W trakcie funkcjonowania przedsiębiorstwa lub w trakcie realizacji projektów generowane są przepływy pieniężne przychodzące i wychodzące. Ich skupienie i przewaga jednego nad drugim wskazuje, jak udany jest projekt i czego można się po nim spodziewać w przyszłości. Zastanówmy się, jak kształtuje się przepływ pieniężny z działalności inwestycyjnej firmy i jak ważny jest on w jej działalności.
Przepływy pieniężne z inwestycji wśród innych przepływów pieniężnych
Przy dokonywaniu wstępnej oceny i analizy projektu inwestycyjnego najważniejszym warunkiem jest wyliczenie oczekiwanych przepływów pieniężnych (cash flow lub cash flow). Każdy wyliczony krok za dany okres czasu charakteryzuje się następującymi wskaźnikami przepływów pieniężnych:
- wpływy środków (napływ);
- koszty w formie płatności;
- różnica między wpływami a wydatkami (bilans, bilans).
Przepływ pieniężny projektu inwestycyjnego jest uważany za sumaryczny wskaźnik przepływów generowanych przez różne rodzaje działalności:
- Sala operacyjna (wewnętrzna, główna). Wpływa na sektor produkcyjny (zakup niezbędnych materiałów, części, surowców, zaopatrzenie w energię, wynagradzanie pracowników, przeniesienie podatków, sprzedaż wytworzonego produktu).
- Budżetowy. Tutaj podstawą jest praca z finansami zewnętrznymi. To jest emisja, sprzedaż i zakup papierów wartościowych, naliczanie dywidend, przyciąganie dotacji, pożyczek, dotacji itp.
- Inwestycja. W tym kierunku prowadzone są prace z aktywami (ich nabywanie, modernizacja, rozbudowa i sprzedaż).
Bez pełnej informacji o oczekiwanym ruchu przepływów pieniężnych nie jest możliwe prawidłowe obliczenie zdyskontowanej wartości projektu inwestycyjnego, a bez takiej analizy nie jest wskazane inwestowanie w proponowane przedsięwzięcie.
Jak powstaje przepływ finansowy inwestycji?
Przepływ pieniężny inwestycji często ma wskaźnik ujemny, ponieważ zawiera głównie koszty wdrożenia inicjatywy oraz jej rozbudowy i modernizacji w trakcie realizacji. Zwykle pokrywana jest z dochodów uzyskiwanych z głównej działalności przedsiębiorstwa (sprzedaż towarów lub usług).
Wypływy składają się z następujących pozycji:
- inwestycje kapitałowe (prace badawcze, rozwojowe i budowlane);
- zakup i instalacja niezbędnego sprzętu;
- nabycie wartości niematerialnych (prawa autorskie, licencje, pozwolenia, prawa do użytkowania czegoś, np. działki);
- prace rozruchowe;
- wydatki na realizację prac przy likwidacji obiektu (środki ochrony środowiska, rekultywacja itp.);
- wydatki mające na celu zwiększenie wielkości kapitału obrotowego.
Wydatki obejmują również szereg nieskapitalizowanych wydatków (koszty infrastruktury zewnętrznej, podatki od gruntów wykorzystywanych pod projekt). Jeśli mówimy o budowie kapitału, to inwestycje zawsze powinny być powiązane z harmonogramem budowy. Koszty inwestycyjne są klasyfikowane według rodzajów kosztów.
Charakterystyczne dla tego kierunku dopływy to:
- Przychody uzyskiwane ze sprzedaży majątku przedsiębiorstwa (nadwyżki wyposażenia lub surowców, nieużywane budynki lub lokale), ich sprzedaż następuje najczęściej po zamknięciu projektu, choć często ma to miejsce w trakcie jego realizacji. W szczególności, jeśli część wyposażenia nie jest już wykorzystywana w procesie produkcyjnym, to można ją sprzedać, to samo można powiedzieć o nadwyżce powierzchni produkcyjnej i pomocniczej.
- Środki otrzymane ze sprzedaży wartości niematerialnych (prawa autorskie, własność intelektualna). Takie transakcje zdarzają się rzadko, ale prowadzą do znacznych napływów środków.
- Wpływy wynikające ze zmniejszenia kapitału obrotowego.
Obejmuje to również dochody pozaoperacyjne firmy. Na przykład firma wpłaciła tymczasowo niewykorzystane pieniądze na konto bankowe. W tym przypadku oprocentowanie lokaty dotyczy w szczególności inwestycyjnego sektora pieniężnego, natomiast zwrot kwoty głównej lokaty dotyczy sektora finansowego.
Jak widać powyżej, dynamika zmian kapitału obrotowego wpływa na napływ i odpływ pieniądza. W istocie wartość kapitału obrotowego netto jest różnicą pomiędzy aktywami i pasywami gotówkowymi w chwili obecnej. Podczas wykonywania obliczeń stosuje się głównie następujące kryteria:
- bieżące znormalizowane zobowiązania, które obejmują zobowiązania;
- bieżące znormalizowane aktywa, w tym należności, zapasy i produkcja w toku.
