Vykdant įmonę ar įgyvendinant projektus susidaro įeinantys ir išeinantys pinigų srautai. Jų dėmesys ir vienų dominavimas prieš kitus rodo, koks sėkmingas projektas ir ko iš jo tikėtis ateityje. Panagrinėkime, kaip formuojasi įmonės investicinės veiklos pinigų srautas ir koks jis svarbus jos veikloje.
Investicinių pinigų srautai tarp kitų pinigų srautų
Atliekant preliminarų investicinio projekto vertinimą ir analizę, svarbiausia sąlyga yra numatomų pinigų srautų (pinigų srautų, arba pinigų srautų) apskaičiavimas. Kiekvienas apskaičiuotas žingsnis tam tikram laikotarpiui apibūdinamas šiais pinigų srautų rodikliais:
- lėšų įplaukos (įplaukos);
- išlaidos mokėjimų forma;
- skirtumas tarp įplaukų ir išlaidų (likutis, likutis).
Investicinio projekto pinigų srautas laikomas apibendrintu įvairių veiklų generuojamų srautų rodikliu:
- Operacinė (vidinė, pagrindinė). Tai turi įtakos gamybos sričiai (reikalingų medžiagų, dalių, žaliavų pirkimui, energijos išteklių aprūpinimui, darbuotojų atlyginimams, mokesčių pervedimui, pagamintos produkcijos pardavimui).
- Finansinis. Čia pagrindas yra darbas su išoriniais finansais. Tai vertybinių popierių emisija, pardavimas ir pirkimas, atsiskaitymas už dividendus, dotacijų, paskolų, subsidijų pritraukimas ir kt.
- Investicijos. Šia kryptimi vyksta darbas su turtu (jo įsigijimas, modernizavimas, išplėtimas ir pardavimas).
Neturint visos informacijos apie numatomą pinigų srautų judėjimą, neįmanoma teisingai apskaičiuoti investicinio projekto diskontuotos vertės, o be tokios analizės netikslinga investuoti į siūlomą įmonę.
Kaip formuojasi investicijų finansinis srautas
Investicijų pinigų srautas dažnai turi neigiamą rodiklį, nes jame daugiausia yra iniciatyvos įgyvendinimo, taip pat jos išplėtimo ir modernizavimo įgyvendinimo metu išlaidos. Paprastai jis padengiamas iš pagrindinės įmonės veiklos (prekių ar paslaugų pardavimo) gautomis pajamomis.
Išteklius sudaro šie elementai:
- kapitalo investicijos (tyrimų, plėtros ir statybos darbai);
- reikalingos įrangos pirkimas ir montavimas;
- nematerialiojo turto įsigijimas (autorių teisės, licencijos, leidimai, teisės kuo nors naudotis, pavyzdžiui, žemės sklypu);
- paleidimo darbai;
- objekto likvidavimo darbų atlikimo išlaidos (aplinkos apsaugos priemonės, melioracija ir kt.);
- išlaidų, skirtų apyvartinių lėšų apimčiai didinti.
Taip pat nemažai nekapitalizuotų išlaidų yra laikomos nutekėjimu (išorės infrastruktūros objektų sąnaudos, mokesčiai už projektui naudojamą žemės sklypą). Jei kalbame apie kapitalines statybas, tai investicijos visada turėtų būti susietos su statybų grafiku. Investicinės išlaidos klasifikuojamos pagal išlaidų rūšį.
Šiai krypčiai būdingus intakus sudaro:
- Pajamos, gautos pardavus įmonės turtą (įrangos ar žaliavų perteklių, nenaudojamus pastatus ar patalpas), jie dažniausiai parduodami užbaigus projektą, nors tai dažnai nutinka jo įgyvendinimo metu. Visų pirma, jei dalis įrangos nebenaudojama gamybos procese, tuomet ją galima parduoti, tą patį galima pasakyti ir apie gamybos perteklių bei pagalbinį plotą.
- Lėšos, surinktos parduodant nematerialųjį turtą (autorių teisės, intelektinė nuosavybė). Tokie sandoriai yra nedažni, tačiau dėl jų gaunamos didelės lėšų įplaukos.
- Pajamos iš apyvartinių lėšų sumažėjimo.
Tai taip pat gali apimti ne veiklos pajamas. Pavyzdžiui, įmonė laikinai nepanaudotus pinigus įnešė į banko sąskaitą. Šiuo atveju palūkanos už indėlį yra konkrečiai susijusios su investicinių pinigų sfera, o pagrindinės indėlio sumos grąžinimas priklauso finansų sferai.
Kaip matote aukščiau, apyvartinio kapitalo pokyčių dinamika turi įtakos pinigų įplaukoms ir nutekėjimui. Iš esmės grynojo apyvartinio kapitalo suma yra skirtumas tarp grynųjų pinigų turto ir įsipareigojimų dabartiniu momentu. Atliekant skaičiavimus dažniausiai naudojami šie kriterijai:
- trumpalaikiai standartizuoti įsipareigojimai, įskaitant mokėtinas sumas;
- trumpalaikis normalizuotas turtas, į kurį įeina gautinos sumos, atsargos ir nebaigta gamyba.
