V roku 2017 ruská ekonomika po dvoch ťažkých rokoch vstupuje do obdobia oživenia rastu. Odborníci zaznamenávajú pokrok vo výraznom znižovaní inflácie a zvyšovaní HDP. Zároveň znamenajú koniec prestupového obdobia. To znamená, že proces zmeny plánovaného hospodárstva na trhové hospodárstvo, ktorý sa začal koncom 80. – začiatkom 90. rokov, je takmer ukončený. Ale vláda má čo robiť, aby urobila štrukturálne zmeny a znížila závislosť od príjmov z ropy a plynu.
Medzi hlavné úspechy roku 2017 ekonómovia uvádzajú stabilizáciu najdôležitejších makroekonomických ukazovateľov, predovšetkým inflácie.
Finančný a ekonomický blok má však ešte veľa práce na štrukturálnych zmenách – nahrádzaní dovozu a znižovaní závislosti Ruska od ceny uhľovodíkov. Okrem toho odborníci zaznamenávajú neistú situáciu v oblasti investícií a blahobytu obyvateľstva.
V roku 2017 sa ruská ekonomika dostala z recesie a vrátila sa k miernemu rastu v dôsledku rastúcich cien ropy a stabilizácie kľúčových makroekonomických ukazovateľov. Tieto závery obsahuje nová správa Svetovej banky (WB). Odborníci predpovedajú rast HDP Ruska v rokoch 2017 a 2018 na úrovni 1,7 % a v roku 2019 toto číslo dosiahne 1,8 %.
Je pozoruhodné, že v predchádzajúcej prognóze boli globálni veritelia menej optimistickí vo svojich hodnoteniach. V odchádzajúcom roku sa teda očakával nulový ekonomický rast a v rokoch 2018 a 2019 to bolo 0,4 %, resp. 0,3 %.
Pozitívna prognóza ovplyvnila aj investičné očakávania globálnych hráčov. Rusko sa v rebríčku konkurencieschopných ekonomík sveta posunulo o päť miest. Takéto údaje prinieslo Svetové ekonomické fórum (WEF) vo svojom rebríčku globálnej konkurencieschopnosti krajín (Global Competitiveness Index, GCI). Spomedzi 137 analyzovaných krajín obsadilo Rusko 38. miesto. Podľa koordinátora WEF Alexeja Prazdničnycha sa od roku 2012 miesto krajiny v rebríčku zvýšilo o 29 pozícií.
Ruský prezident Vladimir Putin počas výročnej tlačovej konferencie venoval značnú časť svojho prejavu novinárom ekonomickým otázkam. „Ekonomika rastie a to je jasný fakt. Dnes je rast HDP a priemyselnej produkcie 1,6 %. Automobilový priemysel, chemický priemysel, farmácia a poľnohospodárstvo vykazujú veľmi dobré tempo - rast bude v tomto roku 3 %,“ zdôraznila hlava štátu.
Ruský líder vysvetlil, že ekonomický rast je založený na prekonaní „dvoch známych šokov“ – poklesu cien ropy a vonkajších obmedzení.
„Náš rozvoj sa viac zakladá na domácom dopyte, čo je dôležité pre ekonomiku. Z recesie sme sa dostali do štádia sebavedomého rozvoja. Investície do fixných aktív dosahujú 4,2 % – to znamená, že investície do rozvoja sú dvakrát vyššie ako to, čo vidíme teraz,“ povedal Putin.
Ekonómovia tvrdia, že dnes centrálna banka zohráva osobitnú úlohu pri obmedzovaní inflácie. Podľa V. Bessonova komplex opatrení centrálnej banky viedol k zníženiu úrovne tohto ukazovateľa ani nie na úradmi zamýšľaný cieľ 4 %, ale výrazne nižšie.
Pre Rusko je prechod na nízku infláciu východiskovým bodom pre dlhodobý úverový cyklus, verí Oreškin. Ako príklad minister uviedol situáciu v ekonomike USA na začiatku 80. rokov minulého storočia. Potom americká centrálna banka oznámila politiku boja proti inflácii, ktorá viedla k recesii v rokoch 1981-1982. Bola to však ona, kto spustil dlhý úverový cyklus 25 rokov, ktorý pomohol udržať ekonomický rast.
Medzi dôležité udalosti v roku 2017 patril prvý vstup úradov na domáci trh úverov po 35-ročnej prestávke a tretia emisia nových bankoviek v modernej ekonomickej histórii.
Prvá emisia štátnych dlhopisov v modernej histórii nesúvisí so zámerom úradov čiastočne pokryť deficit federálneho rozpočtu. Podľa námestníka ministra financií Sergeja Storčaka je hlavnou úlohou zvýšiť finančnú gramotnosť obyvateľstva a rozšíriť možnosti úspor Rusov.
Elvira Nabiullina a generálny riaditeľ Goznak Arkady Trachuk začiatkom októbra predstavili nové bankovky v nominálnych hodnotách 200 a 2000 rubľov.
Analytici sa domnievajú, že hlavné riziká roku 2017, ktoré pretrvajú aj v roku 2018, sú spojené so sankčným režimom. Jednou z nich je pravdepodobnosť odlivu zahraničných investorov z ruských štátnych dlhopisov.
Podiel zahraničných investorov v OFZ je podľa ministerstva financií v súčasnosti 33 %. Viacerí experti nevylučujú, že ich odliv bude mať negatívny dopad na rubeľ a vyvolá výrazné oslabenie ruskej národnej meny. V roku 2017 ruské štátne dlhopisy viedli rozvíjajúce sa trhy, výnosy cenných papierov však začali rásť až v polovici októbra.
Niektorí odborníci sú zároveň vo svojich menových prognózach na rok 2018 dosť optimistickí. Maxim Shein očakáva, že ruská národná mena zostane až do druhého štvrťroka 2018 v koridore 58-62 rubľov.
Dátum publikácie
Pondelok 23.04.2018
Autori
Abramov A., Avraamova E., Aksenov I., Arlashkin I., Baeva M., Balandina G., Barbashova N., Barinova V., Belev S., Belyakov S., Bobylev Yu., Bozhechkova A., Burdyak A ., Volovik N., Gataulina E., Grishina E., Dezhina I., Deryugin A., Deshko M., Eliseeva M., Zatsepin V., Zemtsov S., Izryadnova O., Kazenin K., Kiyutsevskaya A., Klyachko T., Knobel A., Kuzyk M., Loginov D., Lyashok V., Maleva T., Malginov G., Mamedov A., Mau V., Mkrtchyan N., Polezhaeva N., Polyakova A., Radygin A .., Semionova E., Simachev Y., Sokolov I., Sternik S., Tishchenko T., Tokareva G., Trunin P., Uzun V., Florinskaya Y., Khromov M., Tsareva Y., Tsukhlo S. , Tsymbal V., Chernova M., Shagaida N., Shadrin A., Yanbykh R.
séria
ruská ekonomika. Trendy a vyhliadky
anotácia
Prehľad ruskej ekonomiky za rok 2017 už tradične pre Gajdarov inštitút zahŕňa analýzu širokého spektra štrukturálnych, inštitucionálnych a sektorových problémov, ktoré odrážajú súčasné aj trendové zložky sociálno-ekonomického rozvoja. Rok 2017 je zároveň charakterizovaný čiastočne protichodnými trendmi: prechodom ekonomickej dynamiky Ruskej federácie do pozitívnej fázy so zvýšenou neistotou spôsobenou súčasným zrýchlením technologických inovácií a zhoršením zahraničnopolitickej situácie.
