V priebehu podnikania alebo pri realizácii projektov vznikajú prichádzajúce a odchádzajúce peňažné toky. Ich zameranie a prevaha niektorých nad inými naznačuje, aký je projekt úspešný a čo od neho v budúcnosti očakávať. Pozrime sa, ako sa tvorí peňažný tok z investičnej činnosti firmy a aký dôležitý je v jej činnosti.
Investičný peňažný tok okrem iných peňažných tokov
Pri predbežnom hodnotení a analýze investičného projektu je najdôležitejšou podmienkou výpočet očakávaných peňažných tokov (cash flow, resp. cash flow). Každý vypočítaný krok za dané časové obdobie je charakterizovaný nasledujúcimi ukazovateľmi peňažných tokov:
- príjmy finančných prostriedkov (prílev);
- náklady vo forme platieb;
- rozdiel medzi príjmami a nákladmi (zostatok, saldo).
Peňažný tok investičného projektu sa považuje za súhrnný ukazovateľ tokov generovaných rôznymi činnosťami:
- Operačná sála (vnútorná, hlavná). Ovplyvňuje výrobnú oblasť (nákup potrebných materiálov, dielov, surovín, zabezpečenie energetických zdrojov, odmeňovanie pracovníkov, presun daní, predaj vyrobeného produktu).
- Finančné. Tu je základom práca s externými financiami. Ide o emisiu, predaj a nákup cenných papierov, vyplácanie dividend, získavanie grantov, pôžičiek, dotácií a pod.
- Investície. V tomto smere sa pracuje s majetkom (ich nadobúdanie, modernizácia, rozširovanie a predaj).
Bez úplných informácií o očakávanom pohybe peňažných tokov nie je možné správne vypočítať diskontovanú hodnotu investičného projektu a bez takejto analýzy je nevhodné investovať do navrhovaného podniku.
Ako sa tvorí investičný finančný tok
Investičný cash flow má často negatívny ukazovateľ, keďže obsahuje najmä náklady na realizáciu iniciatívy, ako aj jej rozširovanie a modernizáciu v priebehu realizácie. Zvyčajne je pokrytý príjmom získaným z hlavnej činnosti podniku (predaj tovaru alebo služieb).
Výlevy pozostávajú z nasledujúcich položiek:
- kapitálové investície (výskumné, vývojové a stavebné práce);
- nákup a inštalácia potrebného vybavenia;
- nadobudnutie nehmotného majetku (autorské práva, licencie, povolenia, práva na užívanie niečoho, napríklad pozemok);
- uvedenie do prevádzky;
- náklady na vykonanie prác na likvidácii objektu (opatrenia na ochranu životného prostredia, rekultivácie a pod.);
- výdavky zamerané na zvýšenie objemu pracovného kapitálu.
Za odlev sa považuje aj množstvo nekapitalizovaných výdavkov (náklady na externé zariadenia infraštruktúry, dane z pozemku využívaného na projekt). Ak hovoríme o investičnej výstavbe, tak investičné investície by mali byť vždy naviazané na harmonogram výstavby. Investičné náklady sú klasifikované podľa druhu nákladov.
Prítoky typické pre tento smer pozostávajú z:
- Príjmy získané z predaja majetku podniku (prebytočné vybavenie alebo suroviny, nevyužité budovy alebo priestory), ich predaj sa najčastejšie uskutočňuje po ukončení projektu, aj keď sa to často stáva počas jeho realizácie. Najmä ak sa časť zariadenia už nepoužíva vo výrobnom procese, potom sa môže predať, to isté možno povedať o prebytku výrobných a pomocných priestorov.
- Finančné prostriedky získané pri predaji nehmotného majetku (autorské práva, duševné vlastníctvo). Takéto transakcie sú zriedkavé, ale vedú k významnému prílevu finančných prostriedkov.
- Výnosy zo zníženia pracovného kapitálu.
To môže zahŕňať aj neprevádzkové príjmy spoločnosti. Napríklad firma vložila dočasne nevyužité peniaze na bankový účet. Úročenie vkladu sa v tomto prípade vzťahuje konkrétne na oblasť investičných peňazí, pričom návratnosť istiny vkladu patrí do finančnej sféry.
Ako môžete vidieť vyššie, dynamika zmien pracovného kapitálu ovplyvňuje prílev a odliv peňazí. Vo svojej podstate je výška čistého pracovného kapitálu rozdielom medzi hotovostnými aktívami a pasívami v aktuálnom časovom bode. Pri výpočtoch sa používajú najmä tieto kritériá:
- bežné štandardizované záväzky, ktoré zahŕňajú záväzky;
- obežný normalizovaný majetok, ktorý zahŕňa pohľadávky, zásoby a nedokončenú výrobu.
