Med poslovanjem podjetja ali med izvajanjem projektov nastajajo vhodni in izhodni denarni tokovi. Njihova osredotočenost in prevlada enih nad drugimi kaže, kako uspešen je projekt in kaj od njega pričakovati v prihodnosti. Razmislimo, kako se oblikuje denarni tok iz naložbenih dejavnosti podjetja in kako pomemben je v njegovih dejavnostih.
Denarni tok naložb med drugimi denarnimi tokovi
Pri izvedbi predhodne ocene in analize investicijskega projekta je najpomembnejši pogoj izračun pričakovanih denarnih tokov (denarnega toka ali denarnega toka). Vsak korak izračuna v danem časovnem obdobju je označen z naslednjimi indikatorji toka predpomnilnika:
- prejemki sredstev (priliv);
- stroški v obliki plačil;
- razlika med prihodki in odhodki (bilanca, bilanca).
Denarni tok investicijskega projekta se obravnava kot zbirni kazalnik tokov, ki jih ustvarjajo različne vrste dejavnosti:
- Operacijska soba (notranja, glavna). Vpliva na proizvodni sektor (nakup potrebne materiale, deli, surovine, oskrba z energijo, nagrajevanje delavcev, prenos davkov, prodaja proizvedenega izdelka).
- Finančna. Tu je osnova delo z zunanjimi financami. To je sprostitev, prodaja in nakup dragoceni papirji, izračun dividend, pridobivanje nepovratnih sredstev, posojil, subvencij itd.
- Naložba. V tej smeri poteka delo s sredstvi (njihova pridobitev, posodobitev, širitev in prodaja).
Brez popolne informacije o pričakovanem gibanju denarnih tokov je nemogoče pravilno izračunati diskontirano vrednost investicijskega projekta, brez takšne analize pa ni priporočljivo investirati v predlagani podvig.
Kako se oblikuje finančni tok naložbe?
Denarni tok naložbe ima pogosto negativen kazalnik, saj vsebuje predvsem stroške izvedbe pobude ter njeno širitev in posodobitev med izvedbo. Običajno se izravna z dohodkom, prejetim iz glavne dejavnosti podjetja (prodaja blaga ali storitev).
Odlivi so sestavljeni iz naslednjih postavk:
- kapitalske naložbe (raziskovalna, razvojna in gradbena dela);
- nakup in namestitev potrebne opreme;
- pridobitev neopredmetenih sredstev (avtorske pravice, licence, dovoljenja, pravice do uporabe nečesa, na primer zemljišča);
- zagonska dela;
- stroški za izvedbo del za likvidacijo objekta (okoljski ukrepi, rekultivacija itd.);
- izdatki za povečanje obratnega kapitala.
Med odlive so vključeni tudi številni nekapitalizirani stroški (stroški zunanjih infrastrukturnih objektov, davki na porabljene za projekt zemljišče). Če govorimo o kapitalski gradnji, morajo biti naložbene naložbe vedno povezane s časovnim načrtom gradnje. Stroški naložb so razvrščeni po vrstah odhodkov.
Pritoke, značilne za to smer, sestavljajo:
- Dohodek od prodaje sredstev podjetja (odvečna oprema ali surovine, neuporabljene zgradbe ali prostori) se najpogosteje proda po zaključku projekta, čeprav se to pogosto zgodi med njegovim izvajanjem. Predvsem, če se del opreme ne uporablja več v proizvodnem procesu, potem se lahko proda, enako velja za odvečne proizvodne in pomožne prostore.
- Sredstva, prejeta od prodaje neopredmetenih sredstev (avtorske pravice, intelektualna lastnina). Takšne transakcije se pojavljajo redko, vendar vodijo do znatnih prilivov sredstev.
- Dohodek kot posledica zmanjšanja obratnega kapitala.
To lahko vključuje tudi neposlovne prihodke podjetja. Na primer, podjetje je na bančni depozit položilo začasno neporabljen denar. V tem primeru obresti na depozit sodijo posebej v naložbeno denarno sfero, vračilo glavnice depozita pa v finančno sfero.
Kot vidite zgoraj, na pritok in odliv denarja vpliva dinamika gibanja obratnih sredstev. V bistvu je znesek neto obratnega kapitala razlika med denarnimi sredstvi in obveznostmi v trenutnem času. Pri izračunih se uporabljajo predvsem naslednja merila:
- kratkoročne normirane obveznosti, ki vključujejo obveznosti do dobaviteljev;
- kratkoročna normalizirana sredstva, vključno s terjatvami, zalogami in nedokončano proizvodnjo.