Recenzie „Ruská ekonomika. Trends and Prospects“ vydáva Gaidar Institute od roku 1991, táto recenzia je už 39. číslom.
1.1. Globálne trendy a výzvy 15
1.2. Sociálno-ekonomická politika Ruska 25
1.3. Závery týkajúce sa ďalšieho vývoja 34
2.1. Menová politika 37
2.1.1. Smer menovej politiky 37
2.1.2. Peňažný trh 35
2.1.3. Inflačné procesy 47
2.1.4. Platobná bilancia a výmenný kurz 50 rubľov
2.2. Fiškálna (fiškálna) politika 57
2.2.1. Charakteristika rozpočtov rozpočtového systému Ruskej federácie 57
2.2.2. Charakteristika federálneho rozpočtu 66
2.2.3. Medzirozpočtové vzťahy a subnárodné financie 73
3.1. Oživenie akciového trhu 83
3.2. Akciový trh 90
3.3. Trh s neštátnymi dlhopismi 107
3.4. Trh štátnych dlhopisov 122
3.5. Trh s derivátmi 129
3.6. Finanční sprostredkovatelia a výmenná infraštruktúra 131
3.7. Investori na domácom akciovom trhu 134
3.8. Riziká ruského finančného trhu 142
3.9. Trh komunálnych a subfederálnych pôžičiek 146
3.9.1. Dynamika rozvoja trhu 146
3.9.2. Štruktúra pôžičiek zakladajúcich subjektov Ruskej federácie a obcí 151
3.9.3. Pôžičky s domácimi dlhopismi 152
3.10. Ruský bankový sektor 157
3.10.1. Hlavné ukazovatele vývoja bankového sektora 157
3.10.2. Aktualizácia úpravy postupov na riešenie problémových bánk 157
3.10.3. Finančný výsledok bankového sektora 159
3.10.4. Interakcia medzi bankami a domácnosťami 162
3.10.5. Bankové úvery ako hlavný zdroj financovania nefinančného sektora ruskej ekonomiky 164
4.1. Makroštruktúra výroby 167
4.1.1. Dynamika ruskej ekonomiky v roku 2017: vnútorný a vonkajší dopyt 167
4.1.2. Použitie HDP v rokoch 2014 – 2017: spotrebiteľský a investičný dopyt 174
4.1.3. Zmeny v štruktúre tvorby HDP podľa zdrojov príjmov 177
4.1.4. Dynamika a štruktúra produkcie podľa druhu ekonomickej činnosti 180
4.2. Ruské priemyselné podniky v roku 2017 (na základe prieskumných materiálov) 183
4.2.1. Ruský priemysel v rokoch 2015-2017 – ocenenie podniku 186
4.2.2. Ruský priemysel v prvej polovici roku 2017 190
4.2.3. Ruský priemysel v 2. polroku 2017 193
4.2.4. Substitúcia dovozu v ruskom priemysle 196
4.3. Verejný sektor ruskej ekonomiky: rozsah a dynamika 201
4.3.1. Posudzovanie prínosu pre hospodárenie podnikov s účasťou štátu 202
4.3.2. Posúdenie príspevku podnikov s účasťou štátu k HDP 213
4.3.3. Hodnotenie sektora verejnej správy 219
4.3.4. Súhrnné hodnotenie verejného sektora ruskej ekonomiky 225
4.4. Malé a stredné podniky v ruskom hospodárstve 232
4.4.1. Dynamika kľúčových ukazovateľov malých a stredných podnikov 232
4.4.2. Opatrenia na podporu malého a stredného podnikania v Rusku 241
4.5. Investície do fixného kapitálu 247
4.5.1. Investičné zdroje 249
4.5.2. Financovanie investícií do fixného kapitálu zdrojmi a formami vlastníctva 251
4.5.3. Použitie investícií v oblastiach: štruktúra reprodukcie 254
4.5.4. Investičné financovanie podľa druhu ekonomickej činnosti 256
4.6. Ropný a plynárenský sektor 258
4.6.1. Dynamika svetových cien ropy a plynu 258
4.6.2. Dynamika a štruktúra produkcie v sektore ropy a zemného plynu 260
4.6.3. Dynamika a štruktúra vývozu ropy a plynu 263
4.6.4. Dynamika cien energetických produktov na domácom trhu 264
4.6.5. Vyhliadky rozvoja ruského ropného sektora 267
4.7. Výsledky roku 2017 v poľnohospodárstve a nový vývoj v poľnohospodárskej politike 268
4.7.1. Dynamika poľnohospodárskej výroby 268
4.7.2. Štátna podpora poľnohospodárstva 272
4.7.3. Potravinová bezpečnosť 279
4.7.4. Závery a odporúčania 282
4.8. Zahraničný obchod 283
4.8.1. Stav svetovej ekonomiky 283
4.8.2. Podmienky ruského zahraničného obchodu: cenové podmienky pre hlavný tovar ruského exportu a importu 287
4.8.3. Hlavné ukazovatele ruského zahraničného obchodu 290
4.8.4. Geografická štruktúra ruského zahraničného obchodu 296
4.8.5. Regulácia ruského zahraničného obchodu 298
4.8.6. Integračné procesy 303
4.8.7. Dohoda WTO o uľahčení obchodu 305
4.9. Ruské použitie mechanizmov na riešenie obchodných sporov v rámci WTO 306
4.9.1. Zmeny v roku 2017 v obchodných sporoch WTO, v ktorých sa Rusko zúčastňuje ako žalobca 308
4.9.2. Zmeny v roku 2017 v obchodných sporoch WTO, v ktorých sa Rusko zúčastňuje ako odporca 310
4.9.3. Zmeny v roku 2017 týkajúce sa obchodných sporov WTO, na ktorých sa Rusko zúčastňuje ako tretia strana 314
5.1. Situácia v sektore domácností: osobný príjem a spotrebiteľský trh 325
5.1.1. Príjem, chudoba a nerovnosť obyvateľstva 325
5.1.2. Maloobchodný obrat a index spotrebiteľských cien 330
5.1.3. Spotrebné pôžičky 333
5.2. Trh práce 336
5.3. Sociálny blahobyt obyvateľstva 339
5.3.1. Hodnotenie zmien ekonomickej situácie 339
5.3.2. Adaptívne správanie obyvateľstva 342
5.3.3. Sociálne očakávania 344
5.4. Migračné procesy 346
5.4.1. Dlhodobá migrácia 346
5.4.2. Dočasná migrácia 349
5.5. Stav vzdelávacieho systému v Ruskej federácii v roku 2017 351
5.5.1. Predškolská výchova 352
5.5.2. Všeobecné (školské) vzdelanie 353
5.5.3. Doplnkové vzdelávanie pre deti 355