Následne pri vytváraní zásob materiálov a surovín pre potreby výroby sa na to vynakladajú financie (dochádza k odlevu), čím sa zvyšuje fixný kapitál. Ak zásoby v takom množstve už nie sú potrebné, časť z nich sa predáva (dochádza k prílevu) a pracovný kapitál klesá. 
Ako sa počíta investičný peňažný tok
Na výpočet peňažných tokov z investičných aktivít odborníci odporúčajú použiť špeciálnu tabuľku, ktorá obsahuje náklady a príjmy pre každý krok s príslušným znakom.
| № | Názov indikátora | Krok 0 | Krok 1 | Krok 2 | Krok 3 | krok... |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Celkový prílev finančných prostriedkov vrátane: | |||||
| 1.1 | Príjem z predaja dlhodobého majetku (po odpočítaní daní) | |||||
| 1.2 | Príjem z predaja nehmotného a/alebo dlhodobého majetku po ukončení investičného projektu (likvidačná hodnota) | |||||
| 1.3 | Návratnosť obežného majetku na konci projektu (likvidačná hodnota) | |||||
| 2 | Celkové peňažné toky vrátane: | |||||
| 2.1 | Investičné náklady (celková investícia), vr. | |||||
| fixné investície | ||||||
| výdavky na nehmotný majetok | ||||||
| náklady na dlhodobý majetok (uvádzanie a iné práce, nekapitalizačné náklady, obmena dlhodobého majetku, zvýšenie pracovného kapitálu) | ||||||
| 2.2 | Náklady na likvidáciu | |||||
| 2.3 | Investície do iných fondov (nákup akcií a dlhopisov, vklady) | |||||
| 3 | Investičná bilancia |
Pri zostavovaní informačnej tabuľky musíte vziať do úvahy nasledujúce nuansy:
- Celé obdobie iniciatívy je rozdelené do segmentov (krokov), podľa ktorých sa hodnotia ekonomické a finančné ukazovatele. Najčastejšie sa za takýto segment berie kalendárny rok, aj keď pri krátkodobom alebo strednodobom snažení môže byť krokom štvrť až mesiac.
- Polohy zobrazené v tabuľke môžu byť podrobne opísané v závislosti od konkrétnych podmienok.
- Náklady a príjmy sú uvedené v mene, v ktorej vznikli, v bežných cenách.
- Posledné kroky sú charakteristické tým, že by mali zohľadňovať náklady na likvidáciu podniku (ekologické opatrenia, demontáž zariadení).
- Odporúča sa stanoviť výšku príjmu z predaja zostávajúceho investičného majetku počas likvidácie projektu pomocou odhadu prognózy, ktorý sa nemusí zhodovať so zostatkovou hodnotou špecifikovaného majetku.
Bez investičnej zložky totiž realizácia projektu nie je možná. Aby ste mohli následne získať príjem, musíte najskôr financovať nadobudnutie alebo prenájom pozemku alebo vhodných priestorov, nákup vybavenia, dopravy, strojov, surovín, materiálov, potrebných povolení a licencií. Preto krivka na grafe v počiatočnom štádiu prudko klesá a až po spustení výroby a dosiahnutí projektovanej kapacity podniku sa príjmy začnú postupne prekrývať s nákladmi.
Ak je projekt dlhodobý, investícia sa môže realizovať po častiach. Po veľkej počiatočnej investícii môže nastať potreba modernizácie alebo technického dovybavenia pre rozšírenie sortimentu, výmenu nepredajných zariadení, ale aj vozidiel. Špecifiká práce podniku sú tu veľmi dôležité. Ak sú k dispozícii finančné prostriedky, možno ich investovať do cenných papierov alebo do základného imania iných podnikateľských subjektov (kúpa akcie alebo celej spoločnosti), ako aj poskytnúť úver inej spoločnosti, čo možno pripísať aj odlevu investičných aktivít.
Investor môže investovať peniaze do cenných papierov spoločnosti a nezúčastňovať sa na jej aktivitách, pričom súhlasí s každoročným prijímaním dohodnutej výšky dividend, v takom prípade sa jeho príjem nazýva pasívny. Ak je investor v predstavenstve, podieľa sa na prijímaní dôležitých rozhodnutí, ktoré ovplyvňujú veľkosť zisku, potom sa jeho investičný príjem stáva aktívnym.
Poďme analyzovať typy peňažných tokov podniku: ekonomický význam ukazovateľov - čistý peňažný tok (NCF) a voľný peňažný tok, ich konštrukčný vzorec a praktické príklady výpočtu.