Posledično se pri oblikovanju rezerv materiala in surovin za proizvodne potrebe porabijo sredstva za to (pojavi se odliv), s čimer se poveča osnovni kapital. Če zalog v takšnih količinah ne potrebujemo več, jih del prodamo (nastane priliv), obratna sredstva pa se zmanjšajo. 
Kako se izračuna naložbeni denarni tok?
Za izračun denarnih tokov iz naložbenih dejavnosti strokovnjaki priporočajo uporabo posebne tabele, v katero so stroški in prihodki vpisani za vsak korak z ustreznim znakom.
| № | Ime indikatorja | Korak 0 | Korak 1 | 2. korak | 3. korak | korak ... |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Skupni prilivi sredstev, vključno z: | |||||
| 1.1 | Prihodki od prodaje osnovnih sredstev (po obdavčitvi) | |||||
| 1.2 | Prihodki od prodaje neopredmetenih sredstev in/ali osnovnih sredstev po zaključku naložbenega projekta (likvidacijska vrednost) | |||||
| 1.3 | Vračilo obratnih sredstev ob koncu projekta (rekuperacijska vrednost) | |||||
| 2 | Skupni denarni odtoki, vključno z: | |||||
| 2.1 | Investicijski stroški (celotne kapitalske naložbe), vklj. | |||||
| investicije v osnovna sredstva | ||||||
| odhodki za neopredmetena sredstva | ||||||
| odhodki nekratkoročnih sredstev (zagonska in druga dela, neusredstveni stroški, zamenjava osnovnih sredstev, povečanje obratnega kapitala) | ||||||
| 2.2 | Stroški likvidacije | |||||
| 2.3 | Denarne naložbe v druge sklade (nakup delnic in obveznic, depoziti) | |||||
| 3 | Bilanca investicijske dejavnosti |
Pri sestavljanju informacijske tabele morate upoštevati naslednje nianse:
- Celotno obdobje izvajanja pobude je razdeljeno na segmente (korake), po katerih se ocenjujejo ekonomski in finančni kazalci. Najpogosteje se za takšno obdobje šteje koledarsko leto, čeprav je pri kratkoročnih ali srednjeročnih prizadevanjih korak lahko četrtletje ali mesec.
- Položaje, navedene v tabeli, je mogoče podrobno opisati glede na posebne pogoje.
- Stroški in prihodki so prikazani v valuti, v kateri so nastali, po tekočih cenah.
- Za zadnje korake je značilno, da morajo upoštevati stroške likvidacije podjetja (okoljski ukrepi, demontaža opreme).
- Priporočljivo je določiti raven dohodka od prodaje preostalih osnovnih sredstev med likvidacijo projekta z uporabo napovedane ocene, ki morda ne sovpada s preostalo vrednostjo navedenega premoženja.
Pravzaprav brez investicijske komponente izvedba projekta ni mogoča. Za kasnejši dohodek je treba najprej financirati pridobitev ali najem zemljišča ali ustreznih prostorov, nakup opreme, prevoza, strojev, surovin, potrebnih dovoljenj in licenc. Zato je krivulja na grafu pri začetni fazi strmo pada in šele po začetku proizvodnje in doseganju projektirane zmogljivosti podjetja začnejo prihodki postopoma pokrivati stroške.
Če je projekt dolgoročen, se lahko vlaga v delih. Po veliki začetni investiciji se lahko pojavi potreba po posodobitvi ali tehnični prenovi za razširitev palete izdelkov, zamenjavo okvarjene opreme, kot tudi Vozilo. Tukaj velik pomen ima posebnosti podjetja. Če so razpoložljiva sredstva, jih je mogoče vložiti v vrednostne papirje ali v osnovni kapital drugih gospodarskih subjektov (nakup deleža ali celotnega podjetja), kot tudi dati posojilo drugemu podjetju, kar lahko pripišemo tudi odlivu. investicijskih dejavnosti.
Vlagatelj lahko vloži denar v vrednostne papirje podjetja in ne sodeluje pri njegovih dejavnostih, pri čemer se strinja, da bo letno prejemal dogovorjeni znesek dividend; v tem primeru se njegov dohodek imenuje pasivni dohodek. Če je investitor v upravnem odboru, sodeluje pri sprejemanju pomembne odločitve vpliva na višino dobička, potem njegov prihodek od naložbe postane aktiven.
Analizirajmo vrste denarnih tokov podjetja: ekonomski pomen kazalnikov - neto denarni tok (NCF) in prosti denarni tok, njihova konstrukcijska formula in praktični primeri izračuna.