Vadinasi, formuojant medžiagų ir žaliavų atsargas gamybos reikmėms, tam išleidžiami finansai (vyksta nutekėjimas), taigi, didėja pagrindinis kapitalas. Jeigu atsargų tokiais kiekiais nebereikia, tai dalis jų parduodama (atsiranda antplūdis), mažėja apyvartinės lėšos. 
Kaip apskaičiuojamas investicijų pinigų srautas
Investicinės veiklos pinigų srautams apskaičiuoti ekspertai rekomenduoja naudoti specialią lentelę, kurioje su atitinkamu ženklu pateikiamos kiekvieno žingsnio išlaidos ir įplaukos.
| № | Rodiklio pavadinimas | 0 veiksmas | 1 žingsnis | 2 žingsnis | 3 veiksmas | Žingsnis... |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Visos lėšų įplaukos, įskaitant: | |||||
| 1.1 | Ilgalaikio turto pardavimo pajamos (atskaičius mokesčius) | |||||
| 1.2 | Pajamos, gautos pardavus nematerialųjį turtą ir/ar ilgalaikį turtą įvykdžius investicinį projektą (likvidacinė vertė) | |||||
| 1.3 | Trumpalaikio turto grąža projekto pabaigoje (likvidacinė vertė) | |||||
| 2 | Bendras pinigų srautas, įskaitant: | |||||
| 2.1 | Investicinės išlaidos (bendra investicija), įsk. | |||||
| fiksuotosios investicijos | ||||||
| išlaidos nematerialiajam turtui | ||||||
| ilgalaikio turto sąnaudos (paleidimo ir kitų darbų, nekapitalizuojamų sąnaudų, ilgalaikio turto keitimo, apyvartinių lėšų padidinimo) | ||||||
| 2.2 | Likvidavimo išlaidos | |||||
| 2.3 | Investicijos į kitus fondus (akcijų ir obligacijų pirkimas, indėliai) | |||||
| 3 | Investicijų likutis |
Rengdami informacinę lentelę, turite atsižvelgti į šiuos niuansus:
- Visas iniciatyvos laikotarpis suskirstytas į segmentus (žingsnius), pagal kuriuos vertinami ekonominiai ir finansiniai rodikliai. Dažniausiai tokiu segmentu laikomi kalendoriniai metai, nors trumpalaikėse ar vidutinės trukmės pastangose žingsnis gali būti ketvirtis ar mėnuo.
- Lentelėje nurodytos pozicijos gali būti išsamios, atsižvelgiant į konkrečias sąlygas.
- Išlaidos ir įplaukos nurodomos ta valiuta, kuria jos buvo patirtos, galiojančiomis kainomis.
- Paskutiniai žingsniai pasižymi tuo, kad juose reikėtų atsižvelgti į įmonės likvidavimo išlaidas (aplinkosaugos priemonės, įrangos išmontavimas).
- Likusio ilgalaikio turto pardavimo pajamų lygį projekto likvidavimo metu patartina nustatyti naudojant prognozinę sąmatą, kuri gali nesutapti su nurodyto turto likutine verte.
Iš tikrųjų be investicinio komponento projekto įgyvendinimas neįmanomas. Norint vėliau gauti pajamų, pirmiausia reikia finansuoti žemės sklypo ar tinkamų patalpų įsigijimą ar nuomą, įrangos, transporto, technikos, žaliavų, medžiagų įsigijimą, reikalingus leidimus ir licencijas. Todėl kreivė grafike pradiniame etape smarkiai krenta žemyn ir tik pradėjus gamybą ir įmonei pasiekus projektinius pajėgumus, įplaukos pradeda palaipsniui sutapti su sąnaudomis.
Jeigu projektas ilgalaikis, tuomet investicija gali būti atliekama dalimis. Po didelių pradinių investicijų gali prireikti modernizavimo ar techninės pertvarkymo, siekiant išplėsti produkcijos asortimentą, pakeisti nebeeksploatuojamą įrangą, taip pat transporto priemones. Čia didelę reikšmę turi įmonės darbo specifika. Jei yra laisvų lėšų, jas galima investuoti į vertybinius popierius arba į kitų verslo subjektų įstatinį kapitalą (akcijos ar visos įmonės pirkimas), taip pat išduoti paskolą kitai įmonei, tai taip pat galima priskirti pinigų nutekėjimui. investicinės veiklos.
Investuotojas gali investuoti pinigus į įmonės vertybinius popierius ir nedalyvauti jos veikloje, sutikdamas kasmet gauti sutartą sumą dividendų, tokiu atveju jo pajamos vadinamos pasyviomis. Jeigu investuotojas yra valdyboje, dalyvauja priimant svarbius sprendimus, turinčius įtakos pelno dydžiui, tada jo investicinės pajamos tampa aktyvios.
Išanalizuokime įmonės pinigų srautų rūšis: ekonominę rodiklių reikšmę – grynasis pinigų srautas (NKF) ir laisvasis pinigų srautas, jų konstravimo formulę ir praktinius skaičiavimo pavyzdžius.