W konsekwencji, tworząc zapasy materiałów i surowców na potrzeby produkcji, przeznacza się na to środki finansowe (jest odpływ), a więc zwiększa się kapitał trwały. Jeśli zapasy w takich ilościach nie są już potrzebne, to część z nich jest sprzedawana (jest napływ), a kapitał obrotowy maleje. 
Jak obliczane są przepływy pieniężne z inwestycji
Aby obliczyć przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej, eksperci zalecają użycie specjalnej tabeli, w której koszty i wpływy dla każdego kroku są wprowadzane z odpowiednim znakiem.
| № | Nazwa wskaźnika | Krok 0 | Krok 1 | Krok 2 | Krok 3 | Krok... |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Łączne wpływy środków, w tym: | |||||
| 1.1 | Dochód ze sprzedaży środków trwałych (po opodatkowaniu) | |||||
| 1.2 | Dochód ze sprzedaży wartości niematerialnych i/lub środków trwałych po zakończeniu inwestycji (wartość likwidacyjna) | |||||
| 1.3 | Zwrot środków obrotowych na koniec projektu (wartość likwidacyjna) | |||||
| 2 | Całkowite wypływy środków pieniężnych, w tym: | |||||
| 2.1 | Koszty inwestycji (łącznie nakłady kapitałowe), m.in. | |||||
| inwestycje w środki trwałe | ||||||
| wydatki na wartości niematerialne i prawne | ||||||
| wydatki na środki trwałe (odbiory i inne prace, nie skapitalizowane koszty, odtworzenie środków trwałych, zwiększenie kapitału obrotowego) | ||||||
| 2.2 | Koszty likwidacji | |||||
| 2.3 | Inwestycje gotówkowe w inne fundusze (zakup akcji i obligacji, lokaty) | |||||
| 3 | Bilans działalności inwestycyjnej |
Podczas kompilowania tabeli informacyjnej należy wziąć pod uwagę następujące niuanse:
- Cały okres realizacji inicjatywy podzielony jest na segmenty (kroki), według których oceniane są wskaźniki ekonomiczno-finansowe. Najczęściej za taki segment przyjmuje się rok kalendarzowy, choć w przedsięwzięciach krótko- lub średnioterminowych krok może wynosić kwartał lub miesiąc.
- Pozycje wskazane w tabeli mogą być uszczegółowione w zależności od konkretnych warunków.
- Koszty i wpływy wykazywane są w walucie, w której zostały dokonane, po cenach bieżących.
- Ostatnie kroki charakteryzują się tym, że powinny uwzględniać koszty likwidacji przedsiębiorstwa (środki ochrony środowiska, demontaż urządzeń).
- Poziom dochodu ze sprzedaży pozostałych środków trwałych po likwidacji projektu zaleca się ustalić z wykorzystaniem prognozy szacunkowej, która może nie pokrywać się z wartością rezydualną określonej nieruchomości.
W rzeczywistości bez komponentu inwestycyjnego realizacja projektu nie jest możliwa. Aby następnie uzyskać dochód, należy w pierwszej kolejności sfinansować zakup lub dzierżawę działki lub odpowiedniego lokalu, zakup sprzętu, transportu, mechanizmów, surowców, materiałów, wymaganych pozwoleń i licencji. Dlatego krzywa na wykresie na początkowym etapie ostro opada i dopiero po rozpoczęciu produkcji i osiągnięciu przez przedsiębiorstwo zdolności projektowych przychody zaczynają stopniowo pokrywać koszty.
Jeśli projekt jest długoterminowy, inwestycje mogą być realizowane w częściach. Po dużej inwestycji początkowej może zaistnieć potrzeba modernizacji lub ponownego wyposażenia technicznego w celu poszerzenia asortymentu, wymiany niesprawnego sprzętu i pojazdów. Tutaj duże znaczenie ma specyfika pracy przedsiębiorstwa. W przypadku wolnych środków można je zainwestować w papiery wartościowe lub w kapitale zakładowym innych podmiotów gospodarczych (zakup akcji lub całej firmy), a także udzielić pożyczki innej firmie, można to również przypisać odpływowi z działalności inwestycyjnej.
Inwestor może inwestować w papiery wartościowe firmy i nie brać udziału w jej działalności, zgadzając się na otrzymywanie uzgodnionej kwoty dywidendy rocznie, w takim przypadku jego dochód określany jest jako pasywny. Jeżeli inwestor zasiada w zarządzie, uczestniczy w podejmowaniu ważnych decyzji, które wpływają na wysokość zysku, wówczas jego dochody z inwestycji stają się aktywne.
Przeanalizujmy rodzaje przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa: ekonomiczne znaczenie wskaźników - przepływy pieniężne netto (KFK) i wolne przepływy pieniężne, formułę ich konstrukcji oraz praktyczne przykłady obliczeń.