Neto denarni tok. Ekonomski smisel
Neto denarni tok (angleščinaMrežaGotovinatok,MrežaVrednostNCF, sedanja vrednost) – je ključni indikator investicijske analize in prikazuje razliko med pozitivnim in negativnim denarnim tokom za izbrano časovno obdobje. Ta kazalnik določa finančno stanje podjetja in sposobnost podjetja, da poveča svojo vrednost in naložbeno privlačnost. Čisti denarni tok je vsota denarnega toka iz poslovanja, financiranja in naložbenja podjetja.
Potrošniki kazalnika neto denarnega toka
Neto denarni tok uporabljajo vlagatelji, lastniki in upniki za oceno učinkovitosti naložbe v investicijski projekt/podjetje. Vrednost kazalnika neto denarnega toka se uporablja pri oceni vrednosti podjetja ali investicijskega projekta. Ker imajo lahko investicijski projekti dolgo obdobje izvajanja, vsi prihodnji denarni tokovi vodijo do trenutne vrednosti (diskontirano), rezultat pa je kazalnik NPV ( MrežaPrisotenVrednost). Če je projekt kratkoročen, lahko zanemarimo diskontiranje pri izračunu stroškov projekta na podlagi denarnih tokov.
Ocena vrednosti indikatorja NCF
Višja kot je neto vrednost denarnega toka, bolj je projekt naložbeno privlačen v očeh vlagatelja in posojilodajalca.
Formula za izračun neto denarnega toka
Oglejmo si dve formuli za izračun neto denarnega toka. Neto denarni tok se torej izračuna kot vsota vseh denarnih tokov in odlivov podjetja. IN splošna formula lahko predstavimo kot:
NCF – neto denarni tok;
C.I. (Gotovina Dotok) – vhodni denarni tok, ki ima pozitiven predznak;
CO (Odtok denarja) – odhodni denarni tok z negativnim predznakom;
n – število obdobij za ocenjevanje denarnih tokov.
Podrobneje opišemo neto denarni tok po vrsti dejavnosti podjetja, posledično bo formula naslednja:
Kje:
NCF – neto denarni tok;
CFO – denarni tok iz poslovanja;
CFF – denarni tok iz finančne dejavnosti;
Primer izračuna neto denarnega toka
Oglejmo si praktičen primer izračuna neto denarnega toka. Spodnja slika prikazuje način ustvarjanja denarnih tokov iz poslovanja, financiranja in naložbenja.
Vrste denarnih tokov podjetja
Vse denarne tokove podjetja, ki tvorijo čisti denarni tok, lahko razdelimo v več skupin. Torej, glede na namen uporabe, ocenjevalec razlikuje naslednje vrste denarnih tokov podjetja:
- FCFF je prosti denarni tok podjetja (sredstva). Uporablja se v modelih vrednotenja za vlagatelje in posojilodajalce;
- FCFE – prosti denarni tok iz kapitala. Uporablja se v modelih za ocenjevanje vrednosti s strani delničarjev in lastnikov podjetja.
Prosti denarni tok podjetja in kapitala FCFF, FCFE
A. Damodaran razlikuje dve vrsti prostih denarnih tokov podjetja:
- Prosti denarni tok podjetja (prostGotovinaTokdotrdno,FCFFFCF) je denarni tok podjetja iz njegovega poslovanja, brez naložb v osnovna sredstva. Prosti denarni tok podjetja se pogosto preprosto imenuje prosti denarni tok, tj. FCF = FCFF. Ta vrsta denarnega toka kaže, koliko denarja ostane podjetju po vlaganju v osnovna sredstva. Ta nit ustvarjajo sredstva podjetja in se zato v praksi imenuje prosti denarni tok iz sredstev. FCFF uporabljajo vlagatelji podjetja.
- Prosti denarni tok v kapital (prostGotovinaTokdoPravičnost,FCFE) je denarni tok podjetja samo iz lastniškega kapitala podjetja. Ta denarni tok običajno uporabljajo delničarji podjetja.
Prosti denarni tok podjetja (FCFF) se uporablja za oceno vrednosti podjetja, medtem ko se prosti denarni tok v lastniški kapital (FCFE) uporablja za oceno vrednosti za delničarje. Glavna razlika je v tem, da FCFF ocenjuje vse denarne tokove iz lastniškega kapitala in dolga, medtem ko FCFE ocenjuje samo denarne tokove iz lastniškega kapitala.