Grynasis pinigų srautas. Ekonominė prasmė
Grynasis pinigų srautas (AnglųGrynasisGrynieji pinigaisrautas,GrynasisVertė,NCF, dabartinė vertė) – yra pagrindinis investicijų analizės rodiklis ir parodo skirtumą tarp teigiamų ir neigiamų pinigų srautų pasirinktu laikotarpiu. Šis rodiklis lemia įmonės finansinę būklę ir įmonės galimybes didinti savo vertę bei investicinį patrauklumą. Grynieji pinigų srautai – tai pinigų srautų iš įmonės pagrindinės, finansinės ir investicinės veiklos suma.
Grynųjų pinigų srautų rodiklio vartotojai
Grynuosius pinigų srautus naudoja investuotojai, savininkai ir kreditoriai, norėdami įvertinti investicijų į investicinį projektą/įmonę efektyvumą. Grynųjų pinigų srautų rodiklio reikšmė naudojama vertinant įmonės ar investicinio projekto vertę. Kadangi investiciniai projektai gali turėti ilgą įgyvendinimo laikotarpį, visi būsimi pinigų srautai lemia dabartinę vertę (diskontuota), rezultatas yra NPV rodiklis ( GrynasisPateiktiVertė). Jei projektas yra trumpalaikis, skaičiuojant projekto kainą pagal pinigų srautus diskontavimo galima nepaisyti.
NCF rodiklio reikšmių įvertinimas
Kuo didesnė grynųjų pinigų srautų vertė, tuo investuotojo ir skolintojo akyse projektas yra patrauklesnis investicijoms.
Grynųjų pinigų srautų apskaičiavimo formulė
Panagrinėkime dvi grynojo pinigų srauto apskaičiavimo formules. Taigi grynasis pinigų srautas apskaičiuojamas kaip visų įmonės pinigų srautų ir išmokų suma. Ir bendroji formulė gali būti pavaizduota taip:
NCF – grynasis pinigų srautas;
CI (Grynieji pinigai Įtekėjimas) - gaunamas pinigų srautas su teigiamu ženklu;
CO (Grynųjų pinigų nutekėjimas) - išeinantis pinigų srautas su neigiamu ženklu;
n – pinigų srautų vertinimo laikotarpių skaičius.
Išsamiau parašykime grynuosius pinigų srautus pagal įmonės veiklos rūšis, todėl formulė bus tokia:
kur:
NCF – grynasis pinigų srautas;
CFO - pinigų srautai iš pagrindinės veiklos;
CFF - pinigų srautas iš finansinės veiklos;
Grynųjų pinigų srautų apskaičiavimo pavyzdys
Praktiškai panagrinėkime grynųjų pinigų srautų skaičiavimo pavyzdį. Žemiau pateiktame paveikslėlyje parodytas pagrindinės veiklos, finansinių ir investicijų pinigų srautų generavimo metodas.
Įmonės pinigų srautų rūšys
Visi įmonės pinigų srautai, sudarantys grynąjį pinigų srautą, gali būti suskirstyti į kelias grupes. Taigi, priklausomai nuo vertintojo naudojimo tikslo, išskiriami šie įmonės pinigų srautų tipai:
- FCFF – laisvas įmonės pinigų srautas (turtas). Naudojamas investuotojų ir skolintojų vertinimo modeliuose;
- FCFE yra laisvas pinigų srautas iš kapitalo. Jį naudoja įmonės akcininkų ir savininkų vertinimo modeliuose.
Laisvas įmonės ir kapitalo pinigų srautas FCFF, FCFE
A. Damodaranas išskiria du įmonės laisvųjų pinigų srautų tipus:
- Laisvas įmonės pinigų srautas (LaisvasGrynieji pinigaiSrautasįFirma,FCFF,FCF) Ar įmonės grynųjų pinigų srautas iš pagrindinės veiklos, neįskaitant investicijų į ilgalaikį turtą. Laisvas įmonės pinigų srautas dažnai vadinamas tiesiog laisvu pinigų srautu, t.y. FCF = FCFF. Šio tipo pinigų srautai parodo: kiek grynųjų lieka įmonėje investavus į pagrindinį turtą. Šį srautą sukuria įmonės turtas, todėl praktikoje jis vadinamas laisvu pinigų srautu iš turto. FCFF naudojasi įmonės investuotojai.
- Laisvas pinigų srautas į nuosavybę (LaisvasGrynieji pinigaiSrautasįNuosavas kapitalas,FCFE) Ar įmonės pinigų srautas tik iš įmonės nuosavo kapitalo. Šiuo pinigų srautu dažniausiai naudojasi įmonės akcininkai.
Įmonės vertei įvertinti naudojamas firminis laisvas pinigų srautas (FCFF), o laisvasis kapitalo srautas (FCFE) – akcininkų vertei įvertinti. Pagrindinis skirtumas yra tas, kad FCFF įvertina visus tiek nuosavo, tiek skolinio kapitalo pinigų srautus, o FCFE – tik iš nuosavo kapitalo pinigų srautus.