Przepływ gotówki netto. sens ekonomiczny
Przepływ gotówki netto (język angielskiInternetGotówkapływ,Internetwartość,KFK, wartość bieżąca) - jest kluczowym wskaźnikiem analizy inwestycji i pokazuje różnicę między dodatnim a ujemnym przepływem pieniężnym za wybrany okres. Wskaźnik ten określa kondycję finansową przedsiębiorstwa oraz zdolność przedsiębiorstwa do wzrostu jego wartości i atrakcyjności inwestycyjnej. Przepływy pieniężne netto to suma przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, finansowej i inwestycyjnej przedsiębiorstwa.
Konsumenci wskaźnika przepływów pieniężnych netto
Przepływy pieniężne netto są wykorzystywane przez inwestorów, właścicieli i wierzycieli do oceny efektywności inwestowania w projekt inwestycyjny/przedsiębiorstwo. Wartość wskaźnika przepływów pieniężnych netto służy do oceny wartości przedsiębiorstwa lub projektu inwestycyjnego. Ponieważ projekty inwestycyjne mogą mieć długi okres realizacji, wszystkie przyszłe przepływy pieniężne prowadzą do wartości w chwili obecnej (zdyskontowanej), co skutkuje wskaźnikiem NPV ( Internetteraźniejszośćwartość). Jeśli projekt jest krótkoterminowy, dyskontowanie można pominąć przy obliczaniu kosztu projektu na podstawie przepływów pieniężnych.
Szacowanie wartości KFK
Im wyższa wartość przepływów pieniężnych netto, tym bardziej atrakcyjna inwestycyjnie inwestycja w oczach inwestora i wierzyciela.
Wzór do obliczania przepływów pieniężnych netto
Rozważ dwie formuły obliczania przepływów pieniężnych netto. Zatem przepływy pieniężne netto są obliczane jako suma wszystkich przepływów pieniężnych i wypływów przedsiębiorstwa. A ogólną formułę można przedstawić jako:
KFK – przepływy pieniężne netto;
CI (Gotówka napływ) - przychodzący przepływ gotówki, który ma znak dodatni;
WSPÓŁ (odpływ gotówki) - wychodzące przepływy pieniężne ze znakiem ujemnym;
n to liczba okresów oceny przepływów pieniężnych.
Napiszmy bardziej szczegółowo przepływy pieniężne netto według rodzaju działalności przedsiębiorstwa, w efekcie formuła przyjmie następującą postać:
gdzie:
KFK – przepływy pieniężne netto;
CFO - przepływy pieniężne z działalności operacyjnej;
CFF - przepływy pieniężne z działalności finansowej;
Przykładowe obliczenie przepływów pieniężnych netto
Przeanalizujmy w praktyce przykład obliczania przepływów pieniężnych netto. Poniższy rysunek przedstawia sposób generowania przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, finansowej i inwestycyjnej.
Rodzaje przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa
Wszystkie przepływy pieniężne przedsiębiorstwa tworzące przepływ pieniężny netto można podzielić na kilka grup. Tak więc, w zależności od celu wykorzystania przez rzeczoznawcę, rozróżnia się następujące rodzaje przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa:
- FCFF to wolne przepływy pieniężne firmy (aktywów). Wykorzystywane w modelach wyceny przez inwestorów i pożyczkodawców;
- FCFE oznacza wolne przepływy pieniężne z kapitału własnego. Wykorzystywany jest w modelach wyceny przez udziałowców i właścicieli przedsiębiorstwa.
Wolne przepływy pieniężne firmy i kapitału FCFF, FCFE
A. Damodaran wyróżnia dwa rodzaje wolnych przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa:
- Wolny przepływ gotówki firmy (BezpłatnyGotówkapływdosolidny,FCFF,FCF) to przepływy pieniężne przedsiębiorstwa z jego działalności operacyjnej, z wyłączeniem inwestycji w środki trwałe. Wolny przepływ pieniężny firmy jest często określany po prostu jako wolny przepływ pieniężny, tj. FCF=FCFF. Ten rodzaj przepływów pieniężnych pokazuje, ile pieniędzy firma pozostała po zainwestowaniu w aktywa kapitałowe. Przepływ ten tworzony jest przez majątek przedsiębiorstwa i dlatego w praktyce nazywany jest wolnym przepływem pieniężnym z aktywów. FCFF jest używany przez inwestorów spółki.
- Wolny przepływ środków pieniężnych do kapitału własnego (BezpłatnyGotówkapływdokapitał,FCFE) to przepływy pieniężne przedsiębiorstwa wyłącznie z kapitału własnego przedsiębiorstwa. Ten przepływ pieniężny jest zwykle wykorzystywany przez akcjonariuszy spółki.
Wolny przepływ środków pieniężnych firmy (FCFF) służy do oceny wartości przedsiębiorstwa, podczas gdy wolny przepływ środków pieniężnych do kapitału własnego (FCFE) służy do oceny wartości dla akcjonariuszy. Główna różnica polega na tym, że FCFF mierzy wszystkie przepływy pieniężne zarówno z kapitału własnego, jak i zadłużenia, podczas gdy FCFE mierzy wyłącznie przepływy pieniężne z kapitału własnego.
