pomocou multiplikátorov uvedených v tomto článku - ak by sa hodnota koeficientov zhoršila po raste hodnoty akcií ( p/b>1 a p/e>20) - kľudne predajte akcie a prejdite na tie cenné papiere, ktoré sú na trhu stále podhodnotené.
Ako vypočítať multiplikátory sami
Aby som vám ušetril čas, urobím nasledovné: ponúknem vám stránku, kde zverejním koeficienty p / b a p / e, navyše koeficienty p / b a p / e si môžete vypočítať sami pomocou pohodlného .
Odporúčam tiež stiahnuť súbor Excel, kde stačí dosadiť potrebné hodnoty a tabuľka všetko vypočíta za vás.
Ak máte po prečítaní tohto článku nejaké otázky, opýtajte sa ich priamo tu alebo napíšte osobný list pomocou kontaktného formulára v časti „Kontakty“.
Výsledok analýzy: oplatí sa kupovať akcie Rostelecomu
Na základe našich výpočtov môžeme dospieť k záveru, že akcie Rostelecomu sú trhom podhodnotené, takže môžem pokojne zvýšiť podiel týchto akcií vo svojom portfóliu. 
Igor Dombrovan, generálny riaditeľ Saxo Bank v Rusku
Pomery P/E a P/B pre svoju elementárnu povahu patria medzi najčastejšie používané finančné ukazovatele. Táto jednoduchosť je však plná vážnych negatívnych dôsledkov pre investorov a.
Pomer cena/zisk
P/E pomer (pomer trhovej ceny akcie k čistému zisku na akciu) závisí od stability ziskov, preto sa tento ukazovateľ považuje za obzvlášť dôležitý a názorný vo vzťahu k stabilným a/alebo nízkorizikovým spoločnostiam. Najlepší spôsob, ako vyhodnotiť účinnosť pomer cena/zisk Môžete použiť príklad podnikov s pomalým, ale stabilným rastom ziskov alebo príjmov, pretože hodnota zložky zisku v tomto koeficiente nie je náchylná na prudké zmeny - môžu to byť podniky poskytujúce služby alebo napríklad obchody s potravinami. Na druhej strane, rýchlo rastúce a cyklické spoločnosti využívajúce pomery P/E môžu byť pre investorov dosť zavádzajúce.
Rýchlo rastúce akcie s pomerom P/E nad 50 alebo 100 nie sú nevyhnutne drahé, ak je tempo rastu spoločnosti schopné zabezpečiť tieto náklady. Spoločnosti alebo odvetvia tohto typu môžu často považovať za užitočné PEG koeficient, ktorá porovnáva cenu akcie so ziskom na akciu a očakávaným budúcim ziskom spoločnosti. PEG môže byť dobrým hodnotiacim faktorom pri porovnávaní spoločností v rámci rovnakého sektora. PEG je cena, ktorú je investor ochotný zaplatiť za rast, ale tento ukazovateľ je použiteľný len pre spoločnosti, ktoré sa venujú podobným aktivitám a vykazujú relatívne vysoké miery rastu. Napríklad pomer P/E je 20 pre spoločnosť A a 15 pre spoločnosť B, ale spoločnosť A rastie tempom 15 % a spoločnosť B rastie rýchlosťou 10 %. Ktorý je drahší? Kompenzuje vyššia miera rastu spoločnosti A vyššiu cenu akcií pre investorov? Použitím pomeru PEG pre obe spoločnosti môžeme rýchlo vypočítať, že PEG spoločnosti A je 1,33 (P/E/G=20/15), zatiaľ čo spoločnosť B je 1,5. Aj keď spoločnosť A má vyšší skutočný pomer P/E, spoločnosť B je drahšia a má z hľadiska rastu vyšší pomer PEG.
Tento ukazovateľ však nebude spoľahlivým benchmarkom pre spoločnosti s nízkym rastom alebo ziskovosťou. Koeficient PEG má navyše iba porovnávací charakter, to znamená, že ho možno použiť len na porovnanie podobných spoločností. Tiež P/E pomery mimoriadne citlivé na typ hospodárskej činnosti a faktory špecifické pre daný sektor, a preto sa môžu značne líšiť v závislosti od odvetvia. Napríklad verejné služby s nízkym rastom a vysokými požiadavkami na kapitálové výdavky majú zvyčajne pomer nižší ako 10. Na druhej strane, technologické spoločnosti majú zvyčajne násobok 15-20 zárobkov, jednoducho preto, že priemysel tradične vykazuje vyššie miery rastu. rast v porovnaní s verejnými službami a tiež využíva oveľa menšie množstvo kapitálu na vytváranie ziskov. K číslu najdôležitejšie poznatky o pomere ceny a zisku, označuje jeho použitie pre cyklické akcie, ktorých zisk sa mení presne v súlade s hospodárskym cyklom a dosahuje maximum na svojom vrchole. S konjunktúrou ekonomiky rastú zisky z cyklických akcií raketovo, čo posiela P/E dole. Preto to, čo sa na prvý pohľad môže zdať lacné, v skutočnosti nie je. Opak je pravdou počas recesie, kedy môže byť pomer P/E veľmi vysoký alebo dokonca negatívny, čo povzbudzuje investorov, aby považovali tieto akcie za drahé. Nízke zisky jednoducho zvyšujú hodnotu P/E v dôsledku poklesu hodnoty menovateľa. Spoločnosť sa zdá byť drahá, hoci v skutočnosti je na najnižších možných úrovniach.
Viditeľnosť zisku – Investori nemajú radi neznáme!