Formula za izračun prostega denarnega toka podjetja (FCFF)
EBIT ( Dobiček pred obrestmi in davki) – dobiček pred davki in obrestmi;
СNWC ( Sprememba neto obratnega kapitala) – sprememba obratnih sredstev, denar, porabljen za pridobitev novih sredstev;
Kapital Izdatki) .
J. English (2001) predlaga različico formule za prosti denarni tok podjetja, ki je naslednja:
finančni direktor ( CpepelTok iz operacij)– denarni tok iz poslovanja podjetja;
Obresti drage – odhodki za obresti;
Davek – obrestna mera dohodnine;
CFI – denarni tok iz naložbenih dejavnosti.
Formula za izračun prostega denarnega toka iz kapitala (FCFE)
Formula za oceno prostega denarnega toka kapitala je naslednja:
NI ( Mreža dohodek) – čisti dobiček podjetja;
DA – amortizacija opredmetenih in neopredmetenih sredstev;
∆WCR – neto kapitalski stroški, imenovani tudi Capex ( Kapital Izdatki);
Naložba - znesek opravljenih naložb;
Neto izposojanje je razlika med odplačanimi in prejetimi posojili.
Uporaba denarnih tokov v različnih metodah ocenjevanja investicijskega projekta
Denarni tokovi se uporabljajo pri analizi naložb za vrednotenje različne indikatorje učinkovitost projekta. Oglejmo si glavne tri skupine metod, ki temeljijo na kateri koli vrsti denarnega toka (CF):
- Statistične metode za vrednotenje investicijskih projektov
- Vračilna doba investicijskega projekta (PP,PovračiloPika)
- Donosnost investicijskega projekta (ARR, računovodska stopnja donosa)
- Trenutna vrednost ( N.V.MrežaVrednost)
- Dinamične metode vrednotenja investicijskih projektov
- Neto sedanja vrednost (NPVMrežaPrisotenvrednost)
- Notranja stopnja donosa ( IRR, notranja stopnja donosa)
- Indeks dobičkonosnosti (PI, indeks dobičkonosnosti)
- Ekvivalent letne rente (NUS, Net Uniform Series)
- Neto stopnja donosa ( NRR, neto stopnja donosa)
- čisto prihodnja vrednost (NFV,MrežaPrihodnostVrednost)
- Znižana doba vračila (DPPZnižanoObdobje vračila)
- Metode, ki upoštevajo diskontiranje in reinvestiranje
- Spremenjena neto stopnja donosa ( MNPV, spremenjena neto stopnja donosa)
- Spremenjena stopnja donosa ( MIRR, spremenjena notranja stopnja donosa)
- Spremenjena neto sedanja vrednost ( MNPV,SpremenjenoPrisotenVrednost)
Vsi ti modeli ocenjevanja uspešnosti projekta temeljijo na denarnih tokovih, na podlagi katerih se sklepa o stopnji učinkovitosti projekta. Običajno vlagatelji za ovrednotenje teh razmerij uporabljajo proste denarne tokove (sredstva) podjetja. Vključitev prostih denarnih tokov iz lastniškega kapitala v formule za izračun nam omogoča, da se osredotočimo na oceno privlačnosti projekta/podjetja za delničarje.
Povzetek
V tem članku smo preučili ekonomski pomen neto denarnega toka (NCF) in pokazali, da nam ta kazalnik omogoča presojo stopnje naložbene privlačnosti projekta. Preučili smo različne pristope k izračunu prostih denarnih tokov, ki nam omogočajo, da se osredotočimo na vrednotenje tako za vlagatelje kot za delničarje podjetja. Povečajte natančnost ocene investicijskih projektov, Ivan Zhdanov je bil z vami.
Ekonomska znanost razume denarni tok naložb kot dejanske tekoče prihodke, ki so neposredno povezani z izvedbo obravnavanega projekta. Ta denar je treba razlikovati od drugih plačil, ki jih vlagatelj prejme iz drugih področij njegove dejavnosti.
Tako lahko investicijski tok obravnavamo kot finančne prejemke od izvedbe investicijskega projekta na časovno enoto.
Oglejmo si vse to konkreten primer. Investitor je kupil delež v naftni družbi. Vsi vrednostni papirji ustvarjajo letni dobiček. To pomeni, da bo v obravnavani situaciji znesek denarnega toka, ki ga bo prejel vlagatelj, enak znesku dividend.
Najprej je treba razumeti, da denarni tokovi nastajajo ne samo znotraj investicijskih procesov, ampak tudi v financah in poslovanju.