Įmonės laisvo pinigų srauto apskaičiavimo formulė (FCFF)
EBIT ( Pajamos prieš palūkanas ir mokesčius) – pelnas prieš mokesčius ir palūkanas;
СNWC ( Grynojo apyvartinio kapitalo pokytis) - apyvartinių lėšų pokytis, pinigai, išleisti naujam turtui įsigyti;
Kapitalas Išlaidos) .
J. English (2001) siūlo firmos laisvo pinigų srauto formulės variantą, kuris atrodo taip:
Finansų direktorius ( CpelenaiSrautas iš operacijų)- pinigų srautai iš įmonės pagrindinės veiklos;
Palūkanos brangios – palūkanų išlaidos;
Mokestis – pajamų mokesčio procentinis tarifas;
CFI – pinigų srautas iš investicinės veiklos.
Laisvo pinigų srauto iš kapitalo apskaičiavimo formulė (FCFE)
Laisvo kapitalo srauto apskaičiavimo formulė yra tokia:
NI ( Grynasis Pajamos) - įmonės grynasis pelnas;
DA - materialiojo ir nematerialiojo turto amortizacija;
∆WCR yra grynoji kapitalo kaina, dar vadinama Capex ( Kapitalas Išlaidos);
Investicija – daromų investicijų dydis;
Grynasis skolinimasis – skirtumas tarp grąžintų ir gautų paskolų.
Pinigų srautų panaudojimas įvairiuose investicinio projekto vertinimo metoduose
Pinigų srautai naudojami investicijų analizei įvertinti įvairius projekto veiklos rodiklius. Apsvarstykite pagrindines tris metodų grupes, kurios yra pagrįstos bet kokio tipo pinigų srautais (CF):
- Statistiniai investicinių projektų vertinimo metodai
- Investicinio projekto atsipirkimo laikotarpis (PP,AtsipirkimasLaikotarpis)
- Investicinio projekto pelningumas (ARR, apskaitos grąžos norma)
- Dabartinė vertė ( NV,GrynasisVertė)
- Dinaminiai investicinių projektų vertinimo metodai
- Grynoji dabartinė vertė (NPV,GrynasisPateiktivertė)
- Vidinė grąžos norma ( IRR, vidinė grąžos norma)
- Pelningumo indeksas (PI, pelningumo indeksas)
- Lygiavertis metinis anuitetas (NUS, „Net Uniform“ serija)
- Grynoji grąžos norma ( NRR, grynoji grąžos norma)
- Grynoji ateities vertė ( NFV,GrynasisAteitiesVertė)
- Diskontuotas atsipirkimo laikotarpis (DPP,Su nuolaidaAtsipirkimo laikotarpis)
- Metodai, kuriais atsižvelgiama į diskontavimą ir reinvestavimą
- Pakeista grynoji grąžos norma ( MNPV, modifikuota grynoji grąžos norma)
- Pakeista grąžos norma ( MIRR, modifikuota vidinė grąžos norma)
- Modifikuota grynoji dabartinė vertė ( MNPV,ModifikuotaPateiktiVertė)
Visi šie projekto veiklos vertinimo modeliai yra pagrįsti pinigų srautais, kuriais remiantis daromos išvados apie projekto efektyvumo laipsnį. Paprastai investuotojai šiems rodikliams įvertinti naudoja įmonės (turto) laisvus pinigų srautus. Įtraukimas į laisvųjų pinigų srautų iš nuosavo kapitalo apskaičiavimo formules leidžia sutelkti dėmesį į projekto / įmonės patrauklumo akcininkams vertinimą.
Santrauka
Šiame straipsnyje mes išnagrinėjome ekonominę grynųjų pinigų srautų (NKF) reikšmę, parodė, kad šis rodiklis leidžia spręsti apie projekto investicinio patrauklumo laipsnį. Apskaičiuodami laisvus pinigų srautus svarstėme įvairius metodus, o tai leidžia sutelkti dėmesį į vertinimą tiek investuotojams, tiek įmonės akcininkams. Pagerinkite investicinių projektų vertinimo tikslumą, Ivanas Ždanovas buvo su jumis.
Ekonomika investicijų pinigų srautą supranta kaip faktines einamąsias įplaukas, kurios yra tiesiogiai susijusios su nagrinėjamo projekto įgyvendinimu. Šiuos pinigus reikėtų atskirti nuo kitų mokėjimų, kuriuos investuotojas gauna iš kitų savo veiklos sričių.
Taigi investicijų srautą galime laikyti finansinėmis įplaukomis iš investicinio projekto įgyvendinimo per laiko vienetą.
Pažvelkime į visa tai konkrečiu pavyzdžiu. Investuotojas įsigijo naftos bendrovės akcijų. Visi vertybiniai popieriai generuoja metines pajamas. Tai yra, nagrinėjamoje situacijoje pinigų srauto suma, kurią gaus investuotojas, bus lygi dividendų sumai.
Visų pirma, jūs turite suprasti, kad pinigų srautai atsiranda ne tik investavimo procesų rėmuose, bet ir finansų sektoriuje bei pagrindinėje veikloje.