5.5.4. Stredné odborné vzdelanie 357
5.5.5. Vysokoškolské vzdelanie 358
5.5.6. Doplnkové odborné vzdelanie 358
5.5.7. Rozpočtové financovanie školstva 360
5.6. Trh s bývaním v ruských mestách v roku 2017 362
5.6.1. Dynamika cien nehnuteľností na bývanie 363
5.6.2. Trh s bývaním v regióne hlavného mesta: dynamika cien a trhová aktivita 367
5.6.3. Výstavba, uvedenie do prevádzky a dodávka nového bývania 373
5.6.4. Predpoveď moskovského trhu s bývaním na rok 2018 380
6.1. Štátny majetok a privatizačná politika 383
6.1.1. Spoločnosti a organizácie vo federálnom vlastníctve: kvantitatívna dynamika 383
6.1.2. Privatizačná politika 390
6.1.3. Inovácie v privatizačnej legislatíve 395
6.1.4. Riadenie subjektov verejného sektora 405
6.1.5. Zlepšenie právnej úpravy činnosti štátnych organizácií federálneho majetku 413
6.1.6. Rozpočtový efekt majetkovej politiky štátu 427
6.1.7. Nové vydanie štátneho programu „Správa federálneho majetku“: priebežné výsledky a vyhliadky na implementáciu 435
6.2. Súlad s Kódexom správy a riadenia spoločností v Rusku: existujú nejaké zlepšenia? 452
6.2.1. Šírenie kódexov správy a riadenia spoločností po celom svete 452
6.2.2. Inovácie ruského kódexu správy a riadenia spoločností 453
6.2.3. Vyhovujte alebo vysvetlite prístup 456
6.2.4. Súlad postupov spoločnosti s kódexmi správy a riadenia v zahraničí 461
6.2.5. Analýza súladu postupov spoločnosti s Kódexom správy a riadenia spoločností v Rusku 466
6.3. Stav vedy a inovácií 478
6.3.1. Priority štátnej politiky v oblasti vedy a techniky 479
6.3.2. Veda na univerzitách: úspechy a problémy 485
6.3.3. Situácia v akademickej vede 492
6.3.4. Politiky na stimuláciu technologických inovácií 496
6.4. Štátna stimulácia výskumných a inovačných aktivít vysokých škôl: hlavné nástroje, rozsah a prijímatelia podpory 502
6.4.1. Výskumné a inovačné aktivity vysokých škôl: súčasný stav a vývojové trendy 502
6.4.2. Hlavné nástroje štátnej stimulácie výskumných a inovačných aktivít vysokých škôl 509
6.4.3. Kľúčové smery, rozsah a znaky realizovanej politiky štátnej stimulácie rozvoja výskumných a inovačných aktivít vysokých škôl 531
6.5. Severný Kaukaz v roku 2017: hlavné vývojové trendy 538
6.5.1. Federálny rozvojový program Severokaukazského federálneho okruhu: posun priorít? 538
6.5.2. Problém dlhov za plyn a elektrinu 540
6.5.3. Konflikty na komunálnej úrovni 541
6.6. Vojenská ekonomika a vojenská reforma v Rusku 543
6.6.1. Vojenský personál a sociálna politika 543
6.6.2. Vojensko-technická politika 545
6.6.3. Vojensko-finančná politika 547
Pozitívne výsledky roku 2017, najmä obnovenie rastu reálneho HDP a rast investícií do fixného kapitálu, boli do značnej miery dôsledkom prechodu ekonomiky z fázy cyklickej recesie. Štrukturálne a externé faktory však v roku 2018 nemôžu podporiť ekonomický rast. Na zabezpečenie udržateľného ekonomického rastu musí nová vláda venovať väčšiu pozornosť štrukturálnym reformám vrátane fiškálneho manévru, odnárodňovania ekonomiky a zníženej regulácie zahraničnej ekonomickej aktivity.
Sergej Drobyševskij, Sergej Sinelnikov-Murylev | 5. februára 2018 14:59V rokoch 2014-2015 prudká negatívna zmena výmenných relácií viedla k strate hrubého domáceho dôchodku Ruska o 13 – 14 % (v roku 2015). Reálny hrubý domáci produkt však klesol len o 2,5 % (a ďalších 0,2 % v roku 2016). V roku 2017 sa ruská ekonomika vrátila k pozitívnym mieram rastu reálneho HDP (približne +1,5 %). Globálny ekonomický rast v roku 2017 sa zároveň odhaduje na 3,6–3,7 %, čo je už blízko k úrovniam prosperujúcich rokov 2000. Pozitívne miery rastu boli zaznamenané takmer vo všetkých krajinách EÚ a Japonsku. Zároveň možno len ťažko tvrdiť, že dôsledky krízy v rokoch 2008–2009. prekonať v celosvetovom meradle. A vo vzťahu k Rusku – že sme vstúpili na novú trajektóriu udržateľného rastu a hrozba novej recesie, aj keď krátkodobo, v roku 2018 alebo 2019, pominula.
Vo všeobecnosti sú hospodárske výsledky za rok 2017 v rámci očakávaní a možno aj bližšie k ich hornej hranici. Treba vziať do úvahy, že štrukturálne miery rastu HDP, v závislosti od celkovej produktivity faktorov, dostupnej práce a kapitálu, v posledných rokoch klesli na 1,0 – 1,5 % ročne. V kontexte klesajúceho ekonomicky aktívneho obyvateľstva je preto ťažké počítať s rýchlejším rastom bez zvyšovania efektívnosti ekonomiky. Hoci sa obchodné podmienky zlepšili (najmä ceny uralskej ropy boli v roku 2017 približne o 25 % vyššie ako v roku 2016 – 53,1 dolára za barel oproti 41,9 dolára o rok skôr), o nič menej boli horšie ako priemer za posledných 10 rokov . Inými slovami, externý sektor stále nedokázal výrazne pozitívne prispieť k tempu rastu ekonomiky.
Za hlavný rastový faktor možno podľa nášho názoru považovať ukončenie negatívnej fázy hospodárskeho cyklu a návrat k cyklickému rastu. To presne zodpovedá tempu hospodárskeho rastu 1,5–2,0 % ročne pozorovanému v roku 2017. V roku 2018 očakávame podobné hodnoty ekonomického rastu v Rusku.