Denarni tok, ki je usmerjen k vlagatelju, imenujemo tudi priliv. Nasprotno, denar, ki se giblje v nasprotni smeri, imenujemo odliv.
Na začetni in v zgodnji fazi življenski krog investicijskega projekta, bodo denarni tokovi v 100% primerov odliv. Temu se ni treba čuditi. To se zdi povsem naravno, če se spomnimo, da predinvesticijska in investicijska faza (etape) izvedbe investicijskega projekta vedno predstavljata večji del stroškov investitorja.
Ko investicijski projekt preide v operativno fazo, se odliv sredstev postopoma nadomesti s prilivom. Še več, s časom ta razlika postaja vse bolj impresivna. Tu začne vlagatelj zaslužiti in prejemati znatne donose na vloženi kapital.
Finančni tok je gibanje denarja kot posledica finančnih transakcij. To je lahko prejem in vračilo bančnih posojil, plačilo dividend delničarjem, prispevki v odobrenega kapitala podjetja, plačilo obresti itd.
Znotraj vsakega investicijskega projekta je običajno ločiti investicijski in poslovni tok. Poleg tega so ločeno obravnavani nezadolženi, diskontirani in neto denarni tokovi. Poleg tega lahko vlagatelj po lastni presoji ločeno upošteva druge prilive in odlive sredstev.
Razmerje med pritoki in odtoki denarja običajno označujemo kot EBIDTA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). Pravzaprav ta kazalnik nakazuje dohodek vlagatelja pred odbitkom obveznih tekočih stroškov ali izdatkov. Ti pa vključujejo:
- amortizacija;
- davki in pristojbine;
- plačilo obresti za bančna posojila.
V okviru investicijskega projekta je ta kazalnik ključen za določitev marže EBITDA, ki prikazuje donosnost naložbe. Običajno se izračuna kot indeks, ki je izražen v odstotkih. EBITDA marža se izračuna kot razmerje med EBITDA in realnimi prihodki.
Denarni pritoki (prejemki) pri investicijskih projektih se vedno oblikujejo v okviru poslovanja investicijskega objekta.
Čisti denarni tok je izračunan kot EBITDA minus obresti na posojila, naložbe in odplačila posojil.
Nedolžni tok se upošteva kot EBITDA minus naložbe v tekočem letu življenjskega cikla investicijskega projekta.
Diskontirani denarni tok odraža neto sedanjo vrednost investicijskega projekta - NPV. Prav ta kazalnik se tradicionalno dojema kot glavno merilo učinkovitosti obravnavanega projekta.
Upravljanje niti
Ustrezno upravljanje denarnih tokov je osnova za uspešne investicijske aktivnosti. Hkrati lahko traja različne oblike. Upravljanje denarnega toka je lahko operativno ali strateško. Razlika med tema oblikama je enaka kot med taktiko oziroma strategijo. Njihovo oblikovanje temelji na investicijskem načrtovanju. Ključni dejavnik pri ustvarjanju določenih korakov upravljanja denarnega toka je čas.
1. stopnja tekoče načrtovanje se izraža v pripravi plačilnega koledarja z obvezno razčlenitvijo po dnevih. Ta dokument odlikuje maksimalna dodelanost in podrobnost pričakovanih prilivov (odlivov) sredstev.
2. Mesečna faza načrtovanja se oblikuje na podlagi letnega proračuna. Načrt je izdelan precej globoko, vendar ne v podrobnosti.
3. Stopnja letnega načrtovanja je zgrajena z natančnostjo do enega meseca. Običajno je sestavljen na podlagi dolgoročne naložbene strategije. Pri oblikovanju tega načrta je nujno upoštevati dinamiko ključnih makroekonomskih kazalnikov. Ima povprečno stopnjo izdelave in podrobnosti.
4. Faza dolgoročnega načrtovanja je 3–5 let. Temelji na glavnih naložbenih ciljih in ciljih. Podrobnosti so redke.
Namen generiranja vseh zgoraj navedenih dokumentov je čim natančnejše modeliranje stanja denarnih sredstev ob koncu določenega obdobja. Na podlagi takšnih izračunov je mogoče z veliko verjetnostjo napovedati, ali bo imel investitor dovolj sredstev za izvedbo obstoječih investicijskih projektov.
Podjetja ne zaslužijo le s svojimi osnovnimi poslovnimi dejavnostmi, ampak tudi od naložb. Kadar podjetje porabi ali zasluži denar z naložbami, mora to poročati v izkazu denarnih tokov. Denarni tok iz naložb se izračunava ločeno od prejetih sredstev iz osnovne dejavnosti.