Pinigų srautai, nukreipti į investuotoją, taip pat vadinami įplaukomis. Priešingai, priešinga kryptimi judantys pinigai vadinami nutekėjimu.
Pradiniame ir ankstyvajame investicinio projekto gyvavimo ciklo etape pinigų srautai 100% atvejų bus nutekėjimas. Nereikia tuo stebėtis. Tai atrodo gana natūralu, jei prisiminsime, kad investicinio projekto įgyvendinimo išankstinis investavimas ir investicinis etapas (etapas) visada sudaro didžiąją dalį investuotojo išlaidų.
Kai investicinis projektas pradeda eksploatuoti, grynųjų pinigų srautas palaipsniui pakeičiamas įplaukomis. Be to, laikui bėgant šis skirtumas darosi vis įspūdingesnis. Čia investuotojas pradeda uždirbti ir gauti didelę investuoto kapitalo grąžą.
Finansinis srautas – tai pinigų judėjimas dėl finansinių operacijų. Tai gali būti banko paskolų gavimas ir grąžinimas, dividendų mokėjimas akcininkams, įnašai į įmonės įstatinį kapitalą, palūkanų mokėjimas ir pan.
Kiekvieno investicinio projekto rėmuose įprasta atskirti investicijų ir veiklos srautus. Be to, atskirai vertinami neskoliniai, diskontuoti ir grynieji pinigų srautai. Be to, investuotojas savo nuožiūra gali atskirai apsvarstyti kitas pinigų įplaukas ir išmokas.
Pinigų gavimo ir realizavimo santykis dažniausiai žymimas EBIDTA (pelnas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją). Tiesą sakant, šis rodiklis žymi investuotojo pajamas prieš privalomų veiklos sąnaudų ar išlaidų atskaitymą. Savo ruožtu, tai apima:
- nusidėvėjimas;
- mokesčiai ir rinkliavos;
- palūkanų mokėjimas už banko paskolas.
Šis rodiklis investicinio projekto rėmuose yra raktas į EBITDA maržą, kuri parodo investicijų grąžą. Įprasta jį skaičiuoti kaip indeksą, kuris išreiškiamas procentais. EBITDA marža apskaičiuojama kaip EBITDA ir realių pajamų santykis.
Pinigų įplaukos (įplaukos) investiciniuose projektuose visada formuojamos investicinio objekto pagrindinės veiklos rėmuose.
Grynasis pinigų srautas apskaičiuojamas kaip EBITDA atėmus paskolų palūkanas, investicijas ir paskolos grąžinimą.
Neskolų srautas laikomas EBITDA atėmus investicijas einamaisiais investicinio projekto gyvavimo ciklo metais.
Diskontuotas pinigų srautas atspindi investicinio projekto grynąją dabartinę vertę – NPV. Būtent šis rodiklis tradiciškai suvokiamas kaip pagrindinis nagrinėjamo projekto efektyvumo matas.
Srauto valdymas
Tinkamas pinigų srautų valdymas yra sėkmingos investicinės veiklos pagrindas. Tačiau tai gali būti įvairių formų. Pinigų srautų valdymas gali būti operatyvus ir strateginis. Skirtumas tarp šių formų yra toks pat kaip ir tarp taktikos ir strategijos. Jų formavimas grindžiamas investicijų planavimu. Laikas yra pagrindinis veiksnys kuriant konkrečius pinigų srautų valdymo etapus.
1. Einamojo planavimo etapas išreiškiamas mokėjimų kalendoriaus sudarymu su privalomu suskirstymu pagal dienas. Šis dokumentas išsiskiria maksimaliu numatomų lėšų įplaukų (ištekėjimų) išplėtimo ir detalizavimo laipsniu.
2. Mėnesio planavimo etapas grindžiamas metiniu biudžetu. Planas parengtas pakankamai giliai, bet ne iki smulkmenų.
3. Metinio planavimo etapas statomas iki mėnesio tikslumu. Jį įprasta rengti remiantis ilgalaike investavimo strategija. Formuojant šį planą būtina atsižvelgti į pagrindinių makroekonominių rodiklių dinamiką. Skiriasi vidutiniu įmantrumu ir detalumu.
4. Ilgalaikio planavimo etapas sudaromas 3-5 metams. Jis pagrįstas pagrindiniais investavimo tikslais ir uždaviniais. Detalė nereikšminga.
Visų aukščiau paminėtų dokumentų formavimo tikslas – kuo tiksliau sumodeliuoti lėšų likutį konkretaus laikotarpio pabaigoje. Remiantis tokiais skaičiavimais, galima su didele tikimybe daryti prielaidą, ar investuotojas turės pakankamai lėšų esamiems investiciniams projektams įgyvendinti.
Įmonės uždirba ne tik iš pagrindinės verslo veiklos, bet ir iš investicijų. Kai įmonė išleidžia ar uždirba pinigus investuodama, tai turi būti nurodyta pinigų srautų ataskaitoje. Pinigų srautai iš investicijų skaičiuojami atskirai nuo pinigų, gautų iš pagrindinės veiklos.