2017 a hospodársky cyklus
Pozornosť by sa mala venovať niektorým črtám chápania hospodárskeho cyklu v modernej ekonomickej teórii. Teória reálneho hospodárskeho cyklu predpokladá vplyv na ekonomickú dynamiku mnohých náhodných, nepredvídateľných šokov, ktoré „rozšumujú“ možné cyklické (v klasickom ponímaní) výkyvy ekonomiky a identifikácia fáz cyklu sa stáva podmienenou a spravidla sa vykonáva ex post so značným oneskorením (pozri napríklad prax zoznamovania sa s obchodným cyklom amerického Národného úradu pre ekonomický výskum.
Môžeme poukázať na množstvo znakov, ktoré sú charakteristické práve pre fázu výstupu ekonomiky zo spodného bodu hospodárskeho cyklu.
Po prvé, ide o obnovenie investičných aktivít spoločností. V roku 2017 vyzeral obraz dynamiky investícií do fixných aktív výrazne lepšie, ako sa očakávalo. Na základe výsledkov za prvé tri štvrťroky 2017 dosiahol index investícií do investičného majetku v porovnaní s rovnakým obdobím roku 2016 hodnotu 104,2 % a ku koncu roka investície podľa našich odhadov reálne rástli, o 3,5 – 3,8 %. Nárast investícií je tiež dôsledkom kapitálových investícií štátu a spoločností (verejných aj súkromných) do veľkých projektov, ako je Krymský most, infraštruktúra pre majstrovstvá sveta, infraštruktúra, doprava a mestské prostredie v Moskve a niektoré ďalšie veľké projekty. Mestá.
Po druhé, ide o zmenu modelu správania sa obyvateľstva v oblasti úspor. Napriek zníženiu reálneho disponibilného príjmu obyvateľstva v roku 2017 o 1,7 % (najmä v dôsledku chýbajúcej indexácie miezd vo verejnom sektore, sociálnych dávok a negatívneho precenenia úspor v cudzej mene so zvýšením nominálneho výmenného kurzu rubľa), rast maloobchodného obratu v minulom roku dosiahol 1,2 %, vrátane približne 12-percentného nárastu predaja osobných áut, obnovila sa expanzia retailových úverov a prudko rastie objem poskytnutých hypotekárnych úverov.
Po tretie, je to zníženie miery neistoty a rizík v ekonomike, a to aj vďaka dôslednej hospodárskej politike štátu. Centrálna banka Ruskej federácie v roku 2017 opakovane znížila kľúčovú sadzbu, no inflačné očakávania klesajú oveľa pomalšie. Keď hovoríme o úrovni reálnych úrokových mier, správnejšie je merať ich nie ako rozdiel medzi nominálnou mierou a aktuálnou infláciou, ale ako rozdiel medzi nominálnou úrokovou mierou a očakávanou infláciou. Preto sme sa v roku 2017 pri znížení kľúčovej sadzby a pri relatívne stabilne vysokých inflačných očakávaniach dostali do situácie nie vysokých kladných, ale v skutočnosti nulových očakávaných reálnych úrokových sadzieb, čo znížilo oportunitné náklady peňazí v ekonomike a zároveň stimulovalo investičná činnosť. Nepriame potvrdenie zlepšenia očakávaných podmienok na podnikanie v Rusku možno vidieť aj v posune Ruska na 35. miesto v rebríčku Doing Business (oproti 120. miestu v roku 2012).
Rast 2018: aké sú riziká?
Ak hovoríme o hodnotení situácie v roku 2018, momentálne vidíme, že z roka na rok sa presúva značné množstvo rizík a obmedzení, ktoré bránia zrýchleniu rastu. Najmä, aj keď očakávame určité zrýchlenie štrukturálneho rastu (bližšie k 1,5 – 2,0 % ročne) v dôsledku zvýšenej investičnej aktivity podnikov a poklesu neistoty v ekonomike, počet ekonomicky aktívneho obyvateľstva naďalej klesá a miera rastu celkovej produktivity faktorov bez vážnych štrukturálnych reforiem zostávajú nižšie ako v roku 2000. Vznikajúci rast cien ropy na prelome rokov 2017/2018 a predĺženie platnosti dohody OPEC+ nám umožňujú revidovať nahor prognózu očakávaných cien ropy v tomto roku z 50–52 na 55–60 dolárov za barel, avšak príspevok zložka zahraničného obchodu k HDP zostáva záporná. Navyše, ako ukázali skúsenosti z rokov 2012 – 2014, závislosť ekonomiky ako celku od cenovej hladiny sa citeľne znížila.
Cyklická zložka rastu zostáva pozitívna, v roku 2018 však vidíme množstvo obmedzení sadzieb, ktoré neumožnia ekonomike ako celku, ak hovoríme o inerciálnom scenári, rásť rýchlejšie ako 1,5–2,0 % ročne:
- Dobudovanie rovnováhy na trhu práce (čiastočne „rozmazané“ znižovaním ekonomicky aktívneho obyvateľstva z demografických dôvodov) a znižovanie ceny práce v ekonomike. V roku 2015, po devalvácii rubľa a zrýchlení rastu cien, sa podiel miezd na HDP znížil o 1,0–1,5 percentuálneho bodu. V roku 2016 sa však tento trend obrátil a podiel mzdového fondu na HDP už prekročil doterajšie maximá. Inými slovami, pozitívny efekt úpravy miezd sa úplne vyčerpal a mzdové náklady spoločnosti opäť zvyšujú výrobné náklady.
- Rast investícií do fixných aktív zostáva čiastočne záhadou, keďže štatistiky ukazujú zníženie podielu ziskov firiem na HDP, obnovenie (po krátkej prestávke v 2. polroku 2016) kumulácie zostatkov na vkladových účtoch firiem. s bankami a nedostatočná expanzia bankových úverov do nefinančného sektora. Ak vezmeme do úvahy akceleračný efekt, súčasný ekonomický rast prostredníctvom navýšenia požadovaného objemu kapitálu by mal viesť v roku 2018 k vyšším mieram investícií.
- Neistota (aspoň počas prvého štvrťroka) ohľadom budúcej hospodárskej politiky ruskej vlády po prezidentských voľbách, a teda aj možných zmien v podnikateľskej a investičnej klíme v Rusku. V priebehu roka bude neistota pre investorov pravdepodobne podporovaná aj rizikom nových sankcií zo strany Spojených štátov.
- Narastajúca konkurencia na svetových trhoch so surovinami (nielen uhľovodíkmi), ktorá obmedzuje schopnosť zvyšovať fyzické objemy nášho exportu aj pri stúpajúcich cenách týchto tovarov.