Denarni tok naložb
Za razliko od izkaza poslovnega izida izkaz denarnih tokov poroča samo o sredstvih, ki so bila izplačana podjetju ali jih je izplačalo podjetje. Predpostavimo, da mora posojilojemalec plačati posojilo v znesku$ 9000 $ konec septembra, vendar namesto tega plačate oktobra. Izkaz poslovnega izida za september bo navedel$9 000 kot dohodek, vendar ne bo prikazan v izkazu denarnih tokov, dokler ne bo dejansko plačilo izvedeno oktobra.
Izkaz denarnih tokov odraža denarni tok iz 3 vrst dejavnosti: operativni, finančni in investicijski.
Poslovne dejavnosti so redne poslovne dejavnosti podjetja, kot npr prodaja na drobno, storitve upravljanja gospodinjstvo ali gradnjo. Finančni denarni tokovi vključujejo nakup in prodajo delnic in obveznic ter izplačilo dividend. Vlaganje zajema več različne vrste aktivnosti:
Investicijski odhodki
Financiranje skupnega vlaganja
Plasiranje sredstev v okviru obratne repo transakcije
Pridobivanje deležev v pridruženih družbah in skupnih podvigih
Nakup hčerinskih podjetij brez prejetega denarja in deležev v skupnih vlaganjih
Nakup ali prodaja osnovnih sredstev, kot so zgradbe, zemljišča ali oprema.
Nakup in prodaja delnic in obveznic.
Zagotavljanje sredstev in zbiranje posojil.
Standardna računovodska praksa obravnava nakup osnovnih sredstev kot naložbo. Če vodstvo porabi$ 800 tisoč. v tem mesecu za nakup posodobljene opreme za obrat, bo ta transakcija evidentirana kot negativna knjižba v znesku$ 800 tisoč. v izkazu denarnih tokov. Če podjetje prodaja staro opremo za$ 300 tisoč. , to je pozitiven vnos. Ob koncu meseca bo denarni tok naložbe minus 500 tisoč dolarjev.
Primer –Apple
Ob koncu poročevalskega leta 2017 je družbaAppledokazal negativen naložbeni denarni tok v višini 46 USD, 446 milijonov.
Apple je porabil več kot$ 159 milijard. za nakup vrednostnih papirjev. pri čemer, 31 USD je bilo odplačanih leta 2017,775 milijonov. dragoceni papirji, A$94,564 milijonov. je podjetje prodalo. Med pomembnimi postavkami naložbenega denarnega tokaAppleOmeniti velja kapitalske stroške$12,451 milijonov.
Analiza
Denarni tok iz poslovanja kaže, koliko prihodkov podjetje ustvari s svojo osnovno dejavnostjo. ZaApple leta 2017se je izmislil$63,598 milijonov. Izkaz denarnih tokov ločuje prihodke iz poslovanja od prihodkov od naložb, ker lahko prihodki iz donosnih naložb prikrijejo, da podjetje ne ustvarja dohodka na običajen način. Če je vodstvo porabilo znaten znesek za nakup osnovnih sredstev, se lahko zgodi nasprotno in to bo izkrivilo informacije, če denarnega toka ne delite na poslovni in investicijski.
Če družba deluje v panogi, ki zahteva znatne naložbe v osnovna sredstva, je negativni denarni tok iz naložb lahko dober znak, da se sredstva vlagajo v opremo za njeno poslovanje.
Poznavanje denarnega toka iz naložbenih dejavnosti je en korak pri merjenju prostega denarnega toka – sprememba vašega dobička v prejšnjem obdobju poročanja, zmanjšana za morebitne dividende, obratni kapital in kapitalske izdatke. Naložbe v osnovna sredstva so vključene v izkaz denarnih tokov.
Izračun sedanje vrednosti je narejen samo na podlagi diskontiranja denarni tok ( gotovina tok) , ki se na splošno razume kot kroženje denarja v določeni smeri ali vrsti dejavnosti, ki poteka neprekinjeno skozi čas. Tok denarja je priporočljivo razumeti kot razliko med zneski denarja, ki vstopijo na TRR in v blagajno vlagatelja (denarni prilivi), ter zneski, ki zapustijo TRR in iz blagajne (denarni odlivi).