Čistý peňažný tok. Ekonomický význam
Čistý peňažný tok (AngličtinaNetHotovosťprietok,Nethodnota,NCF, súčasná hodnota) - je kľúčovým ukazovateľom investičnej analýzy a zobrazuje rozdiel medzi kladným a záporným peňažným tokom za zvolené časové obdobie. Tento ukazovateľ určuje finančnú kondíciu podniku a schopnosť podniku zvyšovať svoju hodnotu a investičnú atraktivitu. Čistý peňažný tok je súčet peňažných tokov z prevádzkových, finančných a investičných činností účtovnej jednotky.
Spotrebitelia ukazovateľa čistého peňažného toku
Čistý peňažný tok využívajú investori, vlastníci a veritelia na hodnotenie efektívnosti investícií do investičného projektu/podniku. Hodnota ukazovateľa čistého peňažného toku sa používa pri hodnotení hodnoty podniku alebo investičného projektu. Keďže investičné projekty môžu mať dlhé obdobie realizácie, všetky budúce peňažné toky vedú k hodnote v súčasnosti (diskontované), výsledkom je ukazovateľ NPV ( NetSúčasnosťHodnota). Ak je projekt krátkodobý, diskontovanie možno zanedbať pri výpočte nákladov projektu na základe peňažných tokov.
Hodnotenie hodnôt ukazovateľa NCF
Čím vyššia je hodnota čistého cash flow, tým je projekt investične atraktívnejší v očiach investora a veriteľa.
Vzorec na výpočet čistého peňažného toku
Zoberme si dva vzorce na výpočet čistého peňažného toku. Čistý peňažný tok sa teda vypočíta ako súčet všetkých peňažných tokov a odlevov podniku. A všeobecný vzorec môže byť reprezentovaný ako:
NCF - čistý peňažný tok;
CI (Hotovosť prítok) - prichádzajúci peňažný tok s kladným znamienkom;
CO (Odliv hotovosti) - odchádzajúce peňažné toky so záporným znamienkom;
n je počet období na vyhodnotenie peňažných tokov.
Napíšme podrobnejšie čistý peňažný tok podľa typu činnosti podniku, v dôsledku čoho bude mať vzorec nasledujúcu formu:
kde:
NCF - čistý peňažný tok;
CFO - cash flow z prevádzkovej činnosti;
CFF - cash flow z finančných činností;
Príklad výpočtu čistého peňažného toku
Rozoberme si v praxi príklad výpočtu čistého cash flow. Na obrázku nižšie je znázornený spôsob generovania peňažných tokov z prevádzkových činností, finančných a investičných.
Druhy peňažných tokov podniku
Všetky peňažné toky podniku, ktoré tvoria čistý peňažný tok, možno rozdeliť do niekoľkých skupín. Takže v závislosti od účelu použitia odhadcom sa rozlišujú tieto typy podnikových peňažných tokov:
- FCFF - voľný cash flow firmy (aktíva). Používa sa v modeloch oceňovania investorov a veriteľov;
- FCFE je voľný peňažný tok z kapitálu. Používa sa v modeloch oceňovania akcionármi a vlastníkmi podniku.
Voľný peňažný tok spoločnosti a kapitálu FCFF, FCFE
A. Damodaran rozlišuje dva typy voľných peňažných tokov podniku:
- Voľný peňažný tok spoločnosti (zadarmoHotovosťPrietokdopevný,FCFF,FCF) Je peňažný tok podniku z prevádzkovej činnosti, s výnimkou investícií do investičného majetku. Voľný peňažný tok firmy sa často označuje jednoducho ako voľný peňažný tok, t.j. FCF = FCFF. Tento typ peňažného toku ukazuje: koľko hotovosti zostáva spoločnosti po investovaní do kapitálových aktív. Tento tok je tvorený majetkom podniku a preto sa v praxi nazýva voľný peňažný tok z majetku. FCFF využívajú investori spoločnosti.
- Voľný peňažný tok do vlastného imania (zadarmoHotovosťPrietokdovlastný kapitál,FCFE) Je peňažný tok spoločnosti len z vlastného imania spoločnosti. Tento peňažný tok zvyčajne využívajú akcionári spoločnosti.
Firm free cash flow (FCFF) sa používa na odhad hodnoty podniku, zatiaľ čo voľný cash flow on capital (FCFE) sa používa na odhad akcionárskej hodnoty. Hlavný rozdiel je v tom, že FCFF odhaduje všetky peňažné toky vlastného aj dlhového kapitálu, zatiaľ čo FCFE odhaduje peňažné toky iba z vlastného imania.