Wzór na obliczenie wolnych przepływów pieniężnych firmy (FCFF)
EBIT ( Zarobki przed oprocentowaniem i opodatkowaniem) – zarobki przed opodatkowaniem i odsetkami;
СNWC ( Zmiana kapitału obrotowego netto) - zmiana kapitału obrotowego, pieniądze wydane na nabycie nowych aktywów;
Kapitał Wydatek) .
J. English (2001) oferuje odmianę formuły wolnych przepływów pieniężnych dla firmy, która wygląda tak:
Dyrektor Finansowy ( CPopiółPrzepływ z operacji)- przepływy pieniężne z działalności operacyjnej przedsiębiorstwa;
Odsetki drogie - wydatki na odsetki;
Podatek - oprocentowanie podatku dochodowego;
CFI - przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej.
Wzór na obliczanie wolnych przepływów pieniężnych z kapitału (FCFE)
Wzór na oszacowanie wolnych przepływów pieniężnych kapitału jest następujący:
NI ( Internet Dochód) jest zyskiem netto przedsiębiorstwa;
DA - amortyzacja aktywów materialnych i niematerialnych;
∆WCR to koszt kapitału netto, zwany także Capex ( Kapitał Wydatek);
Inwestycja – kwota dokonanych inwestycji;
Zadłużenie netto to różnica między pożyczkami spłaconymi a otrzymanymi.
Wykorzystanie przepływów pieniężnych w różnych metodach oceny projektu inwestycyjnego
Przepływy pieniężne są wykorzystywane w analizie inwestycji do oceny różnych wskaźników wydajności projektów. Rozważ trzy główne grupy metod opartych na dowolnym typie przepływów pieniężnych (CF):
- Statystyczne metody oceny projektów inwestycyjnych
- Okres zwrotu inwestycji (PP,ZemstaKropka)
- Rentowność projektu inwestycyjnego (ARR, księgowa stopa zwrotu)
- Bieżąca wartość ( n.v.,Internetwartość)
- Dynamiczne metody oceny projektów inwestycyjnych
- Wartość bieżąca netto (NPV,Internetteraźniejszośćwartość)
- Wewnętrzna stopa zwrotu ( IRR, wewnętrzna stopa zwrotu)
- wskaźnik rentowności (PI, wskaźnik rentowności)
- Ekwiwalent renty rocznej (NUS, seria mundurów sieciowych))
- stopa zwrotu netto ( NRR, stopa zwrotu netto)
- Przyszła wartość netto ( nfv,InternetPrzyszływartość)
- Zdyskontowany okres zwrotu (DPP,PrzecenionyOkres zwrotu)
- Metody uwzględniające dyskonto i reinwestycję
- Zmodyfikowana stopa zwrotu netto ( MNPV, zmodyfikowana stopa zwrotu netto)
- Zmodyfikowana stopa zwrotu ( MIRR, zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu)
- Zmodyfikowana aktualna wartość netto ( MNPV,zmodyfikowanyteraźniejszośćwartość)
We wszystkich tych modelach oceny efektywności projektu oparte są przepływy pieniężne, na podstawie których wyciągane są wnioski dotyczące stopnia efektywności projektu. Z reguły inwestorzy wykorzystują wolne przepływy pieniężne firmy (aktywa) do oszacowania tych wskaźników. Uwzględnienie wolnych przepływów pieniężnych z kapitału własnego we wzorach na obliczanie kapitału własnego pozwala położyć nacisk na ocenę atrakcyjności projektu/przedsiębiorstwa dla akcjonariuszy.
Streszczenie
W niniejszym artykule zbadaliśmy ekonomiczne znaczenie przepływów pieniężnych netto (KFK), wykazaliśmy, że wskaźnik ten pozwala nam ocenić stopień atrakcyjności inwestycyjnej projektu. Rozważaliśmy różne podejścia do obliczania wolnych przepływów pieniężnych, co pozwala nam skupić się na ocenie, zarówno dla inwestorów, jak i akcjonariuszy przedsiębiorstwa. Zwiększ dokładność oceny projektów inwestycyjnych, Iwan Żdanow był z tobą.
Nauka ekonomiczna w ramach przepływów pieniężnych z inwestycji rozumie rzeczywiste bieżące wpływy, które są bezpośrednio związane z realizacją rozważanego projektu. Pieniądze te należy odróżnić od innych płatności otrzymywanych przez inwestora z innych obszarów jego działalności.
Tak więc przepływ inwestycyjny możemy traktować jako przychód finansowy z realizacji projektu inwestycyjnego w jednostce czasu.
Spójrzmy na to wszystko na konkretnym przykładzie. Inwestor nabył udziały w spółce naftowej. Wszystkie papiery wartościowe generują roczny dochód. Oznacza to, że w rozważanej sytuacji kwota przepływów pieniężnych, które otrzyma inwestor, będzie równa kwocie dywidend.