Investicijų pinigų srautas
Skirtingai nuo pelno (nuostolio) ataskaitos, pinigų srautų ataskaitoje nurodomos tik įmonės ar įmonės sumokėtos lėšos. Tarkime, kad skolininkas turi sumokėti paskolą suma$ 9 000 USD rugsėjo pabaigoje, bet sumoka spalio mėnesį. Rugsėjo mėnesio pajamų ataskaitoje bus nurodyta$9 , 000 kaip pajamos, tačiau pinigų srautų ataskaitoje jos nebus atspindimos tol, kol nebus faktiškai sumokėtos spalio mėn.
Pinigų srautų ataskaita atspindi pinigų srautus iš 3 rūšių veiklos: veiklos, finansų ir investicijų.
Pagrindinė veikla – tai įprasta įmonės verslo veikla, tokia kaip mažmeninė prekyba, namų tvarkymo paslaugos ar statyba. Finansiniai pinigų srautai apima akcijų ir obligacijų pirkimą ir pardavimą bei dividendų mokėjimą. Investavimas apima keletą skirtingų veiklų:
Kapitalo išlaidos
Bendrų įmonių finansavimas
Lėšų išdėstymas pagal atvirkštinio atpirkimo sandorį
Dalies asocijuotose ir bendrose įmonėse įsigijimas
Dukterinių įmonių įsigijimai, atėmus gautus pinigus ir dalis bendrose įmonėse
Ilgalaikio turto, pavyzdžiui, pastatų, žemės ar įrangos, pirkimas arba pardavimas.
Akcijų ir obligacijų pirkimas ir pardavimas.
Lėšų suteikimas ir paskolų rinkimas.
Standartinė apskaitos praktika nekilnojamojo turto, įrangos ir įrengimų pirkimą traktuoja kaip investiciją. Jei vadovybė išleidžia$ 800 tūkst. šį mėnesį perkant atnaujintą gamyklos įrangą, šis sandoris bus skaičiuojamas kaip neigiamas įrašas$ 800 tūkst. pinigų srautų ataskaitoje. Jei įmonė parduoda seną įrangą už$ 300 tūkst. , tai teigiamas įrašas. Mėnesio pabaigoje gausite minus 500 tūkstančių dolerių investicijų pinigų srautą.
Pavyzdys -Apple
Pasibaigus ataskaitiniams 2017 mAppleparodė neigiamą 46 USD investicijų grynųjų pinigų srautą, 446 mln.
„Apple“ išleido$ 159 mlrd. vertybiniams popieriams įsigyti. Kuriame, už 2017 metus sumokėjo 31 USD,775 milijonas. vertingų popierių, a$94,564 milijonas. įmonė pardavė. Tarp reikšmingų investicijų pinigų srautų straipsniųAppleverta atkreipti dėmesį į kapitalo sąnaudas$12,451 milijonas.
Analizė
Veiklos pinigų srautas parodo, kiek pajamų įmonė gauna iš pagrindinės veiklos. Dėl„Apple“ 2017 mjis padarė$63,598 milijonas. Pinigų srautų ataskaitoje atskiriamos veiklos ir investicinės pajamos, kadangi pajamos iš pelningos investicijos gali nuslėpti tai, kad įmonė negauna pajamų įprastu būdu. Jei vadovybė išleido didelę sumą nekilnojamojo turto, įrangos ir įrengimų įsigijimui, gali nutikti priešingai ir tai iškraipys informaciją., jei pinigų srautų neskirstysite į veiklą ir investicijas.
Jei korporacija veikia pramonėje, kuriai reikia didelių investicijų į ilgalaikį turtą, neigiamas pinigų srautas iš investicijų gali būti geras požymis, kad lėšos investuojamos į jų verslo įrangą.
Investicinės veiklos pinigų srautų žinojimas yra vienas iš žingsnių norint įvertinti laisvą pinigų srautą – praėjusio ataskaitinio laikotarpio pajamų pokytį, atėmus visus dividendus, apyvartinį kapitalą ir kapitalo išlaidas. Kapitalinės išlaidos įtraukiamos į pinigų srautų ataskaitą.
Dabartinė vertė apskaičiuojama tik diskontavimo pagrindu pinigų srautas ( grynųjų pinigų srautas) , kuris bendru atveju reiškia tam tikros krypties ar veiklos rūšies pinigų apyvartą, nuolat vykstančią laike. Pinigų srautą patartina suprasti kaip skirtumą tarp investuotojo į einamąją sąskaitą ir į kasą gautų pinigų sumų (pinigų įplaukos), ir sumų, išeinančių iš einamosios sąskaitos ir iš kasos (išplaukimų). pinigų).