Vzorec na výpočet voľného peňažného toku spoločnosti (FCFF)
EBIT ( Zisk pred úrokmi a zdanením) – zisk pred zdanením a úrokmi;
СNWC ( Zmena čistého pracovného kapitálu) - zmena pracovného kapitálu, peniaze vynaložené na obstaranie nového majetku;
Kapitál Výdavky) .
J. English (2001) ponúka variáciu firemného vzorca voľného peňažného toku, ktorý vyzerá takto:
finančný riaditeľ ( CpopolTok z operácií)- peňažný tok z prevádzkovej činnosti podniku;
Úrok drahý - úrokové výdavky;
Daň - percentuálna sadzba dane z príjmov;
CFI - cash flow z investičných činností.
Vzorec na výpočet voľného peňažného toku z kapitálu (FCFE)
Vzorec na odhad voľného peňažného toku kapitálu je nasledujúci:
NI ( Net príjem) - čistý zisk podniku;
DA - odpisy hmotného a nehmotného majetku;
∆WCR sú čisté kapitálové náklady, tiež nazývané Capex ( Kapitál Výdavky);
Investícia - veľkosť realizovaných investícií;
Čisté prijaté úvery – rozdiel medzi splatenými a prijatými úvermi.
Využitie peňažných tokov pri rôznych metódach hodnotenia investičného projektu
Peňažné toky sa používajú v investičnej analýze na posúdenie rôznych ukazovateľov výkonnosti projektu. Zvážte hlavné tri skupiny metód, ktoré sú založené na akomkoľvek type peňažných tokov (CF):
- Štatistické metódy hodnotenia investičných projektov
- Doba návratnosti investičného projektu (PP,Odplataobdobie)
- Ziskovosť investičného projektu (ARR, účtovná miera návratnosti)
- Súčasná hodnota ( NV,NetHodnota)
- Dynamické metódy hodnotenia investičných projektov
- Čistá súčasná hodnota (NPV,NetSúčasnosťhodnota)
- Vnútorná miera návratnosti ( IRR, vnútorná miera návratnosti)
- Index ziskovosti (PI, index ziskovosti)
- Ekvivalentná ročná anuita (NUS, Net Uniform Series)
- Čistá miera návratnosti ( NRR, Čistá miera návratnosti)
- Čistá budúca hodnota ( NFV,NetBudúcnosťHodnota)
- Zľavnená doba návratnosti (DPP,ZľavnenéDoba návratnosti)
- Metódy, ktoré zohľadňujú diskontovanie a reinvestície
- Upravená čistá miera návratnosti ( MNPV, upravená čistá miera návratnosti)
- Upravená miera návratnosti ( MIRR, upravená vnútorná miera návratnosti)
- Upravená čistá súčasná hodnota ( MNPV,UpravenéSúčasnosťHodnota)
Všetky tieto modely hodnotenia výkonnosti projektu sú založené na peňažných tokoch, na základe ktorých sa vyvodzujú závery o miere efektívnosti projektu. Investori zvyčajne používajú na odhad týchto pomerov voľné peňažné toky firmy (aktív). Zahrnutie do vzorcov na výpočet voľných peňažných tokov z vlastného kapitálu nám umožňuje zamerať sa na posúdenie atraktivity projektu/podniku pre akcionárov.
Zhrnutie
V tomto článku sme skúmali ekonomický význam čistého peňažného toku (NCF), ukázali sme, že tento ukazovateľ nám umožňuje posúdiť mieru investičnej atraktivity projektu. Zvažovali sme rôzne prístupy pri výpočte voľných peňažných tokov, čo nám umožňuje zamerať sa na hodnotenie tak pre investorov, ako aj pre akcionárov podniku. Zlepšite presnosť hodnotenia investičných projektov, bol s vami Ivan Ždanov.
Ekonomická veda chápe investičné peňažné toky ako skutočné bežné príjmy, ktoré priamo súvisia s realizáciou posudzovaného projektu. Tieto peniaze treba odlíšiť od ostatných platieb, ktoré investor dostáva z iných oblastí jeho činnosti.
Investičný tok teda môžeme považovať za finančné príjmy z realizácie investičného projektu za jednotku času.
Pozrime sa na to všetko na konkrétnom príklade. Investor získal podiel v ropnej spoločnosti. Všetky cenné papiere generujú ročný príjem. To znamená, že v uvažovanej situácii sa výška peňažného toku, ktorý investor dostane, bude rovnať výške dividend.
V prvom rade musíte pochopiť, že peňažné toky nevznikajú len v rámci investičných procesov, ale aj vo finančnom sektore a prevádzkových činnostiach.
Peňažný tok smerujúci k investorovi sa nazýva aj prílev. Naopak, peniaze, ktoré sa pohybujú opačným smerom, sa nazývajú odliv.