Przede wszystkim należy zrozumieć, że przepływy pieniężne powstają nie tylko w ramach procesów inwestycyjnych, ale także w sektorze finansowym i działalności operacyjnej.
Przepływ gotówki kierowany do inwestora nazywany jest również dopływem. Wręcz przeciwnie, pieniądze, które poruszają się w przeciwnym kierunku, nazywamy odpływem.
Na początkowym i wczesnym etapie cyklu życia projektu inwestycyjnego przepływy pieniężne w 100% przypadków będą odpływem. Nie musisz się dziwić. Wygląda to całkiem naturalnie, jeśli pamiętamy, że faza (etap) przedinwestycyjna (etap) realizacji inwestycji zawsze stanowi większość wydatków inwestora.
Gdy inwestycja wchodzi w fazę operacyjną, odpływ środków jest stopniowo zastępowany napływem. A wraz z upływem czasu różnica ta staje się coraz bardziej imponująca. To tutaj inwestor zaczyna zarabiać i uzyskiwać znaczne zwroty z zainwestowanego kapitału.
Przepływ finansowy to przepływ pieniędzy w wyniku transakcji finansowych. Może to być otrzymanie i spłata kredytów bankowych, wypłata dywidend dla akcjonariuszy, wpłaty na kapitał zakładowy spółki, wypłata odsetek i tak dalej.
W ramach każdego projektu inwestycyjnego zwyczajowo oddziela się przepływy inwestycyjne i operacyjne. Ponadto odrębnie rozpatruje się przepływy pieniężne niezadłużone, zdyskontowane i netto. Ponadto inwestor, według własnego uznania, może osobno rozważyć inne wpływy i wypłaty środków.
Wskaźnik wpływów i wypływów środków pieniężnych jest powszechnie określany jako EBIDTA (zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją). W rzeczywistości wskaźnik ten wskazuje dochód inwestora do momentu odliczenia obowiązkowych bieżących wydatków lub kosztów. Z kolei są to:
- deprecjacja;
- podatki i opłaty;
- spłata odsetek od kredytów bankowych.
Wskaźnik ten w ramach projektu inwestycyjnego jest kluczem do określenia marży EBITDA, która pokazuje zwrot z inwestycji. Zwykle jest obliczany jako indeks, który jest wyrażony w procentach. Marża EBITDA liczona jest jako stosunek EBITDA do realnych przychodów.
Wpływy pieniężne (wpływy) w projektach inwestycyjnych powstają zawsze w ramach działalności operacyjnej obiektu inwestycyjnego.
Przepływy pieniężne netto są obliczane jako EBITDA minus odsetki od pożyczek, inwestycji i spłat pożyczek.
Strumień wolny od zadłużenia jest traktowany jako EBITDA pomniejszona o inwestycje w bieżącym roku cyklu życia projektu inwestycyjnego.
Zdyskontowane przepływy pieniężne odzwierciedlają bieżącą wartość netto projektu inwestycyjnego – NPV. To właśnie ten wskaźnik jest tradycyjnie postrzegany jako główna miara skuteczności rozważanego projektu.
Kontrola przepływu
Właściwe zarządzanie przepływami pieniężnymi to podstawa udanej działalności inwestycyjnej. Może jednak przybierać różne formy. Zarządzanie przepływami pieniężnymi ma charakter operacyjny i strategiczny. Pomiędzy tymi formami różnica jest taka sama, jak między odpowiednio taktyką i strategią. Ich tworzenie opiera się na planowaniu inwestycyjnym. Czas jest kluczowym czynnikiem w tworzeniu konkretnych kroków zarządzania przepływami pieniężnymi.
1. Bieżący etap planowania wyraża się w sporządzeniu kalendarza płatności z obowiązkowym podziałem na dni. Dokument ten wyróżnia maksymalny stopień opracowania i uszczegółowienia przewidywanych wpływów (wypływów) środków.
2. Etap planowania miesięcznego tworzony jest na podstawie rocznego budżetu. Plan jest dosyć dogłębnie opracowany, ale nie szczegółowo.
3. Etap planowania rocznego trwa do miesiąca. Przyjęło się sporządzać na podstawie długoterminowej strategii inwestycyjnej. Przy tworzeniu tego planu należy koniecznie uwzględnić dynamikę głównych wskaźników makroekonomicznych. Różni się średnim poziomem nauki i szczegółowości.
4. Etap planowania długoterminowego sporządzany jest na 3-5 lat. Opiera się na głównych celach i założeniach inwestycyjnych. Szczegół jest nieistotny.
Celem tworzenia wszystkich wymienionych powyżej dokumentów jest jak najdokładniejsze modelowanie salda gotówkowego na koniec określonego okresu. Na podstawie takich wyliczeń można z dużym prawdopodobieństwem założyć, że inwestor dysponuje wystarczającymi środkami na realizację istniejących projektów inwestycyjnych.