- Vyčerpanie potenciálu rastu exportu v poľnohospodárstve. Významným faktorom ekonomického rastu v rokoch 2014–2017 sa stal sektor poľnohospodárstva a potravinárstva. - najprv ako reakcia na zavedenie potravinového embarga zo strany Ruskej federácie a následne v dôsledku priaznivých klimatických podmienok a rekordnej úrody dokončenie množstva veľkých investičných projektov v agrosektore, ktoré sa začali pred rokom 2014. s nástupom krízových javov citeľne klesol počet nových podobných projektov v tejto sfére a bez dovozu technológií používaných v poľnohospodárstve sa spomaľuje aj zvyšovanie úrody.
Čo robiť?
Otázka agendy ekonomických reforiem po voľbách v marci 2018 a zostavení novej vlády teda zostáva ústrednou témou pre zrýchlenie štrukturálneho rastu a prekonanie existujúcich obmedzení. Podľa nášho názoru už samotná skutočnosť prijatia programu štrukturálnych reforiem môže mať pozitívny vplyv na očakávania ekonomických subjektov, zníženie neistoty a zlepšenie podnikateľského prostredia natoľko, aby v roku 2018 dosiahli reálne miery rastu HDP aspoň 2,5 %. Možné sú aj vyššie miery rastu, ktoré závisia od konkrétnej agendy a postupnosti vládnych krokov, rýchlosti reforiem a zmien vonkajších obchodných a politických podmienok.
Prioritnými krokmi v oblasti hospodárskej politiky, ktorých vyhlásenie by mohlo mať pozitívny vplyv na očakávania, by podľa nášho názoru mohli byť:
1. Rozpočtový manéver, ktorý zabezpečuje zvýšenie podielu produktívnych výdavkov, a to aj prostredníctvom optimalizácie neproduktívnych položiek. Centrum pre strategický výskum predovšetkým navrhuje zvýšiť produktívne rozpočtové výdavky do roku 2024 zo súčasných 11 % HDP na priemernú európsku úroveň 13,5 – 14,0 % HDP, čím sa prekoná chronické podfinancovanie (tak podľa medzinárodných štandardov, ako aj podľa prioritných požiadaviek domácich politika) výdavky, ktoré zabezpečujú dlhodobý rozvoj a sú prioritou pre občanov. Zároveň by sa malo investovať len do tých projektov a do tých oblastí výdavkov, ktoré sú najviac pripravené na štrukturálne zmeny, aby sa zabezpečila požadovaná efektívnosť.
Na uskutočnenie rozpočtového manévru bez zhoršenia situácie s poskytovaním verejných statkov a sociálnych služieb, ako aj zníženia rôznych druhov podpory občanov, musia výdavky verejnej správy zostať v najbližších 6 rokoch na úrovni, ktorá nie je nižšia. ako 34,0 % HDP a pre federálny rozpočet nie menej ako 16. 5–17 % HDP, čo si podľa nášho názoru okrem iného vyžaduje určité uvoľnenie fiškálneho pravidla.
Podľa prepočtov CSR by prerozdelenie zdrojov z neproduktívnych výdavkov na produktívne v dôsledku „rozpočtového manévru“ mohlo zvýšiť priemernú ročnú mieru rastu o 0,5 percentuálneho bodu. v horizonte 3-5 rokov av dlhodobom horizonte zabezpečiť dodatočný ročný rast až o 1 %.
2. Veľké odštátnenie ekonomiky. Pomôže to prelomiť trend zužovania priestoru pre súkromnú iniciatívu, erózie civilizovaných vlastníckych vzťahov a znižovania možností realizácie súkromných vlastníckych práv (súkromné podnikanie) a konkurenčných trhov v dôsledku expanzie verejného sektora de jure a de facto. Zníženie podielu štátnej účasti bude mať priaznivý vplyv na rozvoj ruských finančných trhov, pritiahne zahraničné investície a vytvorí predpoklady na zlepšenie kvality správy a riadenia spoločností.
Dôležitý je aj rozpočtový aspekt privatizácie. V súlade s rozpočtovými projekciami na roky 2018-2020. Plánuje sa zaviesť pomerne prísnu rozpočtovú politiku: výdavky federálneho rozpočtu sa na konci roku 2020 budú približne rovnať výdavkom v roku 2017, čo v reálnom vyjadrení znamená zníženie o 10 % (pri zohľadnení inflácie). Rusko zároveň naliehavo potrebuje zvýšiť investície do ľudského kapitálu a infraštruktúry, ktoré by sa mali stať prioritnými oblasťami rozpočtových výdavkov. Privatizácia umožní nájsť dodatočné zdroje na financovanie týchto oblastí. Ako alternatívu možno uvažovať o zvýšení daňového zaťaženia ekonomiky, avšak vzhľadom na potrebu zrýchlenia ekonomického rastu sa zvyšovanie daní len ťažko odporúča.
3. Liberalizácia regulácie zahraničnej ekonomickej aktivity. Napriek priorite vnútorných rastových faktorov, zníženej závislosti od výkyvov vonkajších podmienok, otvorenosť ruskej ekonomiky prispeje skôr k návratu investorov (vrátane tých s ruskými „koreňmi“) do krajiny a deoffsorizácii ekonomiky ako „uzavretie“ ekonomiky a zavedenie rôznych obmedzení pohybu tovaru, kapitálu a výrobných faktorov. V oblasti daňovej správy možno prácu Federálnej daňovej služby prirovnať k najlepším príkladom svetovej praxe, avšak zlepšovanie činnosti Federálnej colnej služby sa ešte len začalo. Vo všeobecnosti z hľadiska regulácie pohybu kapitálu a menovej regulácie podľa nášho názoru výrazne zaostávame za vyspelými krajinami.
Je potrebné urýchlene prejsť na jednotný mechanizmus daňovej a colnej správy: colné platby by sa mali kontrolovať (a kontrolovať správnosť ich časového rozlíšenia) nie samostatne pre každú dávku tovaru prekračujúceho hranice, ale v kontexte celej ekonomickej činnosti. spoločnosti. Hraničná kontrola by sa mala vykonávať na základe systému riadenia rizík (a nie na základe minimálneho hodnotenia hodnoty tovaru) av súlade s tým by sa mali stanoviť finančné záruky.
Dôležitou otázkou je zmena systému menovej regulácie. Menová kontrola nie je makroekonomicky potrebná a mala by byť nahradená daňovou kontrolou, ako aj kontrolnými opatreniami v rámci boja proti legalizácii (praniu) príjmov z trestnej činnosti a financovaniu terorizmu.
Keď hovoríme o hospodárskych výsledkoch roku 2017, mimovoľne sa pristihnete pri nečakanej a predtým neznámej myšlienke, že po prvýkrát v modernej histórii sme všetci prežili rok, ktorý sa dnes vyznačuje módnou frázou: „o ničom“.
Toto je taký „rok ničoho“, pretože všetko, čo sa stalo v tomto čase, bolo v skutočnosti opakovaním udalostí, ktoré sa už stali skôr (dobre, ak nie vo forme frašky).
Stabilizácia alebo stagnácia?