Rekomenduojama žymėti individualių verslininkų pinigų srautus per Ф (t) jei jie nurodo tam tikrą laiko momentą t, arba per F (m) jei jie nurodo m mano žingsnis. Projekto pinigų srautai klasifikuojami pagal atskiras veiklos rūšis:
Pinigų srautai iš investicinės veiklos Ф И (t); veiklos pinigų srautas Ф О (t) pinigų srautai iš finansinės veiklos Ф Ф (t) Kiekvienoje iš šių trijų veiklų, per bet kurią m Mėnesio, ketvirčio, metų atsiskaitymo laikotarpis (žingsnis), pinigų srautas apibūdinamas taip:
a) įtekėjimas P (m) lėšos, lygios grynųjų pinigų įplaukų sumai į einamąją sąskaitą ir į kasą (nustatomos grynųjų pinigų įplaukos rezultatas IP įgyvendinimas vertės požiūriu šiame etape);
b) ištekėjimas О (m) lėšos, lygios mokėjimams šiame etape;
v) balansas (aktyvus balansas, poveikis) lygus skirtumui tarp įtekėjimo ir ištekėjimo.
Pinigų srautui iš investicinė veikla: Į ištekliai apima kapitalo investicijas, paleidimo išlaidas, projekto likvidavimo išlaidas, padidinti apyvartinių lėšų, lėšos, investuotos į papildomas lėšas. Tai apima ir nekapitalizuojamas išlaidas (mokesčio už projektui naudojamą žemę sumokėjimas, išorinės infrastruktūros objektų statybos išlaidos). Informacija apie investicijų išlaidas turėtų apimti informaciją, suskirstytą pagal išlaidų tipą. Investicinių išlaidų paskirstymas per statybos laikotarpį turėtų būti susietas su statybos grafiku;
KAM intakai turto pardavimas projekto metu ir jam pasibaigus (šiuo atveju būtina atsižvelgti į atitinkamų mokesčių sumokėjimą, kurie bus grynųjų pinigų įplaukos), įplaukos iš mažinti apyvartinis kapitalas.
Pinigų srautui iš operatyvinė veikla:
KAM ištekliaiįtraukti gamybos išlaidas ir mokesčius;
KAM intakai pajamos iš pardavimo, kitos ir ne veiklos pajamos, įskaitant įplaukas iš lėšų, investuotų į papildomas lėšas.
KAM finansinė veikla sandoriai su lėšomis išoriniai individualūs verslininkai, tai yra, jie nėra kilę iš projekto. Jas sudaro įmonės nuosavas kapitalas (UAB nuosavas kapitalas) ir skolintos lėšos. Pinigų srautui iš finansinė veikla:
KAM ištekliai apima įmonės išleistų paskolų ir skolos vertybinių popierių grąžinimo ir aptarnavimo išlaidas (visą, neatsižvelgiant į tai, ar jos buvo įtrauktos į įplaukas, ar į papildomas lėšas), taip pat, jei reikia, dividendų už akcijas išmokėjimui;
KAM intakai nuosavo kapitalo ir pritrauktų lėšų investicijos (subsidijos, dotacijos, skolintos lėšos, įskaitant įmonei išleidžiant savo skolinius įsipareigojimus).
Investicinės, pagrindinės ir finansinės veiklos pinigų srautus kiekvienam investicinio projekto etapui rekomenduojama apskaičiuoti naudojant specialias lenteles.
Pinigų srautai iš investicinės veiklos apskaičiuojami pagal 1 lentelę, kurioje raidė "Z" pinigų nutekėjimas (turtui įsigyti ir padidinti apyvartinių lėšų), apskaitytas su minuso ženklu ir raide "P" pinigų įplaukos (likvidavus kapitalo fondus ir mažinti apyvartinis kapitalas, apskaitytas pliuso ženklu:
Skaičiuojant investicinės veiklos pinigų srautus, svarbu atkreipti dėmesį į tai: pagrindiniai apyvartinio kapitalo komponentai yra: žaliavų ir gatavos produkcijos atsargos, gautinos ir mokėtinos sumos.
Padidinti apyvartinis kapitalas yra susijęs arba su atsargų ir (arba) gautinų sumų padidėjimu (tai yra pirkėjų skola įmonei), arba su mokėtinų sumų sumažėjimu (įmonės skola tiekėjams). Kalbant apie pinigų srautus, atsargų ar gautinų sumų padidėjimas reiškia, kad įmonė negavo realių pinigų: gatava produkcija ir žaliavos yra sandėlyje nerealizuotos, o įmonės prekių pirkėjai laiku nepervedė pinigų už pristatytą produkciją. . Todėl šios sumos yra susijusios su grynųjų pinigų įplaukomis. Panašiai, jei įmonė sumažino mokėtinas sumas, ty sumokėjo dalį savo skolų, šios sumos priskiriamos pinigų išplaukiojimui.
Prognozavimas yra bet kurios prekybos sistemos pagrindas, todėl profesionaliai atliktas darbas gali tapti labai turtingu.
Pinigų srautai iš Operacinė veikla apskaičiuojama pagal 2 lentelę.
Kintamieji kaštai priklauso nuo pagaminamos produkcijos apimties (žaliavų, darbo sąnaudos ir kt.), ir nuolatinis išlaidos nesusijusios su prekių ir paslaugų gamybos apimtimis; jie yra bet kokioje produkcijos apimtyje ir gali būti nuliniame skaičiavimo etape (nuoma, vadovaujantys darbuotojai ir kt.).