Denarne tokove samostojnih podjetnikov je priporočljivo označiti z uporabo Ф(t), če se nanašajo na določeno časovno točko t, ali skozi F(m), če se nanašajo na m en korak naenkrat. Denarni tokovi projekta so razvrščeni glede na posamezne vrste aktivnosti:
Denarni tok iz naložbenih dejavnosti F I (t); denarni tok iz poslovanja F O (t) denarni tok iz dejavnosti financiranja F F (t) Znotraj vsake od teh treh aktivnosti, med katerim m to obračunsko obdobje (korak) mesec, četrtletje, leto, za denarni tok je značilno:
A) dotok P (m) sredstva v višini denarnih prejemkov na TRR in v blagajno (denarni prilivi so določeni z rezultat implementacija IP v vrednostnem smislu na tem koraku);
b) iztok O(m) sredstva enaka plačilom na tem koraku;
V) ravnotežje (aktivno ravnotežje, učinek) enaka razliki med dotokom in odtokom.
Za denarni tok iz investicijske dejavnosti: Za odlivi vključujejo kapitalske naložbe, stroške zagona, stroške likvidacije projekta, porast obratna sredstva, vložena sredstva v dodatna sredstva. Sem spadajo tudi neusredstveni stroški (plačilo davka na zemljišče, ki se uporablja za projekt, stroški izgradnje zunanjih infrastrukturnih objektov). Podatki o stroških investicije morajo vsebovati podatke, razvrščene po vrstah stroškov. Razporeditev investicijskih stroškov v času gradnje mora biti povezana s terminskim planom gradnje;
TO pritoki prodajo sredstev med in ob zaključku projekta (v tem primeru je treba upoštevati plačilo ustreznih davkov, ki bodo denarni odlivi), zmanjšanje obratna sredstva.
Za denarni tok iz operativne dejavnosti:
TO odlivi vključujejo proizvodne stroške in davke;
TO pritoki prihodki od prodaje, drugi in neposlovni prihodki, vključno s prihodki iz sredstev, vloženih v dodatne sklade.
TO finančne dejavnosti vključujejo transakcije s sredstvi zunaj samostojnega podjetnika posameznika, torej prihod ne na stroške projekta. Sestavljeni so iz lastnega kapitala družbe (osnovni kapital za delniško družbo) in izposojenih sredstev. Za denarni tok iz finančne dejavnosti:
TO odlivi vključujejo stroške odplačevanja in servisiranja posojil in dolžniških vrednostnih papirjev, ki jih je izdalo podjetje (v celoti, ne glede na to, ali so bili vključeni v prilive ali v dodatna sredstva), ter po potrebi tudi izplačilo dividend na delnice;
TO pritoki naložbe lastnega kapitala in izposojenih sredstev (subvencije, subvencije, izposojena sredstva, tudi z izdajo lastnih dolžniških obveznosti podjetja.
Priporočljivo je izračunati denarne tokove iz investicijskih, poslovnih in finančnih dejavnosti za vsako fazo investicijskega projekta s pomočjo posebnih tabel.
Denarni tokovi pri naložbenju so izračunani na podlagi tabele 1, kjer je slov "Z" prikazani so denarni odlivi (za pridobitev sredstev in porast obratna sredstva), obračunana z znakom minus in črko "P" denarni prilivi (iz likvidacije kapitalskih skladov in zmanjšanje obratni kapital, obračunan z znakom plus:
Za izračun denarnih tokov pri naložbenju je pomembno paziti na naslednje: glavne sestavine obratnih sredstev so: zaloge surovin in gotovih izdelkov, terjatve in obveznosti do dobaviteljev.
Porast Obratna sredstva so povezana bodisi s povečanjem zalog in/ali terjatev (to so dolgovi strank do podjetja) bodisi z zmanjšanjem obveznosti (dolgovi podjetja do dobaviteljev). Z vidika denarnega toka povečanje zalog ali terjatev pomeni, da podjetje ni prejelo pravi denar: končnih izdelkov in surovine ležijo v skladišču neprodane, kupci blaga tega podjetja pa niso pravočasno nakazali denarja za dostavljene izdelke. Zato se ti zneski nanašajo na denarne odtoke. Podobno, če je podjetje zmanjšalo obveznosti do dobaviteljev, to je odplačalo del svojih dolgov, potem so ti zneski razvrščeni kot denarni odtoki.
Napovedovanje je jedro vsakega trgovalnega sistema, zato vas lahko profesionalno opravljeno izjemno obogati.
Denarni tokovi iz operacijska soba aktivnosti se izračunajo po tabeli 2.
Spremenljivke stroški so odvisni od količine proizvedenih izdelkov (stroški surovin, porod itd.), in trajno stroški niso povezani z obsegom proizvodnje blaga in storitev; prisotni so pri katerem koli obsegu proizvodnje in so lahko na ničelnem koraku izračuna (najemnina, vzdrževanje vodstvenega osebja itd.).