Možno je to prvý rok po dlhej dobe, keď sa v Rusku a jeho ekonomike nestalo nič, čo by ho nejako odlíšilo od radu iných. Rok nebol o nič lepší a ani horší ako predtým.
Možno sa niekto ponáhľa nazvať tento štát stabilitou. Avšak vzhľadom na to, že k tejto „stabilizácii“ nedošlo na najoptimistickejších úrovniach, to, čo sa deje, možno s najväčšou pravdepodobnosťou opísať ako „stagnáciu“.
Ministerstvo hospodárskeho rozvoja urobilo všetko pre to, aby rok 2017 prezentovalo ako rok obnoveného ekonomického rastu. Priaznivý obraz však tento rok na jeseň zničil výrobný priemysel. Extrémne nepríjemné údaje z Rosstatu sa stali pre ministerstvo hospodárskeho rozvoja studenou sprchou a prinútili úradníkov, aby začali hľadať „nevyhnutné“ vysvetlenie tohto nešťastia.
Východisko z nepríjemnej situácie sa našlo pomerne rýchlo. Údajne chybná metóda výpočtu bola obviňovaná z pádu v odvetví. Po prepočítaní všetkého v súlade so „správnou“ metodikou dostali úradníci slušnejšie čísla, aj keď prognózu celkového ekonomického rastu ešte museli znížiť.
Úspešná operácia ministerstva financií a centrálnej banky s prilákaním finančných prostriedkov od zahraničných investorov do ruských OFZ by sa dala ľahko klasifikovať ako nejaká výnimočná udalosť roka. Finančným úradníkom sa podarilo rozohrať schému starú odjakživa, prilákať špekulatívny kapitál pre nástroj so zvýšenou sadzbou, ktorá prevyšuje sadzbu pre západné aktíva.
Dá sa povedať, že toto všetko bolo po väčšinu roka 2017 „naše všetko“, čo umožnilo vyhnúť sa veľkým dieram z hľadiska doplnenia rozpočtu a na nejaký čas oddialiť oslabenie rubľa.
Závideniahodnú stabilitu ruskej národnej meny v roku 2017 možno nazvať jedným z hlavných pozitívnych výsledkov roka. Vysvetľuje to už vyššie spomínaný prílev meny z umiestňovania OFZ, ako aj rast cien ropy.
Jednou zo smutných, aj keď nie najtragickejších udalostí bolo úplné vyčerpanie Rezervného fondu v roku 2017, ktoré sa ponáhľal oznámiť šéf rezortu financií Anton Siluanov. Na nikoho to neurobilo veľký dojem, keďže krajina má stále Fond národného blahobytu, ktorý musíme ešte minúť.
Určité problémy sú čoraz viditeľnejšie v stavebníctve, ktoré čelí znižovaniu dopytu, čo je priamym dôsledkom spomalenia ekonomiky v posledných rokoch.
So znamienkom plus stojí za zváženie všetko, čo sa tento rok stalo ako reakcia na zahraničné ekonomické sankcie. Počas tohto obdobia sa nezistil žiadny nadmerne deštruktívny vplyv na ekonomiku, aj keď prijaté sankcie nie sú mechanizmom rýchleho konania.
Situácia v oblasti vedy a špičkových technológií vyzerala po celý ten čas dosť tristne. Množstvo neúspechov v kozmickom priemysle naznačuje nevyhnutné oslabenie Ruska na trhu kozmických služieb a v dôsledku toho pokles príjmov zo štartu zahraničných kozmických lodí a dodávky nákladu na ISS.
Mali by sme v roku 2018 očakávať nejaké zmeny v situácii?
Zatiaľ na to nie sú žiadne špeciálne predpoklady. Len málokto verí v nejaké reformy či inštitucionálne zmeny po nadchádzajúcich marcových prezidentských voľbách. Krajina bude aj naďalej v pomaly sa sprísňujúcej zovretí ekonomických sankcií, ktorým sa v súčasných podmienkach nedá vyhnúť. To všetko nie je práve najlepším zázemím na uskutočnenie radikálnych reforiem.
Jedným z najvážnejších rizík nového roka sú vstup zahraničných fondov na trh OFZ. Dôvodom je ďalšia séria sankcií a zníženie rozdielu sadzieb medzi Ruskom a západnými trhmi.
Tabletku môže osladiť len to, že zatiaľ neexistujú objektívne predpoklady na výrazné zníženie cien ropy. Navyše, v prípade pravdepodobného vojenského konfliktu na Blízkom východe alebo v okolí KĽDR svetové ceny energií ešte stúpnu.
Takže nateraz to všetko speje k tomu, že rok 2018 sa pravdepodobne nebude veľmi líšiť od tohto roku, ani k lepšiemu, ani k horšiemu. V skutočnosti je to hlavné potvrdenie toho, že krajina vstúpila do obdobia ekonomickej stagnácie.
Na dokreslenie obrazu sme sa opýtali viacerých známych odborníkov na hodnotenia odchádzajúceho roka a prognózy na rok 2018, ktorých závery sa od tých našich vo všeobecnosti príliš nelíšia.
Andrey Movchan, Carnegie Moscow Center, riaditeľ ekonomických programov
Najpamätnejšia bola v roku 2017 séria bankrotov najväčších súkromných bánk, ktoré štát prevzal na reorganizáciu a v podstate ich znárodnil. V skutočnosti minulý rok ukončil súkromný bankový systém ako nezávislú ekonomickú silu v Rusku.
Druhou najdôležitejšou udalosťou bol trestný prípad Alexeja Uljukajeva, ktorý ukázal, že v Rusku sú sily, ktoré riešia svoje ekonomické problémy mimo zákonného rámca.
Rád by som si všimol aj dohodu o urovnaní sporu medzi Rosnefťou a AFK Sistema, čo bol pozitívny moment, pretože ukázal, že prezident Ruska má stále dostatok vplyvu na samotné sily, ktoré som spomenul vyššie. Je asi dobre, že takéto sily ešte úplne neopustili kontrolu prezidenta.
Dôležitou udalosťou bol vznik množstva ekonomických programov, od Sobčaka a Navaľného až po Kudrina. V roku 2017 sa prvýkrát po mnohých rokoch začali zostavovať takéto programy, hoci niektoré z nich sú zbierkou šialenstva. Je pravda, že po prezidentských voľbách v Ruskej federácii budú tieto programy vyhodené do koša a nové sa nebudú písať ako zbytočné, pretože víťaz týchto volieb žiadne programy nepotrebuje.
V roku 2018 môžeme predpovedať pokračovanie a konsolidáciu trendu ku krištáľovo čistej stabilite. Znamená to ďalšie zvyšovanie daní, prijatie nových represívnych zákonov: očakávam napríklad prijatie zákona, ktorý zakáže podnikateľom, na ktorých je podané trestné konanie, ísť na arbitráž - tým sa ešte viac uvoľnia ruky bezpečnostným zložkám. keď potrebujú urobiť z podnikania nočnú moru.