Firmy zarabiają nie tylko na podstawowej działalności biznesowej, ale także z inwestycji. Kiedy firma wydaje lub zarabia pieniądze poprzez inwestycje, należy to zgłosić w rachunku przepływów pieniężnych. Przepływy pieniężne z inwestycji są liczone oddzielnie od środków otrzymywanych z podstawowej działalności operacyjnej.
Przepływy pieniężne z inwestycji
W przeciwieństwie do rachunku zysków i strat, rachunek przepływów pieniężnych zawiera tylko środki, które zostały wypłacone przez firmę lub firmy. Załóżmy, że pożyczkobiorca jest winien pożyczkę w wysokości$ 9000 USD pod koniec września, ale zamiast tego płaci w październiku. Wrześniowy rachunek zysków i strat pokaże$9 .000 jako dochód, ale nie pojawi się w rachunku przepływów pieniężnych aż do faktycznej płatności w październiku.
Rachunek przepływów pieniężnych odzwierciedla przepływy pieniężne z 3 rodzajów działalności: operacyjne, finansowe i inwestycyjne.
Działalność operacyjna to zwykła działalność biznesowa firmy, taka jak sprzedaż detaliczna, usługi porządkowe czy budownictwo. Przepływy pieniężne obejmują kupno i sprzedaż akcji i obligacji oraz wypłatę dywidend. Inwestowanie obejmuje kilka różnych działań:
Nakłady inwestycyjne
Finansowanie joint venture
Lokowanie środków w ramach transakcji reverse REPO
Nabycie udziałów w jednostkach stowarzyszonych i wspólnych przedsięwzięciach
Nabycie jednostek zależnych pomniejszone o otrzymane środki pieniężne i udziały we wspólnych przedsięwzięciach
Kupno lub sprzedaż środków trwałych, takich jak budynki, grunty lub wyposażenie.
Kupno i sprzedaż akcji i obligacji.
Udzielanie funduszy i ściąganie pożyczek.
Standardowa praktyka księgowa traktuje zakup rzeczowych aktywów trwałych jako inwestycję. Jeśli kierownictwo wydaje$ 800 tysięcy. w tym miesiącu na zakup zmodernizowanego sprzętu dla zakładu transakcja ta zostanie potraktowana jako ujemny zapis w kwocie$ 800 tysięcy. w rachunku przepływów pieniężnych. Jeśli firma sprzedaje stary sprzęt za$ 300 tysięcy. , jest wpisem pozytywnym. Pod koniec miesiąca otrzymasz przepływ środków pieniężnych z inwestycji w wysokości minus 500 tys.
Przykład −Jabłko
Zgodnie z wynikami roku sprawozdawczego 2017 firmaJabłkowykazał ujemny przepływ środków pieniężnych z inwestycji w wysokości 46, 446 milionów.
Apple wydał ponad$ 159 miliardów. na zakup papierów wartościowych. W którym, 31 USD spłacone w 2017 r.,775 milion. wartościowe papiery, a$94,564 milion. został sprzedany przez firmę. Wśród znaczących pozycji przepływów pieniężnych z inwestycjiJabłkozwróć uwagę na koszt kapitału$12,451 milion.
Analiza
Operacyjne przepływy pieniężne pokazują, jaki dochód generuje firma ze swojej podstawowej działalności. DoJabłko w 2017 rokuzrobił$63,598 milion. Rachunek przepływów pieniężnych oddziela dochody operacyjne i inwestycyjne, ponieważ dochody z rentownych inwestycji mogą ukrywać fakt, że firma nie generuje dochodu w zwykły sposób. Jeżeli kierownictwo wydało znaczną kwotę na nabycie rzeczowych aktywów trwałych, może dojść do sytuacji odwrotnej i zniekształcić informacje., jeśli nie dzielisz przepływów pieniężnych na operacyjne i inwestycyjne.
Jeśli korporacja działa w branży, która wymaga znacznych inwestycji w środki trwałe, ujemny przepływ środków pieniężnych z inwestycji może być dobrym znakiem, że środki są inwestowane w sprzęt dla swojej działalności.
Znajomość przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej jest jednym z kroków do pomiaru wolnych przepływów pieniężnych - zmiany w zarobkach za poprzedni okres sprawozdawczy, pomniejszonej o dywidendy, kapitał obrotowy i nakłady inwestycyjne. Nakłady inwestycyjne ujmowane są w rachunku przepływów pieniężnych.
Kalkulacja wartości bieżącej dokonywana jest wyłącznie na podstawie dyskontowania przepływ środków pieniężnych ( gotówka pływ) przez co w ogólnym przypadku rozumie się obrót pieniędzmi w określonym kierunku lub rodzaju działalności, przebiegający nieprzerwanie w czasie. Wskazane jest, aby przez przepływ pieniędzy rozumieć różnicę pomiędzy kwotami wchodzącymi do inwestora na rachunek bieżący i do kasy (wpływy pieniężne), a kwotami wychodzącymi z rachunku bieżącego i z kasy (wypływy pieniężne ).