V počiatočnej a počiatočnej fáze životného cyklu investičného projektu budú peňažné toky v 100 % prípadov odlevom. Netreba sa tomu čudovať. Vyzerá to celkom prirodzene, ak si spomenieme, že prevažnú časť nákladov investora vždy tvorí predinvestičná a investičná fáza (etapa) realizácie investičného projektu.
Keď investičný projekt vstúpi do prevádzkovej fázy, odliv hotovosti je postupne nahradený prílevom. Navyše, s postupom času je tento rozdiel čoraz pôsobivejší. Tu začína investor zarábať a získavať značné výnosy z investovaného kapitálu.
Finančný tok je pohyb peňazí v dôsledku finančných transakcií. Môže ísť o príjem a splácanie bankových úverov, výplatu dividend akcionárom, príspevky do základného imania spoločnosti, výplatu úrokov a pod.
V rámci každého investičného projektu je zvykom oddeliť investičné a prevádzkové toky. Okrem toho sa oddelene posudzujú nedlhové, diskontované a čisté peňažné toky. Okrem toho môže investor podľa vlastného uváženia zvážiť oddelene ostatné peňažné prílevy a odlevy.
Pomer príjmov a úbytkov peňazí sa zvyčajne označuje ako EBIDTA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). V skutočnosti tento ukazovateľ označuje príjem investora pred odpočítaním povinných prevádzkových nákladov alebo výdavkov. Na druhej strane medzi ne patria:
- odpisy;
- dane a poplatky;
- platenie úrokov z bankových úverov.
Tento ukazovateľ v rámci investičného projektu je kľúčom na určenie EBITDA marže, ktorá ukazuje návratnosť investície. Je zvykom počítať ho ako index, ktorý sa vyjadruje v percentách. EBITDA marža je vypočítaná ako pomer EBITDA k skutočným výnosom.
Peňažné toky (príjmy) v investičných projektoch sa tvoria vždy v rámci prevádzkovej činnosti investičného objektu.
Čistý peňažný tok sa vypočíta ako EBITDA mínus úroky z úverov, investícií a splatenia úverového orgánu.
Nedlhový tok sa považuje za EBITDA mínus investície v aktuálnom roku životného cyklu investičného projektu.
Diskontovaný peňažný tok odráža čistú súčasnú hodnotu investičného projektu – NPV. Práve tento ukazovateľ je tradične vnímaný ako hlavná miera efektívnosti posudzovaného projektu.
Riadenie toku
Správne riadenie cash flow je základom pre úspešné investičné aktivity. Môže však mať rôzne podoby. Riadenie peňažných tokov môže byť operatívne a strategické. Rozdiel medzi týmito formami je rovnaký ako medzi taktikou a stratégiou, resp. Ich tvorba je založená na plánovaní investícií. Čas je kľúčovým faktorom pri vytváraní konkrétnych míľnikov pre riadenie peňažných tokov.
1. Stupeň aktuálneho plánovania je vyjadrený v zostavení splátkového kalendára s povinným rozpisom podľa dní. Tento dokument sa vyznačuje maximálnym stupňom rozpracovanosti a detailnosti odhadovaných prílevov (odlevov) finančných prostriedkov.
2. Mesačná fáza plánovania vychádza z ročného rozpočtu. Plán bol vypracovaný dostatočne hlboko, ale nie do detailov.
3. Etapa ročného plánovania sa buduje s presnosťou až na mesiac. Je zvykom zostavovať ho na základe dlhodobej investičnej stratégie. Pri tvorbe tohto plánu je nevyhnutné brať do úvahy dynamiku hlavných makroekonomických ukazovateľov. Líši sa priemernou úrovňou spracovania a detailov.
4. Etapa dlhodobého plánovania sa zostavuje na 3-5 rokov. Vychádza z hlavných investičných cieľov a zámerov. Detailnosť je zanedbateľná.
Účelom vytvorenia všetkých vyššie uvedených dokumentov je čo najpresnejšie modelovanie stavu finančných prostriedkov na konci konkrétneho obdobia. Na základe takýchto výpočtov je možné s vysokou mierou pravdepodobnosti predpokladať, či investor bude mať dostatok finančných prostriedkov na realizáciu existujúcich investičných projektov.
Spoločnosti zarábajú nielen na svojej hlavnej podnikateľskej činnosti, ale aj z investícií. Keď spoločnosť míňa alebo zarába peniaze investíciami, musí to byť vykázané vo výkaze peňažných tokov. Peňažný tok z investícií sa vypočítava oddelene od peňažných prostriedkov vytvorených z hlavných prevádzkových činností.