Myslím si, že proces znárodnenia bankového sektora bude dokončený a formalizovaný. A keďže zahraniční investori unisono opúšťajú ruský trh, tento trh sa v roku 2018 stane úplne domácim.
Zavedenie nových ekonomických sankcií voči Rusku od 1. februára pravdepodobne nebude mať vážny dopad na situáciu v ekonomike. Navyše, štát už svoje stávky zabezpečil prísľubom vydania dlhopisov za peniaze odvezené z krajiny, ktoré sa pod hrozbou týchto sankcií vrátia Rusku.
Domnievam sa, že hlavnou ekonomickou udalosťou roku 2018 sú Majstrovstvá sveta vo futbale, keďže z ich konania určite bude mať ekonomický efekt – otázkou je, aký efekt tento efekt bude mať.
Igor Nikolaev, riaditeľ Inštitútu strategickej analýzy
Rok 2017 bol pre Rusko veľmi rozporuplný a ťažko povedať, či sa bilancia naklonila skôr k pozitívnemu alebo negatívnemu. Dostali sme napríklad najnižšiu infláciu od začiatku storočia na úrovni 2,5 %. Vidíme, aj keď sotva badateľný, ale stále rast HDP, tiež okolo 1,5 %. Za pozitívny faktor možno označiť stabilitu rubľa počas celého roka.
Ak sa však pozriete hlbšie a pozriete sa na to, čo tieto javy spôsobilo, ukáže sa, že dôvody nízkej inflácie aj stability rubľa sú nezdravé a v budúcom roku s najväčšou pravdepodobnosťou prevládnu negatíva nad pozitívami.
Inflácia je tak nízka, v neposlednom rade preto, že uplynulý rok bol štvrtým rokom v rade, keď reálne príjmy nepretržite klesali. Nízka inflácia v roku 2017 preto nie je indikátorom zdravia ekonomiky. Teplota pacienta môže klesnúť, pretože sa zotavil, alebo možno preto, že zomrel. Obyvateľstvo v Rusku jednoducho nemá po ruke voľné peniaze, čo zvyčajne podporuje infláciu.
To isté platí pre rast HDP. Ak by to bol začiatok udržateľného rastu, bol by to dôvod na oslavu. Nechajte HDP postupne rásť, ale musí to byť udržateľný trend a nie jednorazový nárast. Z výsledkov za posledný štvrťrok však vidíme, že v priemysle, ale aj v iných odvetviach, dochádza k prudkému poklesu. Preto sa tento odraz skončí v roku 2018. V roku 2018 pravdepodobne nedosiahneme ani 1,5 % rast.
To všetko spolu naznačuje, že na rok 2017 budeme stále spomínať ako na pomerne úspešný rok. Najmä na pozadí rovnako stabilného rastu v Európe a vo svete ako celku, kde bol zaznamenaný rast o 3,5 %.
Pripomenieme si aj fenomenálny rast Bitcoinu v roku 2017 a počkáme, či v roku 2018 skolabuje.
Existuje však dojem, že vo svete sa hromadia veľmi vážne nerovnováhy, ktoré môžu prerásť do ďalšej globálnej krízy, najmä preto, že nadchádzajúci rok je priestupný, ktorý sa považuje za veľmi vhodný na najrôznejšie problémy.
Alexey Vyazovsky, viceprezident Domu zlatých mincí
Hlavnou udalosťou v globálnej ekonomike je humbuk okolo kryptomien. Výmenný kurz bitcoinu vyletel o 1 700 % (hoci už klesol o tretinu), no úprimné znepokojenie vyvoláva už samotný fakt, že na trhu s kryptomenami sa angažuje široké spektrum neprofesionálnych investorov. Je potrebné pripomenúť, že ten istý bitcoin nie je ničím krytý a nie je nikým garantovaný. Ak dôjde k reálnemu kolapsu jej kurzu (aktuálny pokles kotácií ešte spadá do rámca technickej korekcie), tak do tohto „aktíva“ už investorom nikto nič nevráti.
Čo sa týka ruskej ekonomiky, hlavné udalosti sa odohrali v bankovom sektore. Niektoré z najväčších súkromných úverových inštitúcií buď skrachovali, alebo sa dostali pod kontrolu centrálnej banky. Čo zase ukázalo jeho úplnú nekompetentnosť v oblasti bankovej regulácie. Navyše to všetko sprevádzali hlasné škandály a informačné útoky. Vo výsledku je všetko v červených číslach. Ruská ekonomika, bankový sektor (ktorý čoraz viac podlieha štátnej kontrole), obyvateľstvo (ktoré reorganizáciu zaplatí zo svojich daní). Zdá sa, že ak centrálna banka bude budúci rok konať úplne rovnako (ako býk v obchode s porcelánom), potom sa situácia v bankovom sektore stane depresívnym faktorom pre celú ruskú ekonomiku.
Alexander Frolov, zástupca generálneho riaditeľa Inštitútu národnej energetiky
Od roku 2018 očakávam priame dôsledky veľmi dôležitej udalosti, ktorá sa stala ešte v roku 2017, a to stabilného rastu cien ropy, ktoré presiahli 65 dolárov za barel. Tento ukazovateľ sme nevideli od roku 2015. A je dôvod sa domnievať, že tento trend bude pokračovať aj budúci rok.
Vysoká cena ropy priamo ovplyvňuje blahobyt celej ruskej ekonomiky. Dokonca aj po úprave ceny ropy smerom nahor, zo 40 na 46 dolárov, tak federálny rozpočet zahŕňa finančný vankúš takmer 20 dolárov z každého barelu predaného na export.
Vedenie krajiny zintenzívni politiku substitúcie dovozu, a to – čo je veľmi dôležité – nielen z hľadiska nahrádzania spotrebného tovaru, ale aj z hľadiska výroby výrobných prostriedkov, rozvoja vlastných technológií, vybavenia a rozširovania trhov pre ich predaj v rámci krajiny aj mimo nej.
To dáva dôvod pozerať sa na rok 2018 s optimizmom – v každom prípade technická príležitosť na realizáciu všetkých týchto plánov v Rusku vznikla v minulom roku. Jednoducho povedané, máme peniaze, veľa peňazí, aby sme si ich mohli dovoliť minúť na rozvoj, a nie na jedenie.
Rozvoj vlastnej výroby so sebou vždy nesie aj rozvoj príbuzných oblastí priemyslu, vedeckého výskumu a pod. v celom reťazci. Preto som v roku 2018 optimista.
Materiál bol pripravený za účasti Igora Serebryanyho.