Zaleca się wyznaczenie przepływów pieniężnych poszczególnych przedsiębiorców poprzez: (t) jeśli odnoszą się do punktu w czasie t lub przez Ф(m) jeśli należą do m mój krok. Przepływy pieniężne projektu są klasyfikowane w zależności od poszczególnych rodzajów działalności:
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej Pasować); operacyjne przepływy pieniężne F O (t) przepływy pieniężne z działalności finansowej FF (t) W ramach każdej z tych trzech czynności, podczas dowolnej m okres rozliczeniowy (krok) miesiąca, kwartału, roku, przepływ charakteryzuje się:
a) dopływ P (m) gotówka równa kwocie wpływów gotówkowych na rachunek bieżący i do kasy (wpływy pieniężne określają) wynik wdrożenie IP pod względem wartości na tym etapie);
b) odpływ O(m) gotówka równa płatnościom na tym etapie;
w) równowaga (aktywna równowaga, efekt) równa różnicy między dopływem a odpływem.
Dla przepływów pieniężnych z działalność inwestycyjna: do odpływy obejmują inwestycje kapitałowe, koszty uruchomienia, koszty rezygnacji z projektu, zwiększać kapitał obrotowy, środki zainwestowane w dodatkowe fundusze. Obejmuje to również koszty nieskapitalizowane (zapłata podatku od gruntu wykorzystywanego pod inwestycję, wydatki na budowę infrastruktury zewnętrznej). Informacje o kosztach inwestycji powinny zawierać informacje sklasyfikowane według rodzaju kosztu. Rozkład kosztów inwestycji w okresie budowy powinien być powiązany z harmonogramem budowy;
Do dopływy sprzedaż aktywów w trakcie i po zakończeniu projektu (w tym przypadku należy wziąć pod uwagę zapłatę odpowiednich podatków, które będą wypływami gotówki), wpływy z zmniejszać kapitał obrotowy.
Dla przepływów pieniężnych z Działalność operacyjna:
Do odpływy obejmują koszty produkcji i podatki;
Do dopływy wpływy ze sprzedaży, pozostałe i nieoperacyjne przychody, w tym wpływy ze środków zainwestowanych w dodatkowe fundusze.
Do działalność finansowa obejmuje transakcje ze środkami zewnętrzne do IP to znaczy tych, które nie przychodzą kosztem projektu. Składają się one z kapitału własnego (kapitał własny dla JSC) firmy oraz funduszy pożyczonych. Dla przepływów pieniężnych z działalność finansowa:
Do odpływy obejmuje koszty spłaty i obsługi kredytów i dłużnych papierów wartościowych wyemitowanych przez przedsiębiorstwo (w całości, niezależnie od tego, czy zostały uwzględnione we wpływach, czy w funduszach dodatkowych), a także, w razie potrzeby, wypłaty dywidendy z akcji;
Do dopływy inwestycje kapitału własnego i środków pożyczonych (dotacje, dotacje, środki pożyczone, w tym poprzez emisję przez przedsiębiorstwo własnych zobowiązań dłużnych).
Zaleca się wyliczanie przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej, operacyjnej i finansowej dla każdego etapu inwestycji za pomocą specjalnych tabel.
Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej obliczane są na podstawie Tabeli 1, gdzie litera „Z” wskazane są wypływy pieniędzy (na nabycie aktywów i zwiększać kapitał obrotowy), zapisane ze znakiem minus i literą "P" wpływy pieniężne (z likwidacji funduszy kapitałowych i zmniejszać kapitał obrotowy rozliczany ze znakiem plus:
Przy obliczaniu przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej należy zwrócić uwagę na: główne składniki kapitału obrotowego to: zapasy surowców i wyrobów gotowych, należności i zobowiązania.
Zwiększać kapitał obrotowy jest związany albo ze wzrostem zapasów i / lub należności (tj. Zadłużeniem nabywców wobec firmy), albo ze spadkiem zobowiązań (dług przedsiębiorstwa wobec dostawców). Pod względem przepływów pieniężnych wzrost stanu zapasów lub należności oznacza, że firma nie otrzymała prawdziwych pieniędzy: produkty gotowe i surowce nie są sprzedawane w magazynie, a nabywcy towarów tej firmy nie przekazali pieniędzy za dostarczone produkty na czas. W związku z tym kwoty te są klasyfikowane jako wypływy środków pieniężnych. Podobnie, jeśli firma zmniejszyła zobowiązania, czyli spłaciła część swoich długów, wówczas kwoty te klasyfikuje się jako wypływy środków pieniężnych.
Prognozy są podstawą każdego systemu transakcyjnego, więc jeśli zostaną wykonane profesjonalnie, mogą sprawić, że będziesz bogaty jak diabli.
Przepływy środków pieniężnych z sala operacyjna czynności są obliczane zgodnie z Tabelą 2.