Investičný peňažný tok
Na rozdiel od výkazu ziskov a strát sa vo výkaze o peňažných tokoch uvádzajú iba finančné prostriedky, ktoré spoločnosť alebo spoločnosť vyplatila. Predpokladajme, že dlžník musí zaplatiť pôžičku vo výške$ 9 000 dolárov na konci septembra, ale namiesto toho zaplatí v októbri. Výkaz ziskov a strát v septembri uvedie$9 , 000 ako príjem, ale premietne sa do prehľadu peňažných tokov až po jej skutočnom zaplatení v októbri.
Výkaz peňažných tokov odráža peňažné toky z 3 druhov činností: prevádzkové, finančné a investičné.
Prevádzkové činnosti sú bežné obchodné činnosti spoločnosti, ako je maloobchodný predaj, upratovacie služby alebo stavebníctvo. Finančné peňažné toky zahŕňajú nákup a predaj akcií a dlhopisov a výplatu dividend. Investovanie zahŕňa niekoľko rôznych činností:
Kapitálové výdavky
Financovanie spoločných podnikov
Umiestnenie finančných prostriedkov v rámci reverzného repo obchodu
Akvizícia podielov v pridružených a spoločných podnikoch
Akvizície dcérskych spoločností, bez prijatej hotovosti a podielov v spoločných podnikoch
Nákup alebo predaj fixných aktív, ako sú budovy, pozemky alebo zariadenia.
Nákup a predaj akcií a dlhopisov.
Poskytovanie finančných prostriedkov a vymáhanie pôžičiek.
Štandardná účtovná prax považuje nákup nehnuteľností, strojov a zariadení za investíciu. Ak vedenie míňa$ 800 tisíc. tento mesiac na nákup renovovaného zariadenia pre závod, bude táto transakcia započítaná ako záporný záznam vo výške$ 800 tisíc. vo výkaze peňažných tokov. Ak firma predáva staré vybavenie za$ 300 tisíc. , toto je pozitívny záznam. Na konci mesiaca získate investičný cash flow vo výške mínus 500 tisíc dolárov.
Príklad -Apple
Na konci vykazovaného roka 2017 spoločnosťApplevykázala negatívny investičný peňažný tok vo výške 46 USD, 446 miliónov.
Apple minul viac$ 159 miliárd. na nákup cenných papierov. V čom, za rok 2017 vyplatilo 31 dolárov,775 miliónov. cenné papiere, a$94,564 miliónov. spoločnosť predala. Medzi významné položky investičného cash flowApplestojí za zmienku kapitálové náklady$12,451 miliónov.
Analýza
Prevádzkový peňažný tok ukazuje, aký príjem spoločnosť generuje zo svojej hlavnej činnosti. PreApple v roku 2017urobil$63,598 miliónov. Výkaz peňažných tokov oddeľuje prevádzkové a investičné výnosy, keďže výnosy zo ziskovej investície môžu skrývať skutočnosť, že podnik nedostáva výnosy bežným spôsobom. Ak manažment vynaložil značnú sumu na obstaranie dlhodobého hmotného majetku, môže sa stať opak a to skresľuje informácie., ak cash flow nerozdelíte na prevádzkový a investičný.
Ak spoločnosť pôsobí v odvetví, ktoré si vyžaduje značné investície do fixných aktív, negatívny peňažný tok z investície môže byť dobrým znakom toho, že finančné prostriedky sa investujú do vybavenia pre ich podnikanie.
Poznanie cash flow z investičných aktivít je jedným z krokov k meraniu voľného cash flow – zmeny vášho príjmu za predchádzajúce vykazované obdobie mínus prípadné dividendy, prevádzkový kapitál a kapitálové výdavky. Kapitálové výdavky sú zahrnuté vo výkaze peňažných tokov.
Výpočet súčasnej hodnoty sa robí len na základe diskontovania peňažný tok ( hotovosť prúdiť) , čo vo všeobecnom prípade znamená obrat peňazí určitého smeru alebo druhu činnosti, prebiehajúci nepretržite v čase. Tok peňazí je vhodné chápať ako rozdiel medzi čiastkami prijatými investorom na bežný účet a do pokladne (prílevy peňazí) a čiastkami odchádzajúcich z bežného účtu a z pokladne (odlevy). peňazí).