Keď sa etabloval ako autor šokujúcich predpovedí, opäť sa vyznamenal extrémnymi predpoveďami na nadchádzajúci rok. Čas na predpoveď bol zámerne zvolený v najnevhodnejšom čase – v deň hlasovania v prezidentských voľbách v USA, dve hodiny pred spísaním výsledkov hlasovania. Hlavný ekonóm banky Steen Jacobsen, ktorý do Moskvy špeciálne prišiel z Kodane predstaviť prognózu, však povedal, že predvída Trumpovo víťazstvo. Pochopil to už v marci, tvrdil Jacobsen.
Už vtedy vedel, kto je tento Trump, povedal ekonóm, ak ho vezmete a skrížite ho s vedúcimi centrálnych bánk popredných krajín, „potom dostaneme Trumpa“. Jacobsen ukázal zodpovedajúci obrázok v prezentácii. Šéfovia centrálnych bánk tam boli vyobrazení v podobe skupinovej fotografie na pamiatku a Trumpova fotka s dlhou strapatou ofinou. Z tohto pozorovania Jacobsen robí svoju prvú šokujúcu predpoveď.
USA sa zmietajú v recesii
„Silný dolár v kombinácii so zámerom zvýšiť sadzby na decembrovom stretnutí takmer zaručuje ekonomike USA recesiu,“ povedal Jacobsen.
To však nie je to najhoršie, čo Ameriku čaká. Trumpovo víťazstvo v amerických voľbách „by sa mohlo veľmi rýchlo zmeniť na masívny politický otras a ukončiť monopol republikánov a demokratov, čo by viedlo k prechodu k sociálnemu protestu proti globalizácii, otvorenosti a obchodu“.
Trump podľa Jacobsena vyhral len preto, že v USA bola porušená spoločenská zmluva: úrady sľúbili Američanom cestu z krízy a novú prosperitu. V posledných rokoch sa však situácia nezlepšila.
Stal sa opak: „Chudobní schudobneli, bohatí zbohatli, nerovnosť rástla a Američania hlasovali za zmenu za Trumpa, hoci sa to pred 18 mesiacmi zdalo nemožné.
Negatívne dôsledky Trumpovho víťazstva sa nebudú týkať len americkej ekonomiky. Recesia v najväčšej svetovej ekonomike povedie k novému šoku – globálnemu spomaleniu ekonomického rastu.
Globálna ekonomika sa spomalí
Aj globálna recesia je možná, predpovedá Jacobsen. „Naše prognózy SaxoStrats naznačujú recesiu v USA na pozadí rastúceho fiškálneho deficitu, ktorý sa prejaví koncom tohto roka, táto recesia nenechá tvorcov politiky na výber, budú musieť použiť fixné úrovne dlhodobého výnosy (ako v Japonsku) a povestné helikoptérové peniaze,“ predpovedá odborník jar.
Ide o narážku na vyhlásenie pripisované bývalému šéfovi americkej centrálnej banky, ktorý vyzval na vyhodenie peňazí z helikoptéry na ukončenie deflácie a stimuláciu ekonomického rastu (obrázok prevzatý od nositeľa Nobelovej ceny Miltona Friedmana). Pre Rusko predpoveď tiež nie je najružovejšia.
Nulový rast v roku 2017
Jacobsen podľa svojich slov analyzuje situáciu v Rusku už 10 rokov.
Podľa ekonóma zo Saxo Bank sa „za posledných 20 rokov tu nič nezmenilo, takže je veľmi jednoduché robiť prognózy pre ruskú ekonomiku“.
Ekonomické reformy neboli a nie sú. Všetky reformné plány sa obmedzujú na rozhovory.
Zdá sa, že sa tak stane aj tentoraz, bez ohľadu na to, aký reformný program Alexej Kudrin napíše a kto bude stáť na čele vlády. "Ako môžete budovať svalovú hmotu, ak nechodíte do posilňovne a nepijete proteínové kokteily," hovorí Jacobsen ironicky. Nie všetky Jacobsenove prognózy týkajúce sa budúcnosti Ruska sú však také pesimistické. Sú tam príjemné prekvapenia.
Sankcie sa zmiernia
„Sankcie budú s najväčšou pravdepodobnosťou zrušené, nie všetky, ale aspoň časť z nich už v roku 2017, čo bude mať pozitívny vplyv na ekonomiku,“ povedal Jacobsen. Zrušenie sankcií zrýchli rast HDP Ruska o 1 percentuálny bod ročne, čo mu umožní dosiahnuť nulu. V tomto súhlasí s tým istým.
Rubeľ posilní
Zmiernenie sankcií a nadchádzajúce zrušenie obmedzení prístupu ruských spoločností a bánk na medzinárodné kapitálové trhy zase zlepší vyhliadky rubľa. „Trumpovo víťazstvo vytvára pre rubeľ konštruktívnejšie podmienky, ako by tomu bolo v prípade víťazstva Clintonovej, pre ktorú bolo Rusko nepriateľom,“ hovorí Jacobsen.
Podľa jeho prognózy dobre Dolár sa do konca roka zvýši, ale v roku 2017 dolár oslabí a bude sa pohybovať v rozmedzí 58-60 rubľov.
Dolár tiež ukáže slabosť voči iným menám, povedal Jacobsen. Ale za predpokladu, že náklady na texaskú ropu WTI zostanú približne na súčasnej úrovni. V roku 2017 sa bude ropa obchodovať v rozmedzí 62-65 USD za barel, aj keď je možné, že jej cena sa koncom tohto roka zníži na 35-40 USD.
Ďalší stimul na posilnenie rubľa je opäť spojený s Trumpovým víťazstvom. Fed teraz v decembri nebude môcť zvýšiť kľúčovú sadzbu, pretože v prvých mesiacoch budú mať výsledky prezidentskej kampane negatívny dopad na americkú ekonomiku. "Šéf Fedu na túto párty meškal, sadzba mala byť zvýšená v lete, teraz je už neskoro," hovorí Jacobsen.
Ale oslabenie americkej meny oživí najskôr trhy s ropou a zlatom a potom aj reálnu ekonomiku.
Nakopnutie a šťastný koniec
„Nakoniec bude s globálnou ekonomikou v najbližších rokoch všetko v poriadku. Pretože Trump nie je riešením problémov, ale je to silný kopanec, je to stimulátor zmeny,“ robí odborník nečakaný záver.
Nie všetky prognózy Saxo Bank sa naplnia. Z týchto predpovedí je nepravdepodobné, že by sa splnila viac ako jedna alebo dve, pripúšťa Jacobsen. Verí však, že svet dosiahol konečnú fázu paradigmy, ktorá dominuje od globálnej finančnej krízy. „Keď som za posledných 12 mesiacov cestoval po celom svete, uvedomil som si, že globálne trhy sú v istom zmysle na konci cesty,“ trvá na svojom Jacobsen. Teraz si je istý, že sa vytvára nová paradigma a človek by sa mal pripraviť na to, že volatilita a neistota sa budú zvyšovať spolu s nárastom hraničných nákladov peňazí.