Keďže pomery P/E sa počítajú na základe predpokladanej miery budúceho rastu ziskov spoločnosti, spoločnosti, ktoré výrazne rastú, majú vyššie pomery P/E a PEG ako spoločnosti, ktorých rast je menej zrejmý. Napríklad, Novo Nordisk, ktorá sa zaoberá výskumom inzulínu a výrobou liekov s obsahom inzulínu pre diabetikov, sa odlišuje od ostatných kolegov z odvetvia vizuálne silnými ziskami, čo je spôsobené nárastom prípadov cukrovky vo vyspelom svete, ako aj veľkosťou segmentu ktorú spoločnosť zastáva na trhu. Kým sa cukrovka neodstráni alebo kým Novo Nordisk nestratí svoje dominantné postavenie na trhu s inzulínom, peňažné toky a zisky spoločnosti budú relatívne bezpečnejšie ako u niektorých jej konkurentov vo farmaceutickom priemysle.
rovnakým spôsobom, Zárobok Apple vzrástol o 641 % za posledné 4 roky, ale pomer P/E je len asi 15. Investori odhadujú zisky Apple tak nízke na historické pomery, pretože nemajú poňatia, aký ďalší geniálny produkt spoločnosť vymyslí, a preto nevedia ako strany čakať na svoje budúce zisky (nízka viditeľnosť).
To je úžasné Facebook, ktorej zisky nie sú príliš zrejmé a spoliehajú sa výlučne na reklamu, by sa v roku 2012 mohli oceniť na približne 100 miliárd USD, pričom pomer PE by mal dosiahnuť približne 100. Investor by sa mohol čudovať, čo je lepšie. : minúť 100 miliárd USD a kúpiť podiel v Apple, Berkshire Hathaway alebo Exxon Mobil alebo vlastniť Facebook?
Vedecká štúdia pomeru P/E
Aké ponaučenie možno získať z tejto analýzy P/E? historicky, najlepšie ziskové marže, v priemere ukázali firmy s nižšou hodnotou pomeru „cena/zisk“. Prečo sa pýtaš. Pretože vo všeobecnosti majú investori tendenciu byť prehnane optimistickí, pokiaľ ide o rast firiem a očakávajú, že špičkové spoločnosti budú rásť rovnakým tempom aj v budúcnosti. Zvyčajne sa to zriedka stáva kvôli zákonom o hospodárskej súťaži. Na druhej strane, investori majú tendenciu hrubo podhodnocovať akcie spoločností, ktoré majú zlý rok alebo zlý štvrťrok. Výsledkom je jednoduché pravidlo: víťazi sú predražení, čím sú predražení, zatiaľ čo porazení sú z rovnakých dôvodov podhodnotení. Preto bývalí porazení (nízke P/E) zvyčajne neskôr prekonajú bývalých víťazov (akcie s vysokým P/E).
Pomer cena/účtovná hodnota
Aj keď sa tento ukazovateľ používa menej často ako P/E, niekedy môže investorovi poskytnúť cenné informácie. Pomer P/B (pomer trhovej ceny akcie k jej účtovnej hodnote) Ešte viac ako P/E závisí od oblasti činnosti spoločnosti a podobne ako P/E je do značnej miery determinovaná konkrétnym odvetvím. Napríklad mnohé technologické spoločnosti majú P/B 10 alebo vyššie, zatiaľ čo banky obchodujú s násobkami 1. Prečo je tam taký veľký rozdiel? Hlavný rozdiel súvisí s použitím kapitálu potrebného v danom odvetví. Technologické spoločnosti nepotrebujú veľké množstvo bohatstva a fyzického kapitálu, aby dosiahli zisk. Dokonalú ilustráciu poskytuje Microsoft, spoločnosť zaoberajúca sa primárne softvérom. Na vytváranie zisku potrebuje predovšetkým ľudský kapitál; tento obchodný model nie je kapitálovo náročný. Na druhej strane banky potrebujú prilákať veľké množstvo kapitálu: bankové vklady atď. A keďže aktíva v súvahách bánk sa tradične vyznačujú relatívne vysokou likviditou, možno takéto aktíva oceniť ich reálnou trhovou hodnotou. To znamená, že súvaha banky sa bude rovnať skutočnej trhovej hodnote jej aktív alebo faktoru 1.
Jedným z užitočných spôsobov použitia pomeru cena/účtovná hodnota je použiť na posúdenie hodnoty majetku v súvahe podniku. Menej likvidné aktíva môžu byť predražené. V obdobiach rozmachu účtovná hodnota len zriedka pomáha ľuďom s nízkymi nákupmi pri hľadaní výhodných ponúk, pretože väčšina spoločností sa nezapojí do transakcií, ak je pomer účtovnej hodnoty (čistých aktív) 1. Počas obdobia hospodárskeho poklesu alebo recesie sa ukazovateľ P/B má veľkú hodnotu, pretože pomáha investorom hľadať výhodné ponuky vo vysoko podhodnotených spoločnostiach.
Hodnota P/B môže klesnúť pod jednu v prípadoch likvidných firiem (banky atď.). To sa zvyčajne stáva, keď sa trh obáva zničenia hodnoty vlastného kapitálu spoločnosti. Dôvodom môže byť pákový efekt, čo jasne dokazuje súčasná finančná kríza. Vo všeobecnosti platí, že čím likvidnejšie sú aktíva spoločnosti, tým bližšie bude jej pomer P/B k 1, pričom ostatné veci sú rovnaké. Čím väčší zisk môže spoločnosť generovať prostredníctvom svojich aktív v súvahe, tým vyšší bude pomer cena/účtovná hodnota.
Na záver by som rád zdôraznil, že neexistujú žiadne hodnotiace kritériá, ktoré by dokázali odhaliť alebo sa aspoň pokúsiť odhaliť celú pravdu, avšak aj znalosť hlavných úskalí môže investorov uchrániť od chýb, za ktoré budú musieť draho zaplatiť.