Zmienne koszty zależą od wielkości produkcji (koszty surowców, robocizny itp.) oraz stały koszty nie są związane z wielkością produkcji towarów i usług; są one obecne przy dowolnej wielkości produkcji i mogą znajdować się na etapie obliczeń zerowych (czynsz, konserwacja aparatury zarządzającej itp.).
Odrębne rozliczanie amortyzacji budynków i wyposażenia ustala się poprzez powiązanie jej z wartością odzysku netto.
Biorąc pod uwagę koszty amortyzacji należy zwrócić uwagę na fundamentalny punkt: uwzględniany przy ocenie projektów inwestycyjnych przepływy pieniędzy(ich wpływy i wydatki) nie są tożsame z pojęciami przychodów i kosztów. Zmniejszenie utraty wartości aktywów i amortyzacji środków trwałych dochód netto; kalkulacja odpisów amortyzacyjnych jest konieczna do ustalenia wysokości zysku (wiersz 9) i ustalenia wysokości podatków (wiersz 10), ale nie wiąże się z przelewaniem pieniędzy z rachunku bieżącego, dlatego nie należy brać pod uwagę odpisów amortyzacyjnych podczas obliczania przepływy pieniędzy. Dlatego wpływ netto z działalności(wiersz 13) uzyskuje się przez zsumowanie przewidywanego dochodu netto (wiersz 11) z odpisami amortyzacyjnymi (wiersz 7 plus wiersz 8).
Z drugiej strony nabycie aktywów kapitałowych nie jest kosztem produkcji i nie jest uwzględniane w kalkulacji zysków, ale jest wypływem pieniędzy i jest uwzględniane w kalkulacji przepływów pieniężnych.
Przy obliczaniu podatków należy pamiętać, że jeśli wiersz (9) pokazuje straty, to podatek w wierszu (10) jest uwzględniany ze znakiem minus i jego wartością dodany do wysokości zysku.
Wartość likwidacyjna netto(przepływy pieniężne netto na etapie likwidacji obiektu) określa się na podstawie danych podanych w tabeli 3:
Cena rynkowa elementy obiektu są oceniane przez menedżerów firmy, na podstawie tych zmian sytuacji rynkowej, które są oczekiwane w obszarze obiektu inwestycyjnego (np. gwałtowny wzrost popytu na budynki przemysłowe itp.). Obliczenia muszą być również prowadzone w cenach nominalnych (prognozowanych) z uwzględnieniem inflacji. Pozycję „koszty” bierzemy z Tabeli 1 (dane te odpowiadają początkowemu kosztowi środków trwałych w momencie rozpoczęcia inwestycji) oraz wartości amortyzacji z Tabeli 2. Wartość rezydualną określa się jako różnicę pomiędzy koszty początkowe (koszt nabycia nieruchomości) oraz amortyzację. „Koszt likwidacji” to szacunek prognozowany przez menedżerów firmy.
Zyski kapitałowe (wiersz 6) dotyczą tylko gruntu i są definiowane jako różnica między jego wartością rynkową (wiersz 1) a wartością rezydualną (wiersz 4) pomniejszoną o koszty likwidacji. Koszty amortyzacji gruntów nie są naliczane. Dochód (strata) z działalności operacyjnej dotyczy pozostałych elementów kapitału własnego, tj.:
(wiersz 7) = (wiersz 1)[(wiersz 4)+(wiersz 5)]
Wartość netto każdej pozycji to różnica między jej wartością rynkową (wiersz 1) a potrąconym podatkiem (wiersz 8). Jednocześnie należy pamiętać, że jeśli w wierszu 7 jest wartość ujemna (straty), to w wierszu 8 dochód musi być pokazany ze znakiem minus i jego wartością dodany do wartości rynkowej przy obliczaniu wartości ratownictwa netto.
Przenieśmy dane z Tabeli 3 do Tabeli 1, pamiętając, że dla każdego składnika aktywów kapitałowych na etapie likwidacji podatki będą kosztami, a ich wartością rynkową przychodami.
Na podstawie danych zawartych w tabelach 1 i 2 można przystąpić do obliczania wartości bieżącej netto projektu.
Pieniądze płyną z budżetowy zajęcia F3 zaleca się obliczenia zgodnie z tabelą 4:
Aktualne saldo prawdziwych pieniędzy b(t) zdefiniowany przez B(t) według wzoru: b(t)=B(t) B(t 1), natomiast wartość początkowa zgromadzonego salda pieniężnego B (0) przyjmowana jest jako równa wartości kwoty na rachunku bieżącym uczestnika projektu w momencie początkowym t = 0. W tym przypadku koniecznym kryterium podjęcia decyzji inwestycyjnej jest dodatnia wartość salda zgromadzonych pieniędzy B(t)na każdym etapie projekt inwestycyjny. Ujemna wartość salda zgromadzonych pieniędzy wskazuje na potrzebę przyciągnięcia dodatkowy pożyczone lub własne środki.
I tak, korzystając z tabel (1) (4), stosując metodologię obliczania wskazanych w nich wskaźników, można znaleźć wartość bieżącą netto projektu i określić realność inwestycji w niego.