Atskira pastatų ir įrenginių nusidėvėjimo apskaita nustatoma susiejant jį su grynąja likutine verte.
Atsižvelgiant į nusidėvėjimo sąnaudas, būtina atkreipti dėmesį į esminį dalyką: į tai atsižvelgiama vertinant investicinius projektus pinigų srautai(jų įplaukos ir ištekliai) nėra tapatūs pajamų ir sąnaudų sąvokoms. Sumažėja turto vertės sumažėjimas ir ilgalaikio materialiojo turto nusidėvėjimas grynosios pajamos; nusidėvėjimo atskaitymų apskaičiavimas yra būtinas pelno dydžiui nustatyti (9 eilutė) ir mokesčių dydžių nustatymui (10 eilutė), tačiau tai nereiškia pinigų pervedimo iš einamosios sąskaitos operacijų, todėl į nusidėvėjimo atskaitymus neatsižvelgiama. skaičiavimas pinigų srautai... Štai kodėl grynosios veiklos įplaukos(13 eilutė) gaunamas susumavus prognozuojamas grynąsias pajamas (11 eilutė) su nusidėvėjimo atskaitymais (7 eilutė plius 8 eilutė).
Kita vertus, pagrindinio turto įsigijimas nepriklauso gamybos išlaidoms ir į jį neatsižvelgiama skaičiuojant pelną, o yra pinigų nutekėjimas ir įtraukiamas į pinigų srautų skaičiavimą.
Skaičiuojant mokesčius reikia turėti omenyje, kad jei nuostoliai rodomi (9) eilutėje, tai (10) eilutėje mokestis apskaitomas su minuso ženklu ir jo verte. pridėta iki pelno dydžio.
Grynoji likutinė vertė(grynasis pinigų srautas objekto likvidavimo stadijoje) nustatomas remiantis 3 lentelėje pateiktais duomenimis:
Rinkos kaina objekto elementus įvertina įmonės vadovai, atsižvelgdami į tuos rinkos situacijos pokyčius, kurie tikėtini investicinio objekto teritorijoje (pavyzdžiui, staigus gamybinių pastatų paklausos padidėjimas ir pan.). Skaičiavimai taip pat turi būti atliekami nominaliomis (prognozuojamomis) kainomis, atsižvelgiant į infliaciją. Straipsnį „išlaidos“ paimame iš 1 lentelės (šie duomenys atitinka pradinę ilgalaikio turto savikainą investicinio projekto pradžios metu), o nusidėvėjimo vertes – iš 2 lentelės. Likutinė vertė nustatoma kaip skirtumas tarp pradinių išlaidų (nekilnojamojo turto įsigijimo išlaidų) ir nusidėvėjimo. „Likvidavimo kaštai“ yra įmonės vadovų prognozuojamas įvertinimas.
Kapitalo prieaugis (6 eilutė) susijęs tik su žeme ir apibrėžiamas kaip skirtumas tarp jos rinkos (1 eilutė) ir likutinės (4 eilutė) verčių, atėmus realizavimo išlaidas. Žemės nusidėvėjimo išlaidos nėra skaičiuojamos. Veiklos pajamos (nuostoliai) reiškia likusius kapitalo elementus, ty:
(7 eilutė) = (1 eilutė) [(4 eilutė) + (5 eilutė)]
Kiekvienos prekės grynoji likutinė vertė yra skirtumas tarp jo rinkos vertės (1 eilutė) ir išskaičiuoto mokesčio sumos (8 eilutė). Reikėtų atsiminti, kad jei 7 eilutėje yra neigiama reikšmė (nuostoliai), tai 8 eilutėje pajamos turi būti nurodytos su minuso ženklu ir jų reikšmė pridėtaį rinkos vertę skaičiuojant grynąją likvidavimo vertę.
Perkelkime duomenis iš 3 lentelės į 1 lentelę, turėdami galvoje, kad kiekvienam kapitalinio turto elementui likvidavimo etape kaštai bus mokesčiai, o pajamos – jų rinkos vertė.
Remdamiesi 1 ir 2 lentelių duomenimis, galite pradėti skaičiuoti projekto grynąją dabartinę vertę.
Pinigai teka iš finansinės veikla 3 forma rekomenduojama skaičiuoti pagal 4 lentelę:
Dabartinis realių pinigų likutis b (t) apibrėžta per B (t) pagal formulę: b (t) = B (t) B (t 1), o pradinė sukauptų pinigų likučio vertė B (0) imama lygi projekto dalyvio einamojoje sąskaitoje esančios sumos vertei pradiniu momentu t = 0. Investiciniam sprendimui priimti būtinas kriterijus šiuo atveju yra teigiama sukauptų pinigų likučio vertė. B (t)bet kuriame etape investicinis projektas. Neigiama sukauptų pinigų likučio reikšmė rodo būtinybę pritraukti papildomas skolintų ar nuosavų lėšų.
Taigi, naudojant (1) (4) lenteles, naudojant jose nurodytų rodiklių apskaičiavimo metodiką, galima rasti projekto grynąją dabartinę vertę ir nustatyti investavimo į ją galimybes.