Ločeno obračunavanje amortizacije za zgradbe in opremo določa njena vezava na čisto likvidacijsko vrednost.
Pri upoštevanju odhodkov za amortizacijo je treba paziti na temeljno točko: upoštevati pri presoji investicijskih projektov. denarni tokovi(njihovi prilivi in odlivi) niso enaki pojmoma prihodki in stroški. Zmanjšajo se oslabitve sredstev in amortizacija osnovnih sredstev čisti prihodki; obračun amortizacije je potreben za ugotavljanje višine dobička (vrstica 9) in za izračun zneskov davka (vrstica 10), ne vključuje pa transakcij prenosa denarja s TRR, zato se pri obračunu amortizacije ne upošteva. denarni tokovi. Zato neto priliv iz poslovanja(vrstica 13) se dobi s seštevanjem predvidenega čistega dobička (vrstica 11) s stroški amortizacije (vrstica 7 plus vrstica 8).
Po drugi strani pa pridobitev osnovnih sredstev ni proizvodni strošek in se ne upošteva pri izračunu dobička, temveč je odliv denarja in je vključen v izračun denarnih tokov.
Pri izračunu davkov je treba upoštevati, da če so izgube prikazane v vrstici (9), potem se v vrstici (10) davek upošteva s predznakom minus in njegov znesek. je dodan na višino dobička.
Neto rešena vrednost(neto denarni tok v fazi likvidacije objekta) se določi na podlagi podatkov iz tabele 3:
Tržna cena Elemente objekta ocenijo vodje podjetja glede na tiste spremembe tržnih razmer, ki se pričakujejo na območju, kjer se nahaja investicijski objekt (na primer močno povečanje povpraševanja po industrijskih zgradbah itd.). Izračune je treba opraviti tudi v nominalnih (predvidenih) cenah z upoštevanjem inflacije. Postavko »stroški« vzamemo iz tabele 1 (ti podatki ustrezajo začetni vrednosti osnovnih sredstev ob začetku investicijskega projekta), vrednosti amortizacije pa iz tabele 2. Preostala vrednost je opredeljena kot razlika med začetnimi stroški (stroški pridobitve nepremičnin) in amortizacijo. »Stroški razpustitve« so ocene, ki jih predvidevajo menedžerji podjetja.
Kapitalski dobički (vrstica 6) veljajo samo za zemljišče in so opredeljeni kot razlika med njegovo tržno (vrstica 1) in preostalo (vrstica 4) vrednostjo, zmanjšano za stroške likvidacije. Stroški amortizacije zemljišč se ne obračunavajo. Poslovni prihodki (izgube) se nanašajo na preostale sestavine kapitala, to je:
(vrstica 7) = (vrstica 1)[(vrstica 4)+(vrstica 5)]
čisto rešilna vrednost vsak element je razlika med njegovo tržno vrednostjo (1. vrstica) in zneskom odtegnjenega davka (8. vrstica). Hkrati se moramo spomniti, da če je v vrstici 7 negativna vrednost (izgube), potem je treba v vrstici 8 dohodek prikazati z znakom "minus" in njegovo vrednost je dodan na tržno vrednost pri izračunu čiste likvidacijske vrednosti.
Prenesimo podatke iz tabele 3 v tabelo 1, pri čemer upoštevajmo, da bodo za vsak element kapitala v koraku likvidacije odhodki davki, prihodki pa njihova tržna vrednost.
Na podlagi podatkov v tabelah 1 in 2 lahko začnete izračunavati neto sedanjo vrednost projekta.
Denarni tokovi iz finančni aktivnosti F3 Priporočljivo je izračunati v skladu s tabelo 4:
Trenutno stanje pravega denarja b(t) določen skozi B(t) po formuli: b(t)=B(t) B (t 1), medtem ko je začetna vrednost stanja nakopičenega denarja B (0) je enaka vrednosti zneska na tekočem računu udeleženca projekta v začetnem trenutku t = 0. Nujen kriterij za odločitev o naložbi v tem primeru je pozitivna vrednost stanja akumuliranega denarja B(t)na kateri koli stopnji investicijski projekt. Negativno stanje akumulirane gotovine kaže na potrebo po privabljanju dodatno izposojena ali lastna sredstva.
Tako lahko z uporabo tabel (1) (4) z uporabo metodologije za izračun kazalnikov, navedenih v njih, najdete neto sedanjo vrednost projekta in ugotovite izvedljivost naložbe vanj.