Odporúča sa označiť peňažné toky jednotlivých podnikateľov cez Ф (t) ak sa týkajú určitého časového bodu t, alebo cez F (m) ak odkazujú m môj krok. Peňažné toky projektu sú klasifikované v závislosti od jednotlivých typov činností:
Peňažný tok z investičných aktivít Ф И (t); Prevádzkový peňažný tok Ф О (t) cash flow z finančných činností Ф Ф (t) V rámci každej z týchto troch činností, počas akejkoľvek m zúčtovacie obdobie (krok) v mesiaci, štvrťroku, roku, peňažný tok je charakterizovaný:
a) prítok P (m) peňažné prostriedky vo výške peňažných príjmov na bežný účet a do pokladne (zisťujú sa peňažné príjmy výsledok implementácia IP z hľadiska hodnoty v tomto kroku);
b) odtok О (m) prostriedky rovnajúce sa platbám v tomto kroku;
v) rovnováha (aktívna rovnováha, efekt) sa rovná rozdielu medzi prítokom a odtokom.
Pre peňažný tok z investičné aktivity: Komu odtokov zahŕňajú kapitálové investície, náklady na uvedenie do prevádzky, náklady na likvidáciu projektu, zvýšiť prevádzkový kapitál, prostriedky investované do dodatočných prostriedkov. Patria sem aj nekapitalizačné náklady (platba dane z pozemku využívaného na projekt, výdavky na výstavbu zariadení vonkajšej infraštruktúry). Informácie o investičných nákladoch by mali zahŕňať informácie klasifikované podľa druhu nákladov. Rozloženie investičných nákladov na obdobie výstavby by malo byť prepojené s harmonogramom výstavby;
TO prítokov predaj majetku počas a po ukončení projektu (v tomto prípade je potrebné počítať s úhradou zodpovedajúcich daní, ktoré budú peňažnými výdavkami), príjmy z r. znížiť pracovný kapitál.
Pre peňažný tok z prevádzkové činnosti:
TO odtokov zahŕňajú výrobné náklady a dane;
TO prítokov výnosy z predaja, ostatné a neprevádzkové výnosy vrátane výnosov z prostriedkov investovaných do doplnkových fondov.
TO finančné aktivity transakcie s finančnými prostriedkami mimo jednotlivých podnikateľov, to znamená, že nepochádzajú z projektu. Pozostávajú z vlastného imania (vlastné imanie pre as) spoločnosti a vypožičaných prostriedkov. Pre peňažný tok z finančné aktivity:
TO odtokov zahŕňa náklady na vrátenie a obsluhu úverov a dlhových cenných papierov vydaných spoločnosťou (v plnej výške, bez ohľadu na to, či boli zahrnuté do prílevu alebo do dodatočných prostriedkov), ako aj, ak je to potrebné, na výplatu dividend z akcií;
TO prítokov investície vlastného kapitálu a prilákaných finančných prostriedkov (dotácie, granty, vypožičané prostriedky, a to aj prostredníctvom emisie vlastných dlhových obligácií podnikom.
Odporúča sa vypočítať peňažné toky z investičných, prevádzkových a finančných činností pre každú etapu investičného projektu pomocou špeciálnych tabuliek.
Peňažné toky z investičnej činnosti sú vypočítané na základe tabuľky 1, kde je uvedené písm "Z" odliv peňazí (na obstaranie majetku a zvýšiť pracovný kapitál), zaúčtovaný so znamienkom mínus a písmenom "P" prílevy peňazí (z likvidácie kapitálových fondov a znížiť pracovný kapitál, zaúčtovaný so znamienkom plus:
Pri výpočte peňažných tokov z investičnej činnosti je dôležité venovať pozornosť: hlavnými zložkami pracovného kapitálu sú: zásoby surovín a hotových výrobkov, pohľadávky a záväzky.
Zvýšiť pracovný kapitál je spojený buď s nárastom zásob a/alebo pohľadávok (t. j. dlhov kupujúcich voči firme), alebo so znížením záväzkov (dlh podniku voči svojim dodávateľom). Z hľadiska peňažných tokov zvýšenie zásob alebo pohľadávok znamená, že spoločnosť nedostala skutočné peniaze: hotové výrobky a suroviny sú na sklade nerealizované a nákupcovia tovaru spoločnosti nepreviedli peniaze za dodané výrobky včas. . Preto sa tieto sumy týkajú peňažných tokov. Podobne, ak spoločnosť znížila splatné záväzky, to znamená splatila časť svojich dlhov, potom sa tieto sumy označujú ako hotovostné toky.
Prognózovanie je základom každého obchodného systému, takže profesionálne urobené vás môže veľmi zbohatnúť.
Peňažné toky peňazí z operačná sálačinnosti sú vypočítané podľa tabuľky 2.
Premenné náklady závisia od objemu vyrobených produktov (náklady na suroviny, prácu a pod.), a trvalé náklady nesúvisia s objemom výroby tovarov a služieb; sú prítomné pri akomkoľvek objeme produkcie a môžu byť v nulovom kroku výpočtu (nájomné, riadiaci pracovníci atď.).
Samostatné účtovanie odpisov k budovám a zariadeniam je určené naviazaním na čistú zostatkovú cenu.
Pri zohľadnení nákladov na odpisy je potrebné venovať pozornosť základnému bodu: zohľadniť pri hodnotení investičných projektov peniaze tečú(ich prílevy a odlevy) nie sú totožné s pojmami výnosy a náklady. Zníženie hodnoty majetku a odpisy dlhodobého hmotného majetku sa znižujú čistý príjem; výpočet odpisov je potrebný na určenie výšky zisku (riadok 9) a zistenie súm daní (riadok 10), ale nezahŕňa transakcie na prevod peňazí z bežného účtu, preto by sa odpisy nemali zohľadňovať v výpočet peniaze tečú... Preto čistý prílev z operácií(riadok 13) sa získa súčtom plánovaného čistého príjmu (riadok 11) s odpismi (riadok 7 plus riadok 8).
Na druhej strane obstaranie kapitálového majetku nepatrí do výrobných nákladov a nezohľadňuje sa pri výpočte zisku, ale je odlivom peňazí a je zahrnuté do výpočtu peňažných tokov.
Pri výpočte daní treba mať na pamäti, že ak sú straty uvedené v riadku (9), potom sa daň na riadku (10) účtuje so znamienkom mínus a jej hodnota pridané do výšky zisku.
Čistá zostatková hodnota(čistý peňažný tok v štádiu likvidácie objektu) sa určí na základe údajov uvedených v tabuľke 3:
Trhová cena prvky objektu posudzujú manažéri spoločnosti na základe tých zmien trhovej situácie, ktoré sa v oblasti investičného objektu očakávajú (napríklad prudký nárast dopytu po priemyselných budovách a pod.). Výpočty sa musia vykonávať aj v nominálnych (predpokladaných) cenách s prihliadnutím na infláciu. Z tabuľky 1 berieme položku „náklady“ (tieto údaje zodpovedajú počiatočnej cene dlhodobého majetku v čase začatia investičného projektu) a hodnoty odpisov z tabuľky 2. Zostatková cena sa určí ako rozdiel medzi počiatočnými nákladmi (náklady na obstaranie nehnuteľného majetku) a odpismi. „Náklady na likvidáciu“ predstavujú odhad predpovedaný manažérmi firmy.
Kapitálové zisky (riadok 6) sa týkajú iba pôdy a sú definované ako rozdiel medzi jej trhovou (riadok 1) a zostatkovou hodnotou (riadok 4) mínus náklady na likvidáciu. Náklady na odpisy pozemkov sa neúčtujú. Prevádzkový príjem (straty) sa týka zostávajúcich prvkov kapitálu, tj:
(riadok 7) = (riadok 1) [(riadok 4) + (riadok 5)]
Čistá zostatková cena každej položky je rozdiel medzi jej trhovou hodnotou (riadok 1) a sumou zrazenej dane (riadok 8). Malo by sa pamätať na to, že ak je v riadku 7 záporná hodnota (straty), v riadku 8 musí byť príjem uvedený so znamienkom mínus a jeho hodnota pridané k trhovej hodnote pri výpočte čistej likvidačnej hodnoty.
Prenesme si údaje z tabuľky 3 do tabuľky 1, pričom si uvedomme, že pre každý prvok kapitálového majetku v kroku likvidácie budú náklady predstavovať dane a výnosy budú ich trhovou hodnotou.
Na základe údajov v tabuľkách 1 a 2 môžete začať počítať čistú súčasnú hodnotu projektu.
Peniaze plynú z finančnéčinnosti Formulár 3 odporúča sa vypočítať podľa tabuľky 4:
Aktuálny zostatok skutočných peňazí b (t) definované prostredníctvom B (t) podľa vzorca: b (t) = B (t) B (t 1), pričom počiatočná hodnota zostatku naakumulovaných peňazí B (0) sa rovná hodnote sumy na bežnom účte účastníka projektu v počiatočnom momente t = 0. Nevyhnutným kritériom pre investičné rozhodnutie je v tomto prípade kladná hodnota zostatku naakumulovaných peňazí B (t)v ktorejkoľvek fáze investičný projekt. Záporná hodnota zostatku nahromadených peňazí naznačuje potrebu prilákať dodatočné požičané alebo vlastné prostriedky.
Pomocou tabuliek (1) (4) pomocou metodiky výpočtu ukazovateľov v nich uvedených je teda možné nájsť čistú súčasnú hodnotu projektu a určiť realizovateľnosť investície do neho.
